Ekonomin växer i Europa, men valutaunionen måste reformeras

Den ekonomiska återhämtningen i euroområdet har pågått i nästan fem år. Tillväxten har blivit allt mer hållbar och brett baserad, också i södra Europa. Trots detta finns det ingen anledning till självbelåtenhet. Valutaunionen EMU måste reformeras ytterlig

●●Det●ser●rätt●så●ljust●ut●för●euroområdets●ekonomi.●Återhämtningen●har●pågått●sedan●våren●2013●efter● de●svåra●krisåren.●Exporten●och●investeringarna●har●skjutit●fart.●Antalet●arbetstillfällen●har●passerat●toppnivån●från●2008●och●arbetslösheten● fortsätter●att●sjunka.

Men●det●finns●ingen●anledning● till●självbelåtenhet.●Trots●de●reformer●som●genomfördes●2010–2014● för●att●förstärka●den●ekonomiska● styrningen●och●upprätta●bankunionen●får●vi●inte●ignorera●de●återstående●systemiska●svagheterna●i●euroområdets●arkitektur.●När●nästa●kris● kommer●måste●Europa●vara●bättre● förberett●än●förra●gången,●då●vi●klarade●oss●med●nöd●och●näppe.●Lärdomarna●av●den●gångna●krisen●måste● omsättas●i●praktiken●i●reformen●av● euroområdet.

Den●viktigaste●lärdomen●av●krisen●är●den●finansiella●stabilitetens● betydelse.●Den●förbisågs●när●EMU● upprättades●på●1990-talet.●Valutaunionens●”gjutfel”●korrigeras●just●nu● genom●bankunionen,●som●innebär● en●gemensam●banktillsyn,●en●gemensam●mekanism●för●hantering● av●bankkriser●och●steg●mot●en●gemensam●insättningsgaranti.●

●●Tyngdpunkten●för●reformen●av● euroområdet●bör●under●åren●framöver●ligga●på●att●fullborda●bankunionen.●Det●gemensamma●insättningsgarantisystemet●ska●vara●tillräckligt●starkt●för●att●bevara●förtroendet●också●under●sämre●tider.●Systemet●kan●genomföras●till●exempel● enligt●återförsäkringsprincipen.●Det● är●också●allt●skäl●att●förstärka●den● gemensamma●resolutionsfonden●så● att●dess●trovärdighet●bevaras.●Dessa● är●viktiga●frågor●framför●allt●för●små● länder●som●Finland●där●bankerna● är●stora●i●förhållande●till●ekonomin.

Fullbordandet●av●bankunionen● kräver●emellertid●att●bankernas●nuvarande●problem●åtgärdas●genom● nationella●lösningar.●Det●gäller●särskilt●att●gradvis●men●snabbt●minska● de●oreglerade●lånen.

Ett● annat● genuint● problem● är● hanteringen●av●makroekonomisk● stabilisering●när●en●medlemsstat● drabbas●av●en●asymmetrisk●chock.● I●detta●hänseende●skulle●vilken●som● helst●politiskt●tänkbar●budget●för●euroområdet●ha●en●otillräcklig●makroekonomisk●effekt.●En●gemensam●finanspolitisk●linje●för●hela●euroområdet●skulle●ha●större●relevans●och● effekt,●men●under●åren●har●det●inte● varit●lätt●att●nå●samförstånd●om●detta●mellan●medlemsländerna.●

Därför●är●den●mer●praktiska●frågan●hur●smidigt●och●effektivt●Europeiska●stabilitetsmekanismen●(ESM)● kan●reagera●på●en●begäran●om●förebyggande●åtgärder●från●en●solvent● medlemsstat●som●har●drabbats●av● finansiella●problem.●Vissa●har●förespråkat●reservfonder●för●sämre●dagar●eller●gemensamma●arbetslöshetsförsäkringssystem●för●att●bistå● medlemsstater●med●makroekonomisk●stabilisering.●

Detta●kan●emellertid●uppnås●på● ett●enklare,●om●också●mindre●ädelt,● sätt●inom●ramen●för●ESM.●Ett●tänkbart●alternativ●kunde●vara●att●upprätta●en●kortfristig●ESM-kreditlinje●av●förebyggande●karaktär.●Dessutom●kunde●beslutsfattandet●inom● ESM●i●förebyggande●syfte●eller●i●akuta●situationer●fattas●med●förstärkt● majoritet●(till●exempel●85●procent● av●rösterna)●utan●krav●på●enhällighet●som●brukar●stå●i●vägen●för●effektiva●beslut.●

Om●man●vill●döpa●om●detta●förstärkta●ESM●till●Europeiska●valutafonden●eller●inte●är●snarare●en●varumärkesfråga●än●en●substansfråga.● För●en●pragmatisk●finländare●som● mig●är●handlingsförmågan●det●viktiga●här,●inte●benämningen.

