FED DA LICENCIA PARA ADQUIRIR MÁS ACTIVOS RIESGOSOS
La Reserva Federal de Estados Unidos validó ayer el incremento de 0.25 % en la tasa de los Fondos Federales, que estaban esperando la mayoría de analistas de los mercados financieros. La Reserva Federal está manejando un difícil y peligroso equilibrio entre hacer demasiado y que ello genere una recesión innecesaria y hacer demasiado poco y que ello genere que la inflación vuelva a subir. Entre los analistas había quienes estaban esperando que pausara su incremento de tasas de interés y los que pensábamos que era preferible subir en 0.5 %, en esta ocasión.
Hay que recordar que entre marzo y diciembre de 2022 la Reserva Federal (FED) incrementó su tasa de referencia en 4.25 %. Con el incremento de ayer, la tasa de interés subió a un rango entre 4.50 %-4.75 %, con lo que se está aproximando al rango de 5 %-5.25 % que la FED había planteado que sería el nivel máximo al que llegaría en 2023. Lo que muchos han tratado de definir desde el año pasado es cuándo detendrá los incrementos la FED, pero además cuándo va a volver a iniciar un proceso de reducción de tasas.
Hay muchos inversionistas y analistas que piensan que la tasa de interés actual de los Fed Funds es muy alta y que en el segundo semestre de 2023 va a volver a bajar a niveles similares a los que estuvo durante y después de la pandemia. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro que se ha tenido un buen avance en la reducción de la tasa de inflación en Estados Unidos, que esa es una gran noticia, pero todavía falta mucho para poder declarar victoria sobre la reducción de la inflación. Fue enfático en decir que esperaba que las tasas de interés llegaran a su nivel máximo en el primer semestre de 2022, pero que no esperaba que las tasas de interés bajaran en el segundo semestre de 2023.
A pesar de que entró en bastante detalle sobre cómo se ha logrado controlar la inflación en el mercado de bienes, también explicó que en el mercado de servicios (sin tomar en cuenta el mercado inmobiliario) la batalla está lejos de ser ganada. Lo apretado del mercado laboral y los incrementos en salarios en los siete sectores de servicios que representan más del 50 % de la economía estadounidense son una preocupación y auguran que todavía hay que hacer un esfuerzo mayor y sostenido para volver a bajar la inflación a 2 % anual.
En lo que va de 2023, los mercados financieros de activos riesgosos como las acciones y los cripto activos han tenido un muy buen desempeño ya que han subido de una manera fuerte producto del mayor apetito de riesgo de los inversionistas. El bitcóin, por ejemplo, ha subido de cerca de $16,500 a cerca de $23,650 (el 1 de febrero a las 3:50 de la tarde), es decir, alrededor de 43 %. A pesar de que Powell trató de convencer a los inversionistas de que hay que ser conservadores y de que hay que evitar tomar riesgos porque no se sabe si puede haber un rebrote de la inflación en el futuro cercano, los mercados interpretaron que el riesgo de incrementos adicionales de tasas de interés de la FED es muy limitado y más lo interpretaron como una licencia para tomar más riesgos a corto plazo.
El descalce entre las cifras que se están observando en la economía norteamericana semana a semana, que indican que la economía está creciendo, que el desempleo está en un nivel bajísimo, que la inflación está bajando sostenidamente en el tiempo, versus el mensaje de Powell que puede haber un rebrote de la inflación más adelante en el año, los inversionistas han preferido creerle a las cifras que están observando y no a lo que está expresando el presidente de la FED.
Como observador de lo que está ocurriendo, creo que la FED hubiera tenido más credibilidad y hubiera enviado un mensaje claro sobre los activos riesgosos, si hubiera incrementado la tasa de los Fondos Federales en 0.5 %. El problema de esta FED ha sido que tiene más miedo a equivocarse elevando demasiado las tasas de interés, que a no subir lo suficiente y que después tenga que regresar con incrementos más fuertes en el futuro. Eso fue lo que le pasó en 2022 y por ello tuvo que hacer cuatro incrementos consecutivos de 0.75 %, en cada ocasión.