Att klättra på en vägg av oro
”Uppgången för amerikanska aktier kommer till trots av att de makroekonomiska rapporter som presenterats de senaste veckorna varit så svaga att vi faktiskt upplevt modern historia.”
Lars söderfjeLL
Aktiechef, Ålandsbanken
På torsdagen stängde det teknologitunga NASDAQ Composite-indexet för första gången sedan februari på en nivå över 9 000. Det innebär att denna del av marknaden nu har stigit sedan årsskiftet, även om det fortfarande är 8–9 procent kvar till toppnivåerna från februari. De amerikanska marknaderna har generellt sett utvecklats väl under de senaste veckorna, medan europeiska aktier haft det betydligt svårare att följa med i återhämtningen. Helsingforsbörsen är i skrivande stund ner en dryg procent för veckan, och har cirka 20 procent kvar upp till nivåerna från mitten av februari.
Uppgången för amerikanska aktier kommer till trots av att de makroekonomiska rapporter som presenterats de senaste veckorna varit så svaga att vi faktiskt upplevt modern historia. Fredagens sysselsättningsrapport från USA visade på att den amerikanska ekonomin tappat mer än tjugo miljoner (!) arbeten och att arbetslösheten stigit till nära 15 procent. Detaljhandelns försäljning minskade med drygt 9 procent och ISM-index (som mäter industriaktiviteten) visar på en fullständig kollaps i orderingången. Aktiemarknaderna mår uppenbarligen som bäst när de får klättra på en vägg av oro.
Rapportsäsongen avslutades denna vecka med resultat från bland andra Nokian Renkaat, Sampo, Metso, Outotec och Outokumpu. I och med det har alla OMXH25-bolag utom Fortum rapporterat sina 1Q20resultat. Utfallet är något bättre än väntat (eller ska vi säga än befarat) med rörelseresultat som i genomsnitt varit cirka 2 procent högre än marknadens förväntningar. Veckans rapportbolag var dock genomgående i underkant av analytikernas förväntningar, men klarade sig ändå bra med uppgångar för Metso, Outotec och Outokumpu medan Sampo visserligen föll tillbaka något men ändå gick bättre än index.
Metsos uppgång förklaras dels av en bättre orderingång än väntat (plus 8 procent jämfört med analytikernas prognoser), dels av att bolaget i samband med rapportpresentationen beskrev utvecklingen på produktmarknaderna som mycket stabil givet de stora ekonomiernas utveckling. Metso Minerals ser fortsatt god aktivitet bland sina kunder i gruvindustrin, och noterar en kraftig återhämtning i Kina efter att ekonomin åter öppnats upp. Neles känner av ett lägre oljepris, som dock kompenserats av en hög aktivitet inom skogs- och pappersindustrin.
Affären med Outotec ska enligt planerna slutföras kring halvårsskiftet, och det är sannolikt att bolaget i samband med det kommer att betala ut den föreslagna dividenden på 1.47 euro, vilket ger en god dividendavkastning på 5,5 procent. Det viktiga är dock vad som händer därefter, nämligen att ta fram de effektivitetsvinster – både på kostnads- och intäktssidan – som samgåendet möjliggör. Jag tror inte att det blir svårare att göra det i en svag makromiljö, snarare tvärtom. Och med lite hjälp till efterfrågan från stimulansåtgärderna som lanserats runtom i världen kanske aktien kan fortsätta att klättra på väggen av oro ett tag till?