En spännande månad

efter att ha rört sig i ett smalt intervall under hela veckan stängde Helsingforsbörsen i stort sett oförändrad.

Skogsbolagen fortsatte nedåt under veckan efter rapporter om ytterligare nedgångar för massapriserna i Kina samt Stora Ensos varsel om uppsägningar i Uleåborg.

På den positiva sidan noterade vi uppgångar på 3–4 procent för verkstadsbolag som Wärtsilä, Konecranes och Metso, så någon generell konjunkturoro verkar det inte vara frågan om. Trots många år som marknadsbetraktare är jag fortfarande lika förvånad över marknadens förmåga att låsa siktet på en enskild fråga (i det här fallet massapriset) och bortse från den större bilden.

veckans stora händelse var ändå Federal Reservechefen Jeremy Powells uttalande om att styrräntan börjar närma sig ”normala” nivåer. Detta fick USAbörserna att ta ett glädjeskutt, samtidigt som de långa räntorna föll tillbaka till de lägsta nivåerna på tre månader. Med tanke på att börsen tenderar att gå som bäst under perioder då Fed höjer räntorna (räntehöjningar är ju, trots allt, ett tecken på att ekonomin är stark) är jag lite fundersam över hur länge den positiva reaktionen kommer att stå sig.

När denna krönika publiceras har vi sannolikt också fått de första indikationerna på om G20mötet i Argentina medfört någon förändring i handelskonflikten mellan USA och Kina. Jag har inte några större förhoppningar om ett genombrott i förhandlingarna – det bästa man kan hoppas på är nog en vapenvila och löften om att ta upp diskussioner om en långsiktig lösning. Och som vanligt när president Trump är inblandad är inget klart förrän avtalet är signerat.

Men, det är inte bara G20 som står på agendan de närmaste veckorna. OPECmötet den 6 december kan komma att få stor påverkan på oljepriset (och därmed inflationen); Brexitomröstningen är schemalagd till den 11 december och precis innan jul lämnar både Federal Reserve och den svenska Riksbanken sina räntebesked. Till det kommer viktiga makroekonomiska data som den amerikanska sysselsättningsrapporten nästa fredag och preliminära PMIdata för USA och eurozonen den 14 december. Det finns med andra ord gott om möjligheter till stora marknadsrörelser innan julfriden (förhoppningsvis) infinner sig.

vad ska man då tro om utvecklingen på kort sikt? Som alltid blir det lite av en gissningslek – fundamentala faktorer som vinster och värdering har en tendens att styra på längre sikt, men fram till årsskiftet är det snarare slumpen som styr. Vi kan konstatera att mycket av det ”snabba kapitalet” – till exempel i form av hedgefonder – har minskat sin exponering mot risktillgångar som aktier och råvaror väsentligt under de senaste månaderna. Vi kan också se att svängningarna i marknaden har dämpats betydligt, vilket kan locka tillbaka investerare i det korta perspektivet då det framstår som om åtminstone en kortsiktig botten har nåtts. Slutligen finns det ett hyggligt värderingsstöd för många aktier på dagens nivåer. Måste jag gissa på färdriktningen fram till nyår blir det därför ”uppåt” … men det finns, som sagt, många tillfällen att ändra uppfattning den närmaste tiden. En spännande månad lär det hur som helst bli.

”Svängningarna i marknaden har dämpats betydligt, vilket kan locka tillbaka investerare i det korta perspektivet.”