Att vara lagom orolig är bäst
Tur är att det finns många orosmoln för investerare att bekymra sig över – handelskrig, räntehöjningar, konjunkturoro… Detta brukar vara en grundförutsättning för ett gott börsklimat.
Det har varit ett förhållandevis bra börsår så här långt på den finska aktiemarknaden där framför allt senvårens starka utveckling bidragit till att lyfta avkastningen. Det är också trevligt att konstatera att den finska ekonomin har tagit fart efter flera år av återhållen tillväxt. Vad tror vi då om förutsättningarna för börsen under resterande delen av 2018?
Tur är att det finns många orosmoln för investerare att bekymra sig över – handelskrig, räntehöjningar, konjunkturoro … Detta brukar vara en grundförutsättning för ett gott börsklimat. Vi brukar tala om att marknaden klättrar upp för en klippvägg av oro. Så länge vi som investerare är oroliga så håller vi oss ordentligt fast i bergssidan. Det brukar vara bra, för de otrevligaste fallen inträffar oftast när klättringen känns alltför lättsam och vi blir oförsiktiga.
Men vi är trots allt optimistiska också inför 2018 års senare hälft. Tar vi avstamp i USA, vilket ofta marknaden gör, så har vi just passerat igenom ännu en synnerligen stark period av delårsrapporter där ca 80 procent av bolagen överraskat positivt och där företagens vinster har stigit med hela 20 procent (!) jämfört med samma kvartal i fjol. Detta gör andra kvartalet 2018 till ett av de absolut spänstigaste vinstkvartalen sedan återhämtningen efter finanskrisen 2007–09.
Dessutom visar BNP-statistik att den amerikanska ekonomin växte 4 procent i årstakt mellan första och andra kvartalet 2018, vilket är väsentligt över historiskt genomsnitt och väl över vad många olyckskorpar förespeglat att den amerikanska ekonomin skulle mäkta med, så här i den senare delen av en lång konjunkturuppgång. Mäter vi tillväxten under andra kvartalet jämfört med samma kvartal 2017 så har USA:s ekonomi vuxit närmare 3 procent i reala termer (volym), vilket bekräftar att den underliggande tillväxttrenden i USA:s ekonomi är starkare än många anat. Tillväxten står också på bred bas då det är konsumtion och investeringar likväl som export som driver ekonomin. Än mer anmärkningsvärd är BNP-tillväxten mätt i nominella termer (värde) vilket visar en uppgång på väl över 5 procent jämfört med andra kvartalet 2017.
Det är den höga tillväxten i såväl volym- som värdetermer som avspeglas i flera av bolagens delårsrapporter. Det är inte bara så att Metso och Valmet levererar fler enheter till kund, bolagen har också gradvis större möjlighet att få ut högre priser för sina produkter och därmed bättre vinstmarginaler. Förlöper konjunkturcykeln framöver som den normalt gör kommer ett högt resursutnyttjande och bra lönsamhet stimulera till en mer uttalad investeringsledd tillväxt och en konjunkturuppgång som bör ge börsen luft under vingarna under ytterligare ett antal kvartal.
Riskerna då? Ja, stark konjunktur och stigande priser bör leda till att centralbankerna vid tillfälle vill kyla av kalaset för att undvika tappa kontrollen över inflationen. Men än så länge är det risken för alltför låg inflation som dominerar synsättet bland centralbanker åtminstone på vår sida om Atlanten. ECB siktar mot en första räntehöjning först efter sommaren 2019 och det kommer att ta tid innan stigande räntor är ett reellt hot mot finska börsen. Risker i övrigt? Tja, vad Trump kan tänkas twittra om imorgon, det vågar vi inte ens gissa om.