Inte så illa som det verkar
Sannolikt har risken för en upptrappning av handelskonflikten mellan USA och Kina spelat in, liksom sjunkande metallpriser. Den underliggande konjunkturbilden ger inte anledning till någon större oro.
Efter ännu en vecka med stora rörelser på aktiemarknaderna världen över (ränte- och valutamarknaderna är, lustigt nog, betydligt mer stabila för närvarande) kan det vara värt att ta ett steg tillbaka och fundera över hur året egentligen har börjat för aktieinvesterarna. Svaret är – trots känslan av att ha kastats omkring som en jolle på stormigt hav de senaste veckorna - ”inte så tokigt”. Åtminstone för de som investerat i finska aktier.
Helsingforsbörsen är i skrivande stund drygt 1 % högre än vid årsskiftet. Lägger vi tillbaka erhållna dividender (och det ska vi göra; total avkastning är vad som räknas) blir uppgången knappt 4 %. Omräknat i årstakt innebär det ca 14 % avkastning, vilket får betraktas som rätt hyggligt i jämförelse med alternativa investeringar. Nu hör Finland till de marknader som har klarat inledningen på året absolut bäst; på övriga nordiska aktiemarknader lyser helårssifforna röda, även med hänsyn taget till dividenderna. Samma sak gäller USA och de breda europeiska aktieindexen.
Vad är det då som gjort att den finska marknaden utvecklats så starkt? En viktig förklaring är en god utveckling för skogsbolagen, som levererat en totalavkastning på 15-20 % i spåren av stigande massa- och papperspriser. Även Elisa, Amer Sports, Nokia, Fortum och Tieto har haft en stark inledning på året, till största delen drivet av bolagsspecifika faktorer. Däremot har verkstadsbolagen inte rosat marknaden, med nedgångar på 5-10% för Metso, Kone, Konecranes och Cargotec.
Det verkar som om oron för konjunkturutvecklingen fått ordentligt fotfäste under inledningen på året. Sannolikt har risken för en upptrappning av handelskonflikten mellan USA och Kina spelat in, liksom sjunkande metallpriser. Den underliggande konjunkturbilden ger inte anledning till någon större oro.
Svängningarna på börserna fortsatte under den gångna veckan. Bara under de tre första månaderna har antalet handelsdagar med indexrörelser på mer än 1 % varit större än under hela 2017. Marknadens aktörer har ännu inte börjat fokusera på den kommande rapportsäsongen, utan allt intresse ligger på handelskonflikten mellan USA och övriga världen (i första hand Kina). Det ska bli spännande att se hur de första kvartalsrapporterna kommer att tas emot – räcker det med att möta förväntningarna för att belönas med en kursuppgång, eller måste bolagen även detta kvartal leverera klart bättre än analytikernas prognoser för att få se sin aktie stiga?
Veckans vinnaraktie bland Helsingforsbörsens större bolag var Amer Sports, som steg med drygt 4 % utan några uppenbara nyheter som drivkraft. Aktien har sedan 4Q17-rapporten stigit med drygt 20 % (även i en turbulent marknad går det att hitta riktiga vinnare).
Troligen har en kall vinter i Europa spelat in– det finns goda anledningar att tro att försäljningen av både skidor och vinterkläder gått bra under inledningen av 2018. Med en vinstmultipel som stigit med mer än 20 % under de två senaste månaderna kommer det att krävas en mycket stark delårsrapport den 26 april för att driva kursen vidare. Här är jag inte villig att satsa hela förmögenheten på att Amer Sports lyckas.