●●Institutioner●spelar●en●viktig●roll,● men●slutligen●har●realekonomin●en● avgörande●betydelse●och●medlemsländernas●egen●ekonomiska●politik● fortsätter●att●spela●den●väsentliga● rollen●för●realekonomin.●

Ekonomisk-politisk●samordning●i● euroområdet●kan●väl●göras●enklare● och●bättre●inriktas●på●att●stödja●reformer●för●hållbar●tillväxt●och●sunda●offentliga●finanser.

Politiken●brukar●spela●en●nästan● lika●stor●roll●som●ekonomin●i●euroområdet.●Nu●förefaller●det●som●om● det●politiska●läget●i●Tyskland●och● Frankrike●–●efter●många●dramatiska●vändningar●–●gör●det●möjligt●att● ta●ytterligare●steg●i●reformarbetet.

Flera●reforminitiativ●har●redan● lagts●fram,●bland●annat●av●Frankrike,●Tyskland●och●Europeiska●kommissionen.●Enligt●min●åsikt●är●det● program●som●15●franska●och●tyska● ekonomer●publicerade●i●september● ett●viktigt●och●framtidsorienterat● bidrag.●De●kräver●konstruktiv●omprövning●av●de●låsta●nationella●positionerna●om●EMU:s●framtida●ut- veckling.●

Jag●anser●också●att●det●vore●bäst● att●genomföra●följande●reform●av●euroområdets●arkitektur●genom●att●ta● fram●en●välfungerande●syntes●mellan●kärnprinciperna●i●det●”tyska”● ekonomiska●tänkandet,●som●bygger●på●krav●på●sunda●incitament●och● regler,●och●det●”franska”●ekonomiska●tänkandet,●som●lägger●fokus●på● försäkring●och●stabilisering.●

En●sådan●europeisk●syntes●skulle●innebära●uppbyggandet●av●en●solid●stabilitetsunion,●där●medlemsstaterna●bär●det●huvudsakliga●ansvaret● för●den●ekonomiska●politiken.●Samtidigt●ska●det●finnas●en●balans●mellan● detta●och●den●försäkring●som●tillhandahålls●av●de●gemensamma●strukturerna,●framför●allt●för●att●sörja●för● den●finansiella●stabiliteten.●Nyckeln● till●framgång●är●att●stegen●mot●ökad● riskfördelning●bör●uppvägas●av●riskreducerande●åtgärder.●Det●gäller● både●de●offentliga●finanserna●och● bankunionen.

●●Då●Finland●hör●till●euroområdet,● ligger●det●naturligtvis●också●i●vårt●intresse●som●finländare●att●EMU●fungerar●stabilt●och●stöder●en●hållbar●tillväxt●och●sysselsättning.

I●stället●för●en●förbundsstat●eller● upplösning●av●euroområdet●finns● det●således●en●mellanväg,●ett●realistiskt●tredje●alternativ,●som●går●ut●på● en●kombination●av●riskreducering● och●riskfördelning.●Detta●kan●erbjuda●en●välfungerande●lösning●på●ett● verkligt●problem.

För●att●öka●möjligheterna●till●en● reform●av●euroområdet●måste●vi● därtill●tänka●i●bredare●banor.●Framsteg●i●fråga●om●säkerhetssamarbetet● och●fördelning●av●flyktingbördan●bör● bilda●en●integrerad●del●av●den●följande●stora●uppgörelsen●inom●Europeiska●unionen.●

När nästa kris kommer måste Europa vara bättre förberett än förra gången, då vi klarade oss med nöd och näppe.

OLLI REHN är medlem av Finlands Banks direktion och tidigare vice ordförande för EU-kommissionen.