Lögn, förbannad lögn och statistik

Trots en svag avslutning på börsveckan kunde Helsingforsbörsen notera ännu en vecka med uppgångar. Augusti kan därmed summeras till en uppgång på dryga två procent och de tre sommarmånaderna gav totalt en kursökning i samma storleksordning. Resultatet för sommaren är i sig intressant som en nyttig påminnelse om att historien inte alltid upprepar sig: för tre månader rådde många investerarna att ta hem vinster inför den ”normalt svaga” sommaren efter den goda inledningen på börsåret. Men hur förhåller det sig egentligen med säsongsvariationerna på börsen?

När jag går igenom data sedan 1987 konstaterar jag att avkastningen för perioden juni-augusti i genomsnitt mycket riktigt varit negativ (- 1,4 procent). Men, variationerna har också varit mycket stora. Den bästa sommarbörsen (1987) gav en uppgång på nästan 19 procent, medan den sämsta (2001) innebar en nedgång på dryga 37 procent. Faktum är att det är vanligare att aktier stiger än sjunker under sommaren – börsen har gått upp under 18 av de 32 somrar som jag analyserat.

Tittar vi framåt har september ett dåligt rykte bland investerare, med viss rätt. För Helsingforsbörsen har månaden historiskt inneburit en negativ avkastning på ca 1 procent, vilket placerar den som näst sämsta månad efter juni (- 1.8 procent). Samtidigt har vi sett flera stora uppgångar starta under september – senast 2013 då index steg med 9,8 procent.

Slutsatsen av detta är att det är vanskligt att förlita sig på kalendern som investeringsverktyg. För den som ändå väljer att tro på säsongseffekterna kan en tröst vara att börsens starkaste period historiskt inträffat mellan oktober och april, då index i genomsnitt gått upp med 13 procent. Som Benjamin Disraeli lär ha sagt: ”det finns flera sorters osanning – lögn, förbannad lögn och statistik”.

På bolagsnivå var veckans händelse budet på Technopolis. Kildare Partners bjuder 4,65 euro per aktie, vilket var 14 procent över senaste notering och i nivå med det substansvärde som rapporterades i samband med delårsrapporten för andra kvartalet. Budet framstår därmed som fullt rimligt. Styrelsen och de två största ägarna stöder budet, vilket gör att det med all sannolikhet kommer att gå igenom.

Efter att affären slutförts finns bara två större noterade fastighetsbolag (Kojamo och Citycon) kvar på Helsingforsbörsen. Båda dessa erbjuder en något speciell typ av exponering, och det är svårt att som inhemsk investerare få en exponering mot exempelvis kontor eller samhällsfastigheter. Vilket borde öppna för nya noteringar av fastighetsbestånd under de närmaste åren.

Kommande vecka riktar vi blickarna mot Amer Sports årliga investerardag (6 september). Bolaget uppdaterar normalt sett sina finansiella ambitioner för kommande tre år, men kommer säkerligen också att diskutera logiken bakom förvärvet av Peak Performance i detalj. Aktien har stigit med 25 procent till dags dato, så det blir intressant att se om förväntningarna kan infrias.

”Det är vanskligt att förlita sig på kalendern som investeringsverktyg. För den som väljer att tro på säsongseffekterna kan en tröst vara att börsens starkaste period historiskt inträffat mellan oktober och april, då index i genomsnitt gått upp med 13 procent.”