Kapitalfonde er klar til at skyde toptrimmede firmaer af sted
Efter et sløjt år for virksomhedssalg står kapitalfondene klar med toptrimmede virksomheder, der skal skydes af til en ny ejer. De store markedsaktører tror, at proppen går af flasken i 2024.
Hvornår indholdet af ketchupflasken vaelter ud, tør ingen spå om. Men det må ske i 2024, så der endelig kan komme gang i handlen med de virksomheder, der har samlet om ikke støv, så uforløst profit i de store kapitalfonde.
»Lige nu ser de fleste ud til at vaere enige om, at inflationen har toppet, og renterne skal ned. Så kan man diskutere praecis, hvornår det vil ske, men det bør betyde, at der kommer mere gang i handlerne i løbet af 2024,« siger Christian Hedegaard.
Han er chef for den danske afdeling af Nordic Capital, der er en af de største kapitalfonde i Europa.
Som andre kapitalfonde lever Nordic Capital groft sagt af at samle penge ind hos store investorer som pensionsselskaber, der bliver lagt i fonde, som så køber virksomheder op, trimmer dem, evt. laegger dem sammen med en anden virksomhed for så at saelge dem igen med stor profit.
Men i de seneste to år er markedet for virksomhedshandler frosset fast. Antallet af virksomheder, som kapitalfondene har solgt – de såkaldte exits – er stagneret.
Mange penge i nye fonde
Samtidig har fondene en masse penge liggende i nye fonde, som de har samlet ind fra investorerne, men endnu ikke har fået ud at arbejde, fordi det har vaeret svaert at købe nye virksomheder op, fordi man ikke kan blive enige med saelgerne.
»Det har vaeret relativt svaerere at få handlerne igennem, fordi der fortsat er den snart berømte afstand mellem køberes og saelgeres opfattelse af, hvad den rette prisfastsaettelse er. For begge parter har det typisk vaeret svaert at få et klart billede af makroøkonomien i de kommende år,« siger Christian Hedegaard.
Også i EQT, en anden af de største kapitalfonde i Europa, maerker man sulten efter at saelge nogle af de virksomheder, man har investeret i og gjort klar til salg.
»Vi holdt tilbage på exits i 2023, mens vi forbereder os på mere ”godartede” markeder,« sagde EQT-chefen, Christian Sinding, i sidste måned, da han på et investormøde praesenterede regnskabet for kapitalfonden.
Staerk udvikling
Både EQT og Nordic Capital har dog fortsat tjent penge sidste år.
»Vi har set en staerk udvikling i vores porteføljeselskaber i 2023, hvor både toplinje (omsaetning, red.) og indtjening voksede med tocifrede vaekstrater, bl.a. fordi vi har brugt rigtig meget energi på at arbejde med virksomhederne de sidste par år,« siger Christian Hedegaard.
Driften i virksomhederne er blevet optimeret, gaelden er nedbragt, og der er også skåret i omkostningerne mange steder for bedre at kunne betale de højere finansieringsomkostninger, som de generelt stigende renter har givet.
»Jeg tror, der er mange fonde, der nu sidder med en stribe virksomheder, der er salgsmodne både driftsmaessigt og indtjeningsmaessigt,« siger Christian Hedegaard.
Han understreger, at Nordic Capital har gjort et par handler.
»Vi har haft et fornuftigt aktivitetsniveau i forhold til virksomhedshandler. Men vi er ikke i naerheden af 2021, som var et rekordår for Nordic Capital og industrien generelt.«
Det, som både han, EQT og de andre kapitalfonde venter på, er, at hele det finansielle marked enes om, at inflationen nu er under kontrol, og renterne derfor skal nedad.
Det vil betyde, at købere og saelgere er nogenlunde enige om, hvilke priser de skal vaerdisaette virksomhederne til, fordi de lidt bedre kan forudsige deres indtjening.
»Når vi kigger ind i 2024, er der grund til at vaere konstruktive. Vi forventer, at aktiviteterne på tvaers af markederne vokser,« sagde Christian Sinding fra EQT.
»Alle typer finansiering er til rådighed, markedet for børsnoteringer er åbent – om ikke helt åbent, så dog ved at åbne – og vi vil se private equity-managers begynde at realisere (saelge, red.) deres aktiver, i takt med at deres fonde bliver modne,« forudsagde Christian Sinding.
Halvvejs i investeringer
Ud over de managers eller porteføljeforvaltere ansat i kapitalfondene, der gerne vil saelge ud af fondenes virksomheder og selv få en bonus, er der blandt investorerne også en tørst efter nogle exits, så de kan få kontanter udbetalt.
»For at kunne rejse nye fonde skal kapitalfondene gerne levere et afkast, for investorerne vil gerne først se, at de får nogle af deres investeringer hjem,« siger Christian Hedegaard.
Han understeger dog, at Nordic Capital i 2022 rejste en historisk stor fond på samlet 67 mia. kr., og man er kun omkring halvvejs med at få investeret de penge.
En af dem, der investerer i fondene og glaeder sig til flere exits, er pensionsselskabet PFA.
»Generelt forventer vi mere aktivitet i markedet for virksomhedshandler og derfor også i kapitalfondene i 2024 efter et ret sløjt 2023. Der er taget noget makroøkonomisk usikkerhed ud af markedet, og det bør give mere gunstige vilkår for både exits og skabe mere kapacitet til at lave nye investeringer,« siger Peter Tind Larsen, direktør og ansvarlig for alternative investeringer i PFA, herunder kapitalfonde.
Lige nu ser de fleste ud til at vaere enige om, at inflationen har toppet, og renterne skal ned. CHRISTIAN HEDEGAARD, CHEF FOR DEN DANSKE AFDELING AF NORDIC CAPITAL