I väntans tider
Inget är som väntans tider, brukar man säga. Det gäller även för aktieförvaltare – efter tre månaders spekulationer om vad företagen kan leverera för vinsttillväxt ska det bli oerhört intressant att få facit i handen.
Helsingforsbörsen
visade totalt sett små förändringar under den gångna veckan, trots att många aktier visade på stora kursrörelser. Den genomgående trenden var en fortsatt rotation från konjunkturkänsliga bolag till mer konjunkturstabila aktier. Fortum, Elisa och Telia återfanns bland veckans vinnare (+3-6%) medan Cargotec , YIT och Wärtsilä (-3-6%) var de största förlorarna bland de större bolagen. Förklaringen är självfallet en fortsatt oro för handelskonflikten mellan USA och övriga delar av världen, där den första omgången av tullar på kinesiska och amerikanska varor implementerades på fredagen.
Samtidigt är inkommande makrostatistik fortsatt stark – och i många fall överraskande stark – både i USA och Eurozonen. Den amerikanska sysselsättningsrapporten visade på en uppgång med 213,000 sysselsatta under juni, klart högre än marknadens estimat på 195,000. Dessutom reviderades tidigare månadsutfall upp med totalt 37,000 sysselsatta. På denna sida av Atlanten svarade Tyskland för två välkomna positiva överraskningar då tillverkningsindustrin rapporterade att orderingången ökade med 4.4% och industriproduktionen med 3.1% i maj, tydligt över estimaten på +1.7% respektive +1.5%. Frågan är förstås om den starka efterfrågan står sig över sommaren, mot bakgrund av det höjda tonläget i handelskonflikten?
Rapporterna för
andra kvartalet lär i vilket fall som helst bli en rätt behaglig läsning för investerarna. Aktuella prognoser indikerar en underliggande vinsttillväxt på 6-7% jämfört med föregående år, i första hand drivet av stigande intäkter. Skogsindustrin står, liksom föregående kvartal, för en stor del av de högre vinsterna. Rörelseresultaten för Metsä Board, StoraEnso och UPMKymmene väntas stiga med 45 %, 52 % och 20 % vardera. Ännu syns inga tecken till att priserna på skogsprodukter som sågade trävaror, pappersmassa och kartong är på väg att försämras. Och en starkare dollar under kvartalet bör inte vara till någon nackdel för skogsbolagen. Aktierna har fallit tillbaka något på senare tid, vilket indikerar att förväntansbilden ändå inte är alltför ansträngd.
Elisa kommer i vanlig ordning att vara det första större bolag som lämnar rapport för kvartalet (låt oss hoppas på att rapportdatumet, fredag 13 juli, inte är ett dåligt omen). Vi räknar med en stark rapport från bolaget, då vi sett en viss dämpning av konkurrenstrycket på den finska marknaden under de senaste månaderna. En ökande andel 4G-kunder bör också ge en positiv inverkan på resultatet under kvartalet. Jämfört med föregående år bör intäkterna kunna öka med 2-3% och rörelseresultatet med 6-7%. Problemet med Elisa-aktien är (som alltid) värderingen: vinstmultipeln är 20-30 % högre än t.ex Telias. Visserligen kan man argumentera för att Elisa över tid har haft en högre lönsamhet och en stabilare verksamhet än konkurrenterna, men efter en kursuppgång på nära 30 % bara under 2018 är utrymmet för besvikelser sannolikt inte speciellt stort.
Inget är som
väntans tider, brukar man säga. Det gäller även för aktieförvaltare – efter tre månaders spekulationer om vad företagen kan leverera för vinsttillväxt ska det bli oerhört intressant att få facit i handen. Vi hoppas på trevlig läsning, med början den 13 juli.