Ingen sommarstiltje

Helsingforsbörsen avslutade den förkortade börsveckan med en tydlig uppgång. Veckan var inte fullt så nyhetsfattig som dagarna innan midsommar tenderar att vara, med åtminstone två större affärer med inverkan på börskurserna.

Telia sålde sitt resterande innehav i Turkcell. Priset på cirka 500 miljoner euro var ungefär 50 procent av Turkcellaktiernas marknadsvärde, och avyttringen ger dessutom negativa valutaeffekter på 17 miljarder (!) kronor. När vi summerar avkastningen på Telias investering i Turkcell har den resulterat i en positiv avkastning på cirka 5 procent per år sedan 2002. Inte katastrofalt, men inte heller fantastiskt. Marknaden var lättad över att bolaget äntligen lyckats ta sig ur Turkiet, och aktiekursen steg med 7 procent under veckan.

Valmet meddelade på onsdagen att bolaget förvärvat Solidiums innehav i Neles. I transaktionen värderas Neles till cirka 1,2 miljarder euro, vilket är i linje med vad analytikerna räknat med. Affären fick trots det en hel del befogad kritik från kapitalmarknaden. Dels är det svårt att se en tydlig affärslogik i förvärvet för Valmet, dels är det svårt att frigöra sig från misstanken att Solidium – som är huvudägare i båda verksamheterna – utnyttjar sin position för att frigöra kapital samtidigt som man behåller kontrollen över Neles. Valmetaktien steg svagt under veckan (justerat för dividend) men föll nära 6 procent på onsdagen.

Helsingforsbörsen har nu stigit med mer än 40 procent sedan bottennoteringarna i mars, och frågan är förstås om uppgången kan fortsätta under sommaren? Jag ser åtminstone fyra villkor som måste uppfyllas för att det ska kunna ske:

Viruspandemin måste visa tydliga tecken på att avta och återöppningen av ekonomierna fortgå. Utan att vara virolog tycker jag att det ser lovande ut i nuläget, trots att det säkert kommer mindre bakslag de närmaste månaderna.

Makrodata måste visa fortsatta förbättringar månad för månad. Riktningen är viktigare än styrkan. Under de senaste veckorna har de flesta datapunkter varit bättre än väntat, så även här verkar tendensen vara stödjande för marknaderna.

Kvartalsrapporterna kommer att vara svaga i förhållande till föregående år, men de måste infria (och kanske överträffa) analytikernas prognoser. I samtal med bolagen noterar jag en gradvis förstärkning av efterfrågan under andra kvartalet – dock från mycket låga nivåer.

Utsikterna för tredje kvartalet måste vara någorlunda positiva – här tror jag inte att vi inte kommer att få speciellt mycket vägledning från företagsrapporterna. Men i bästa fall kan bolagen skicka ett mer allmänt hållet budskap om fortsatta återhämtningar under juli som gör att förhoppningarna om en starkare konjunktur lever vidare.

Det finns förstås många fler faktorer som kan spela in – Twitter-inlägg av president Trump har ju hittills en förmåga att kullkasta alla scenarion för kapitalmarknaderna – och det saknas inte på något sätt risker inför sommarens börshandel. Någon sommarstiltje verkar det åtminstone inte bli det här året.