Her er selvsikre Novos største udfordringer

Den biårlige kapitalmarkedsdag var endnu et sejrstogt for den danske medicinalkoncern. Men der er stadig mange ting, der kan få Novos vaekstlokomotiv til at køre af skinnerne.

Det er blevet lidt ensidigt at skrive om Novo Nordisk. Det er ikke det samme som at sige, at det er kedeligt. Men det går bare så ualmindelig godt. Der er en orkanstaerk medvind på cykelstien for den danske medicinalkoncern, hvis aktiekurs bliver ved med kun at have én retning. Mod stjernerne. Det skete også torsdag, hvor Novo Nordisk holdt kapitalmarkedsdag for investorer og analytikere.

Man bliver ganske enkelt rundtosset af at laese om de store bankers prognoser for de kommende års økonomiske udvikling i Novo Nordisk. Er det muligt at øge sin omsaetning med 200 mia. kr. de naeste tre år? Saelge for naesten 700 mia. kr. i 2030 – og tjene over 300 mia. kr. før skat? Det er ganske enkelt ubegribeligt at forstå de finansielle ressourcer, som Europas mest vaerdifulde selskab står til at råde over i de kommende år.

Når børsvaerdien er kommet op i stratosfaeren og har overhalet Teslas, skal der selvfølgelig vaere styr på de ambitiøse udviklingsplaner. Derfor skulle Novo Nordisks ledelse på kapitalmarkedsdagen også udvise stor tiltro til fremtiden og fremvise trovaerdige planer for at leve op til de massive vaekstforventninger. Det skyldes ikke mindst, at netop markedet for fedmemedicin er et af de mest hypede at satse sine penge på lige nu.

gennem flere hundreder slides, tusindvis af overbevisende ord og en masse spørgsmål uden at kunne lokke konkrete tal for fremtiden ud af topledelsen, stikker isaer to presserende udfordringer ud.

Succesen for fedmemedicinen Wegovy er overvaeldende stor, og efterspørgslen overskrider langt produktionskapaciteten. Det er blevet et kapløb med aerkerivalen Eli Lilly om at få udvidet evnen til at producere og levere

Men skal der ses

til et naermest umaetteligt marked. Novo står til at investere over 100 mia. kr. i nye fabrikker i år, hvor bare overtagelsen af tre påfyldningsfabrikker fra kontraktproducenten Catalent koster 75 mia. kr. Det viser med al tydelighed, at Novo Nordisk går all in.

Det er helt indlysende vigtigt, at udvidelsen sker hurtigt, sikkert og effektivt for at holde stand mod den fremstormende rival. På den anden side er en synlig presset produktionsdirektør i gang med at forberede den rette produktionskapacitet til nye lovende diabetes- og fedmepraeparater, der allerede kan vaere på markedet fra slutningen af 2025. Der er ingen tvivl om, at der er enorme konkurrencefordele, hvis nye laegemidler er designet til at blive produceret i store maengder.

Den anden store hovedpine er opgaven med at fremtidssikre Novo Nordisks vaekst på den anden side af patentudløbet i 2032 på vidundermolekylet semaglutid, som de opskruede vaekstprognoser i dette årti bygger på. Det kan lyde som en distant udfordring, men når det gaelder udvikling af laegemidler, kan succesen vurderes mange år før kommerciel lancering. For den danske laegemiddelkoncern handler det ikke kun om at fastholde den nyvundne succes, men også vise, at den i løbet af de naeste 10 år vil brede sine aktiviteter ud til nye sygdomsområder.

isaer om i god tid at sikre sig nye supersaellerter inden for diabetes og overvaegt, der kan tage over for semaglutid. Det er nemmere sagt end gjort. Der er på den lidt kortere bane store forventninger til et kombinationsmiddel kaldet Cagrisema, der med lidt god vilje allerede kan vaere på markedet om under to år. På den lidt laengere bane saettes liden til en helt ny generation af fedmemidler i pilleform. Opmuntrende data fra et tidligt forsøg fik således Novo Nordisks aktiekurs til at stige markant torsdag. Men samme planer har andre pharmaselskaber også, så der må forventes en voldsom intensiveret konkurrence i naeste årti.

Dertil kommer, at Novo Nordisk gerne vil ind i nye markeder, der på den ene eller anden måde relaterer sig til overvaegts- og diabetesrelaterede kroniske sygdomme som nyresvigt og hjerte-kar-lidelser. Det skal ikke kun ske ved hjaelp af mirakelmidlet semaglutid og andre laegemidler fra egne laboratorier, men også fra en raekke milliardkøb af andre biotekselskaber i de senere år. Porteføljen af lovende nye laegemidler er blevet meget større, men der skal alligevel gå mange år, før de for alvor betyder noget.

Det var bemaerkelsesvaerdigt, så få konkrete målsaetninger topledelsen ønsker at opstille. Men det aendrer ikke på, at der er mindst fem kritiske faktorer, der kan ryste Novo Nordisks succes.

For det første skal produktionskapaciteten op sikkert og hurtigt både for eksisterende og nye produkter. For det andet skal forsøgsresultaterne for afløserne for vidundermidlet semaglutid på ingen måde skuffe. For det tredje skal udbredelsen og diversifikationen vaek fra kerneforretningen inden for diabetes og svaer overvaegt skride planmaessigt frem. For det fjerde må prispresset på det vigtige amerikanske marked ikke blive for stort. Og til sidst kraever en så stor vaekst en masse kompetente haender og hoveder, der kan vaere svaere at finde.

Men for nu er Novo Nordisk naermest uovervindelig.

Det drejer sig derfor

Det viser med al tydelighed, at Novo Nordisk går all in.

KOMMENTAR