Det svänger på börsen

”Den generella oron för att vi är nära, eller till och med har passerat, konjunkturtoppen ligger kvar över marknaden. Veckans konjunkturdata gav inga tydliga besked i frågan: de flesta datapunkter pekar på en fortsatt uppgång i efterfrågan, men kanske i n

Under de första

månaderna av 2018 har världens aktiemarknader uppvisat betydligt större svängningar än vi vant oss vid de senaste åren. På Helsingforsbörsen har hittills 22 handelsdagar slutat med upp- eller nedgångar på mer än en procent – vilket kan jämföras med 35 sådana dagar under hela 2017. Lite mer vetenskapligt kan detta uttryckas i termer av volatilitet – den har ökat från cirka 10 procent under fjolåret till knappt 15 procent under 2018. Det är dock fortfarande långt kvar till genomsnittet för de senaste tio åren, som är cirka 21 procent.

Vad innebär det mer konkret för investerarna? Ytterst är de svängningar vi ser ett uttryck för ökad osäkerhet – det kan vara kring vinstutvecklingen eller kring hur aktier ska prissättas i förhållande till andra tillgångsslag. När osäkerheten ökar tenderar marknadens värdering att sjunka. Investerare vill inte betala lika mycket för varje euro bolagen tjänar, eftersom det blir svårare att bedöma vad investeringen är värd i framtiden. Detta är också vad som hänt på Helsingforsbörsen (och övriga nordiska marknader). Trots en god vinstutveckling i företagen har det inte fått fullt genomslag i börskurserna, då den genomsnittliga vinstmultipeln (P/E-talet) sjunkit med cirka 3 procent sedan årsskiftet.

Även under den gångna veckan har de stora rörelserna fortsatt, med en svag dragning nedåt som nettoresultat. Den generella oron för att vi är nära, eller till och med har passerat, konjunkturtoppen ligger kvar över marknaden. Veckans konjunkturdata gav inga tydliga besked i frågan: de flesta datapunkter pekar på en fortsatt uppgång i efterfrågan, men kanske i något lägre takt än tidigare.

Bland enskilda

aktier noterar vi en fortsatt nedgång för YIT efter förra veckans delårsrapport. Aktien har därmed fallit med nära 25 procent på en månad. YIT:s svaga punkt är för närvarande exponeringen mot Ryssland, som trots att den inte svarar för mer än 7-8 procent av bolagets totala försäljning i första kvartalet, stod för drygt 60 procent av YITs förluster. Om en vändning till det bättre i Ryssland inte blir synlig kan det vara svårt att locka investerare till aktien, trots en positiv trend i den finska verksamheten.

En bättre utveckling hade Amer Sports (+3 procent), där förvärvet av Peak Performance gjorde att investerarna hade överseende med en svag tillväxt under första kvartalet. Priset som Amer betalar för Peak Performance (EUR 255m) kan förefalla högt givet en omsättning på EUR 145m och ett rörelseresultat på EUR 16.5m, men lyckas man realisera de synergier som identifierats på EUR 10m per år är köpet sannolikt en bra affär för bolaget.

Nästa vecka

avslutas rapportsäsongen för de större bolagen med resultat från Nokian Renkaat och Sampo. Speciellt Sampo blir intressant att följa, då aktien – trots en svag utveckling för Nordea som står för en knapp tredjedel av Sampos värde – varit relativt stabil under året. Detta betyder att förväntningarna bör vara relativt högt ställda på försäkringsrörelsen. Mycket tyder på att resultatet kommer att bli starkt, men räcker det för att driva aktien vidare? Räkna med att det blir svängigt på börsen även framöver!