»Jeg taenker, at det er rimelig vildt«
Under topchef Lars Fruergaard er Novo Nordisks markedsvaerdi steget med over 600 pct., men alligevel mangler der forståelse for selskabets vaerdiskabelse, mener Fruergaard.
Novo Nordisks markedsvaerdi brager op under topchef Lars Fruergaards ledelse, og i går tog den endnu et gevaldigt hop.
Meldingen om et vaegttab på 13,1 pct. med selskabets kommende fedmepille amykretin til kapitalmarkedsdagen i hovedkvarteret i Bagsvaerd sendte kursen op med 8 pct. og føjede 315 mia. kr. til markedsvaerdien svarende til mere end Maersk og Ørsted lagt sammen.
Dermed er Novo Nordisks aktiekurs steget med 610 pct., siden Lars Fruergaard tog over efter Lars Rebien i 2017.
»Jeg taenker, at det er rimelig vildt,« siger Lars Fruergaard om kursudviklingen i et interview med Finans dagen efter kapitalmarkedsdagen.
»Og dengang (i 2017, red.) var det jo en igangvaerende vaekst, der var meget udfordret. Semaglutid (molekylet bag selskabets to bedst saelgende produkter, red.) var på vej, men ingen havde set, at det ville blive så stort.«
Novo Nordisk er i disse år i en utrolig vaekstperiode, og selskabets toplinje er blevet mere end fordoblet på de syv år, hvor Lars Fruergaard har vaeret selskabets adm. direktør.
Storbanken Citi forventer, at vaeksten fortsaetter, og estimerer et salg på 647 mia. kr. i 2030 båret af semaglutid, der er det aktive stof i diabetesmidlet Ozempic og slankemidlet Wegovy.
Fuld af tillid
Vaekstraterne saetter sit tydelige praeg på koncerndirektionen, som til kapitalmarkedsdagen i går indtog scenen fuld af selvtillid.
Novo Nordisk er for eksempel »løsningen på verdens største sundhedsbyrde«, den »entydige leder« inden for storskalaproduktionen af fedmemedicin og en »ledende« aktør inden for udviklingen af ny diabetes- og fedmemedicin.
Lars Fruergaard afviser dog, at selskabet overser faldgruber i iveren over succesen på fedmemarkedet.
Ser du noget, som gør, at du i topledelsen skal udvise en speciel bevågenhed over for den sårbarhed, der måske kunne dukke op for jer?
»Du indikerer med dit spørgsmål, at vi ikke kigger på risici, og at vi går på vandet. Det er ikke sådan, jeg oplever det. Vi lever i en verden, der er ekstremt kompetitiv, og bare sidste uge var der to virksomheder, der praesenterede data i svaer overvaegt, hvor den enes aktie steg 100 pct., så det er et virkelig konkurrenceudsat felt, hvor vi jo maerker øjne i nakken af Lilly (amerikansk aerkerival, red.) og andre hver eneste dag,« siger han.
»Det er sindssygt svaert, det vi gør. Og det er jo ikke en dag, hvor vi ikke har udfordringer i produktionen, i markedet. Men det er jo samtidig også vigtigt, at når man har en kapitalmarkedsdag, så skal man jo forklare, hvad er ens plan, og hvad har vi gang i. Og hvis vi føler, at der er nogen, der måske ikke helt har set mellemregningerne, så saetter vi os for at forklare det.«
Siden lanceringen af Wegovy i 2019 har et af Novo Nordisks største udfordringer vaeret flaskehalse i produktionen.
Den begraensede produktionskapacitet medførte for et år siden, at Novo Nordisk drastisk reducerede antallet af nye Wegovy-patienter med omkring 50 pct.
Amerikansk aerkerival
Problemet blev ikke mindre, efter at Novo Nordisks amerikanske aerkerival, Eli Lilly, kort før årsskiftet lancerede Zepbound, der er et mere potent fedmemiddel end Wegovy.
Zepbound har allerede kostet omkring en tredjedel af fedmemarkedet for Novo Nordisk.
Derfor har Novo Nordisk investeret massivt i fabriksudvidelse for mere for et beløb, der løber op på mere end 90 mia. kr. Samtidig vil Novo Holdings, driftsselskabets ejer, købe underleverandøren Catalent og selskabets fyldefabrikker for 113 mia. kr.
Ifølge Lars Fruergaard var det derfor på ingen måde tilfaeldigt, at Henrik Wulff, der er koncerndirektør med ansvar for produktionen, på kapitalmarkedsdagen flere gange understregede Novo Nordisks førerposition inden for storskalaproduktion af GLP-1-midler såsom semaglutid-molekylet.
»Vi skruede ikke op for forventningerne. Vi valgte netop ikke at aendre vores aspirations (strategiske ambitioner for 2025, som Novo Nordisk delvist har nået, red.). Men vi følte måske, at der var en oplevelse i markedet omkring, at vi ikke kunne producere vores produkter. At vi havde produktionsproblemer. Det føler vi ikke, at vi har,« siger han.
På samme måde var det også nøje overvejet, at Novo Nordisk skulle fremstå selvsikkert i praesentationen af fedmepillen amykretin, som Novo Nordisk tror kan vaere med til at sikre den langsigtede vaekst i fedmeforretningen efter semaglutids patentudløb.
»På nogle områder følte vi måske også, at der var mere interesse for innovation uden for firmaet, end hvad der faktisk sker. Altså, der er en hype omkring fedmemarkedet,« forklarer Lars Fruergaard.
»Og hvis du lytter til, hvordan de beskriver deres indtraeden på et marked, hvor de ikke er etableret, sammenlignet med hvordan vi er etableret, så mener jeg sådan set, at vi med god selvsikkerhed udtrykker, hvad vi gør, hvad vi har etableret, hvad vi har i pipeline, vores forståelse af de biologier, vi forfølger, og de valg, vi har truffet.«
Han siger, at hverken kursudviklingen eller analytikernes salgsprognoser har gjort topledelsen »arrogante« eller skabt en følelse af, at man i Bagsvaerd »kan gå på vandet«.
Som eksempel fremhaever han det amerikanske biotekselskab Viking Therapeutics, der i sidste uge viste et tilsvarende vaegttabsmiddel som Novo Nordisks amykretin.
Nyheden om de indledende forsøgsdata med selskabets fedmemedicin sendte kursen op mod omkring 100 pct., hvilket ifølge Fruergaard indikerer, at der hersker en underkendelse af, hvad der egentlig foregår hos Novo Nordisk.
Du indikerer med dit spørgsmål, at vi ikke kigger på risici, og at vi går på vandet. Det er ikke sådan, jeg oplever det. LARS FRUERGAARD, ADM. DIREKTØR, NOVO NORDISK
Det er manges opfattelse, at markedet faktisk allerede anerkender Novo Nordisks vaerdi, men du deler ikke den opfattelse?
»Jeg tror, at du har ret med danske investorer, men hvis du taler med amerikanske investorer, tror jeg, at der er en anden opfattelse,« siger Lars Fruergaard.
»Hvis man tog praecis den samme virksomhed med praecis det samme cashflow og sagde, at den var en amerikansk virksomhed, tror jeg, at du ville se en anden vaerdiansaettelse, end hvis det var en dansk virksomhed. Så det er også noget med, at vi taler til et globalt marked, og der er stor forskel på de danske investorer og de amerikanske investorer.«