Maersk-boss hejser de røde flag

Alt går den forkerte vej for Danmarks største virksomhed. Nedturen bliver laengere, kapitalbasen skal sikres, og fremtidens redningsplanke, logistikforretningen, skuffer. Oveni lufter topchefen muligheden for et strategiskift.

Det er sjaeldent, at en topchef ser meget sort på fremtiden. Og det er endnu mere bemaerkelsesvaerdigt, hvis sortsynet er endnu mørkere end konkurrenternes. Og for at fuldende det dystre verdensbillede fremhaeves fremtidens redningsplanke som den største risikofaktor. Velkommen til A.P. Møller-Maersk i begyndelsen af 2024.

Danmarks største virksomhed sejler efter coronapandemiens guldrus nu med tab. Efter røde tal i sidste kvartal af 2023 er forventningen for hele 2024 et driftsunderskud på op mod 35 mia. kr. og et hul i kassen, kaldet negativt frit cash flow på mindst 35 mia. kr. Topchef Vincent Clerc lagde ikke fingre imellem, da resultatprognosen skulle udlaegges for offentligheden på et pressemøde torsdag. Den eskalerende konflikt i Mellemøsten, hvor A.P. Møller-Maersk har droppet at sejle gennem det Røde Hav af frygt for angreb fra houthierne i Yemen, kan endda ende med at blive negativ for indtjeningen, når 2024 er omme.

Det betyder med andre ord, at A.P. MøllerMaersk er tvunget til at fortsaette sidste års hestekur, hvor der blev nedlagt 10.000 stillinger. Enhedsomkostningerne i containerfarten skal ned på niveauet fra 2019 på trods af inflationschokket i isaer 2023. Aktietilbagekøbene suspenderes, udbyttet skaeres til, og investeringerne skal prioriteres endnu hårdere. Der var forventet en nedtur som følge af nye skibe i markedet, der giver massiv overkapacitet med efterfølgende pres på fragtpriserne. Men nu advarer Vincent Clerc om, at traengslerne kan blive både dybere og laengere.

Den såkaldte integrator-strategi fra 2016, hvor den volatile containerfart til søs skal kombineres med en mere stabil fragt- og logistikforretning til lands, viser skuffende resultater. Der er stadig meget langt til den ønskede mere ligevaerdige balance mellem indtjening til søs og på land. Logistikforretningen kan slet ikke kompensere for faldet i containerfartens indtjening, og den kan heller ikke forhindre den samlede koncern i at bløde. Forhåbningerne om et mere stabilt A.P. Møller-Maersk fortoner sig efterhånden i tågerne.

Dertil kommer, at Vincent Clerc hejser endnu et rødt flag. Den største aktuelle, driftsmaessige risiko er manglende vaekst i logistikforretningen. Det er selve redningsplanken for fremtidens A.P. Møller-Maersk, der ingen ambitioner har om at tilføre containerfarten mere kapacitet. Det vil også kun gøre alting meget vaerre. Men uden vaekst i logistikforretningen har A.P. Møller-Maersk slet ingen vaekststrategi, som ellers er det erklaerede mål. Udviklingen sidste år har generelt vaeret skuffende med et fald i den organiske salgsvaekst til minus 15 pct. Det har også resulteret i en mindre kontant bonus til Vincent Clerc, fremgår det af aflønningsrapporten for 2023.

På torsdagens telekonference for analytikere og investorer fremgik det tilmed, at A.P. Møller-Maersk måske vil byde på DB Schenker, der netop er blevet sat til salg med et estimeret prisskilt på 100 mia. kr. Hvis det ikke skal ses som en drillende stikpille til DSV, der er topfavorit til at overtage den tyske speditionsvirksomhed, er Vincent Clerc ude i et desperat strategiskift. Det vil bryde med grundidéen bag hele forretningsmodellen bag det nye A.P. Møller-Maersk, kapitalbasen vil blive yderst udfordret, medmindre den kontrollerende ejer, A.P. Møller Fonden, hjaelper til, og ledelsens fokus på økonomisk genopretning vil blive udvandet.

Forhåbningerne om et mere stabilt A.P. MøllerMaersk fortoner sig efterhånden i tågerne. SØREN LINDING, VIRKSOMHEDSREDAKTØR

Det lyder som en rigtig dårlig idé, medmindre Esplanaden direkte er villig til at slå helt op i banen og erkende, at integrator-strategien er slået fejl. Det vil igen lede til spekulationer om, at A.P. Møller-Maersk skal splittes i to, hvor logistikforretningen kombineres med DB Schenker og får en størrelse på niveau med DSV, mens containerrederiet på sigt kan slås sammen med den kommende netvaerkspartner, børsnoterede HapagLloyd. Det vil nok kraeve, at Maersk-familien lige fik sovet et par gange på idéen om en ny opsplitning.

Der er intet at sige til, at børsmarkedet kvitterer med at give A.P. Møller-Maersk en ordentlig lussing for de dystre meldinger, ringe regnskabstal og varslinger om strategiskift.

Intet tyder endnu på, at A.P. MøllerMaersk har fundet nøglerne til en baeredygtig fremtid.

KOMMENTAR