Afmatning på vej for Jyske Bank – men hvor hurtigt?
2023 var et exceptionelt godt år for Jyske Bank og dens konkurrenter. 2024 kan naesten kun blive dårligere. Men ikke nødvendigvis meget dårligere: Udlånsbogen synes at vaere meget solid, og såvel erhvervs- som privatkunder har noget at stå imod med, selv hvis den økonomiske vaekst skulle forblive lav.
For et år siden sad bankerne i et smørhul på aktiemarkedet. De havde nydt godt af centralbankernes rentestigninger i 2022, men effekten var endnu ikke slået helt igennem. Samtidig var endnu flere rentestigninger efter alt at dømme på vej.
Konsekvensen var, at bankerne kunne udmelde forventninger om gode 2023resultater, men samtidig vaere konservative, så de kunne fornøje investorerne med opjusteringer hen over året. Ethvert børsnoteret selskab kan godt lide at opjustere sine forventninger.
For aktieinvestorer er det anderledes. Deres interesse er, at selskaberne udmelder deres bedste bud på fremtiden.
Til bankernes forsvar skal siges, at for et år siden gjorde saerligt turbulensen omkring renterne det naesten meningsløst at udmelde forventninger i det hele taget. Noget af denne turbulens består endnu. Men i forhold til sidste år er der mere at gribe fat i. Nu kan man i højere grad isolere effekten af renten og se, hvad den basale bankdrift betyder for bundlinjen.
Når Jyske Bank, som den sidste af de store banker, aflaegger årsregnskab den 27. februar, vil investorerne samtidig have muligheden for at se konkurrenternes udmeldinger om, hvordan tilstanden er i danske husholdninger og virksomheder. Det er i nemlig i høj grad dét, det kommer til at handle om i 2024.
Højere rentemarginal
Jyske Bank meldte i sidste uge ud, at man for 2024 venter at tjene mellem 4,3 og 5,1 mia. kr. Til sammenligning forventer man, at 2023-resultatet lander på 5,9 mia. kr.
Forventningen er altså, at det vil gå ned ad bakke i 2024. Der er dog ikke noget sensationelt i det, for tilsvarende meddelelser er kommet fra de øvrige banker. Det var 2023, der var et usaedvanligt godt år for dem. De højere styringsrenter gjorde det muligt at haeve rentemarginalen, altså forskellen på ind- og udlånsrenter, men konkurrence har betydet, at rentemarginalen er presset lidt ned igen.
Desuden, og mere vigtigt, er konsensusforventningen i de finansielle markeder, at styringsrenterne har nået toppen, og at ECB vil saenke dem to eller tre gange senere på året.
I forhold til udmeldingerne fra de andre banker holder Jyske Bank et meget stort spaend mellem forventningerne til 2023 og forventningerne til 2024. Det kan afspejle, at den nyligt tiltrådte CEO, Lars Mørch, gerne vil begynde sin tid i banken med nogle opjusteringer og derfor har lagt ud med en konservativ melding. Men det kan også afspejle, at Jyske Bank er mere sårbar end andre banker over for svaghederne i dansk økonomi.
Små nedskrivninger
Netop udviklingen i dansk økonomi er altså for alle banker en stor joker i 2024. Situationen er ganske speciel: Med først coronaen, siden forsyningsvanskeligheder og inflation har der laenge vaeret råbt ulven kommer om dansk økonomi. 2023 sluttede da, ifølge Danmarks Statistik, også med negativ bnp-vaekst, og tallene for konkursramte virksomheder ligger usaedvanligt højt.
Imidlertid bliver beskaeftigelsen ved med at udvikle sig positivt, og trods konkurserne har nettonedskrivningerne på udlån vaeret små gennem de tre første kvartaler af 2023 og sandsynligvis også i årets sidste kvartal.
Dette skyldes vel at maerke ikke laengere de ekstraordinaere nedskrivninger, som blev foretaget i anledning af coronaen, men som der ikke blev brug for ved den lejlighed. Disse nedskrivninger er for laengst ført tilbage.
De små nedskrivninger kan i stedet afspejle, at Jyske Bank – som bankerne generelt – har en solid udlånspor
tefølje, hvor virksomhedskunderne stadig vil vaere i stand til at betale renter og afdrag, selv om de måtte blive pressede på indtjeningen i 2024. Derfor er det heller ikke givet, at en bølge af nedskrivninger er på vej fra banksektoren, selv om bankerne sandsynligvis også har taget højde for en sådan i deres udmeldte forventninger – de har vaeret uklare på dette punkt.
Positive takter
Jyske Bank-koncernen er i kraft af sit realkreditinstitut også i høj grad eksponeret mod boligmarkedet. Dette er under pres som følge af rentestigningen i 2022, og mere aktuelt også af de nye boligskatter, der trådte i kraft ved årsskiftet.
Men så er heller ikke vaerre. Nykredit forventer ifølge sin boligprisprognose, at huspriserne vil stige med 3,6 pct. i år. På ejerlejligheder ser Nykredit omvendt prisfald på 4 pct. forude. Men disse udgør den mindste del af ejerboligmarkedet, og at dømme efter de første tal fra Boligsiden.dk er markedet heller ikke gået i stå, efter at de nye boligskatter trådte i kraft, sådan som man kunne frygte.
Humlen her er, at privatkunder i bankerne er solide, som altså også erhvervskunderne er det. Beskaeftigelsen er kun faldet en anelse det seneste års tid, reallønnen er på vej op igen, og Finanstilsynet saetter en stopper for långivning i den mest risikable ende. Det betyder, at boligejerne har noget at stå imod med.
Det ene med det andet: 2024 vil nok blive året, hvor festen slutter for Jyske Bank. Men sandsynligheden taler imod tømmermaend, og det kan blive endnu et år med en perleraekke af opjusteringer.