ﻓﺎﻳﻨﺎﻧﺸﻴﺎﻝ ﺗﺎﻳﻤﺰ: ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻭﻻﺭ »ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻬﺎ«.. ﻭﺳﻨﺪﺍﺕ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺑﺎﺗﺖ »ﻓﺮﺻﺔ ﺟﺬﺍﺑﺔ«

ﺑﺎﺗﺖ ﺳﻨﺪات اﻷﺳــﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﺮﺻﺔ ﺟﺬاﺑﺔ أﻣﺎم اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻰ ﻇﻞ ﺗﻘﺪﻳﺮات ﺑﺄن اﻟﻘﻮة اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺪوﻻر »ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻬﺎ«، ﻣﻊ ﺗﺮﺟﻴﺤﺎت ﺑﺄن اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﻔﻘﺪ ﺟﺰءا ﻣﻦ وﻫﺠﻬﺎ.

وﺣﺴﺐ ﺻﺤﻴﻔﺔ »ﻓﺎﻳﻨﺎﻧﺸﻴﺎل ﺗﺎﻳﻤﺰ«، ﺗﺸﻴﺮ ﺗﻘﺪﻳﺮات إﻟـﻰ أن ﻗﻴﻤﺔ اﻟـــﺪوﻻر ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻬﺎ ﺑﻨﺴﺒﺔ %8 ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺳﻼل اﻟﻌﻤﻼت اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻟﻸﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ، وﺑﻨﺴﺒﺔ %15 ﻣﻘﺎﺑﻞ أﺳﻬﻢ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.

وﻟـﻔـﺘـﺖ إﻟـــﻰ أن اﻟـﻤـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ اﻟــﺬﻳــﻦ ﺗـﻌـﺎﻣـﻠـﻮا ﻓﻰ اﻷﺳــﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻢ ﻳﻌﺮﻓﻮا ﻣﻨﺬ ﺳﻨﻮات، ﺳﻮى ارﺗﻔﺎع اﻟـﺪوﻻر واﻷﺛـﺮ اﻟﻜﺒﻴﺮ اﻟﺬى ﺧﻠﻔﻪ ﻋﻠﻰ ﻋﻮاﺋﺪ اﻷﺻﻮل ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻘﻮﻣﺔ ﺑــﺎﻟــﺪوﻻر، وﻣــﻊ ذﻟــﻚ ﻓــﺈن اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﻤﺘﻤﺮﺳﻴﻦ ﺳــﻮف ﻳـﻼﺣـﻈـﻮن أن اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﺗﺘﻌﺮض ﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﺗﺪوم ﻋﻘﺪاً ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً، إذ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪو ﻗﻮﻳﺎ، ﻛﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺤﺎل اﻵن، ﻓﺈن ﺗﺮاﺟﻌﻪ ﻳﻨﺬر ﺑﺘﻌﺰﻳﺰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ، وﺧﺎﺻﺔ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.

وﺑـﺼـﺮف اﻟﻨﻈﺮ ﻋـﻦ اﻟﺴﺒﺐ اﻟــﺬى ﻳﺠﻌﻞ اﻟﺴﻨﺪات اﻟـﻤـﻘـﻮﻣـﺔ ﺑـﺎﻟـﻌـﻤـﻼت اﻟـﻤـﺤـﻠـﻴـﺔ أﻛــﺜــﺮ ﻗـﻴـﻤـﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺪوﻟﻴﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﺤﺎﻓﻆ اﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﺪوﻻر، ﻓﺈن ﻫﻨﺎك أﺳﺒﺎﺑﺎ أﺧﺮى ﻟﻠﺘﻔﺎؤل ﺑﺸﺄن ﺳﻨﺪات اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻧﻈﺮا ﻻرﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة، وﺗﻐﻴﺮ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ.

وﺑﺤﺴﺐ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ، ﻓﺈﻧﻪ ﻓﻰ ﻇﻞ ﻋﺎﻟﻢ ﻳﺘﺴﻢ ﺑﺎﻟﻌﺰوف ﻋﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة، ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﻈﻞ اﻟﺪوﻻر ﻗﻮﻳﺎ ﺑﻼ ﻣﻨﺎزع، إﻻ أن ﻋﻮاﻣﻞ ﻣﺜﻞ ﺗﺒﺎﻃﺆ اﻟﻨﻤﻮ واﻻﻓﺘﻘﺎر إﻟﻰ اﻹﺻﻼﺣﺎت اﻟﻬﻴﻜﻠﻴﺔ ﻓﻰ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة، ﻗﺪ ﺗﻜﻮن ذات ﺗﺄﺛﻴﺮ.

وأوﺿـﺢ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ أن اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻳﺤﺼﻠﻮن اﻵن ﻋﻠﻰ ﻋﻮاﺋﺪ أﻛﺒﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻌﻤﻼت اﻷﺳـﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺎ ﻛﺎن ﻋﻠﻴﻪ اﻟﻮﺿﻊ ﻣﻨﺬ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﻋﻘﺪ، وﻗﺪ ﺣﻘﻘﺖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﺻﻮل اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻋﻮاﺋﺪ ﻗﻮﻳﺔ ﻓﻰ ﻋﺎم 2023 رﻏﻢ ﻗﻮة اﻟﺪوﻻر اﻟﻤﺴﺘﻤﺮة.

وذﻛﺮ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ أن أى ﻫﺒﻮط ﻟﻠﻌﻤﻠﺔ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﺣﺎﻓًﺰا ﻛﺒﻴًﺮا ﻟﻸﺻﻮل ﻏﻴﺮ اﻟﺪوﻻرﻳﺔ.

وأﺷــﺎرت اﻟﺼﺤﻴﻔﺔ إﻟـﻰ أن ﻫﻨﺎك ﻋﺎﻣﻞ آﺧـﺮ ﻳﺪﻋﻢ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ وﻫﻮ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة إذ ﻋﺎدت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ إﻟﻰ ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﻔﺘﺮة 2003 - .2011

وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻔﺎرق اﻟﻨﻤﻮ ﻓﺈن اﻷﻣﻮر أﻛﺜﺮ ﻗﺘﺎﻣﺔ ﺑﻌﺾ اﻟﺸﻲء، وﻓﻘﺎ ﻟﻠﺘﻘﺮﻳﺮ.

ﻓﻔﻰ ﺑﺪاﻳﺔ دورة اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺪوﻻر اﻷﺧﻴﺮة، ﻛﺎن اﻟﻔﺎرق ﻓﻰ اﻟﻨﻤﻮ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻣﺮﺗﻔﻌﺎً ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ، وﻛﺎن ﻫﺬا اﻻﺗﺠﺎه ﻣﺪﻋﻮﻣﺎً ﺑﺎﻹﻧﻔﺎق اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرى ﻓﻰ اﻟﺼﻴﻦ ﻓﻰ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ اﻷزﻣﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ، ﻣﻤﺎ أدى إﻟﻰ رﻓﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﺴﻠﻊ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ، وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻰ ﺗﺪﻓﻘﺎت رأس اﻟﻤﺎل إﻟﻰ ﺑﻠﺪان اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.

وﻓﻰ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﻴﺮة، ﺑﺤﺴﺐ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ، وﻓﻰ ﻇﻞ اﻧﺨﻔﺎض اﻟﻨﻤﻮ اﻟﻌﺎﻟﻤﻰ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ، ﺗﻀﺎءل ﻫﺬا اﻟﻔﺎرق ﻓﻰ اﻟﻨﻤﻮ.

وﺧﻠﺺ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ إﻟﻰ أن اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻓﺮﺻﺔ ﺟﺬاﺑﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.