Röd oktober, blå november?

Oktober avslutades svagt på världens aktiemarknader, och Helsingforsbörsen var inget undantag i sammanhanget. Det är i grunden samma faktorer som tynger marknaderna som för en vecka sedan: fler partiella nedstängningar av de europeiska ekonomierna, det stundande presidentvalet i USA samt – kopplat till det – förhandlingar om nya finanspolitiska stimulanser i kongressen. Uppenbarligen är det lite för många risker för att investerarna ska kunna uppbåda någon större optimism i nuläget.

Frågan är förstås om vi står inför fortsatta nedgångar under den kommande månaden, eller om de röda siffrorna i oktober kan vändas till blå i november? Jag är relativt optimistisk, även om det förstås är svårt att förutse exakt när riskaptiten återvänder. Om några dagar har vi – förhoppningsvis – ett valresultat i USA och därefter bör det inte dröja länge innan ett nytt stimulanspaket är på plats. Det är svårare att förutse när coronavirusets ”andra våg” är över, men för varje dag som går närmar vi oss ett fungerande vaccin och det är förmodligen tillräckligt för att de finansiella marknaderna ska kunna sätta en bortre parentes för eländet.

Veckans bolagsrapporter fortsatte att komma in enligt samma mönster som tidigare. Intäkterna har i de flesta fall varit i linje med marknadens förväntningar, samtidigt som vinstmarginalerna är betydligt högre än konsensus. Som väntat var det rapporterna från Nokia och MetsoOutotec som orsakade de största kursrörelserna – tyvärr i båda fallen klart negativa.

MetsoOutotec tappade cirka 10 procent efter ett svagt 3Q-resultat, där främst Metals & Recyclings lönsamhet var en besvikelse. Bolaget var i sina kommentarer tydligt med att affärsområdet har en alltför hög kostnadsbas, och att det vidtas kraftfulla åtgärder för att vända verksamhetens resultat. Säkert kommer man att lyckas med det, men frågan är hur lång tid det kommer att ta? Problem av den här karaktären brukar inte blåsa över på ett eller två kvartal. MetsoOutotecs ambitioner att nå en rörelsemarginal på 15 procent på längre sikt ger en indikation om vilken potential som finns i bolaget, men innan vi ser tecken på en förbättring för Metals kan det bli svårt för aktien att lyfta.

Nokias nytillträdde vd Pekka Lundmark tog tillfället i akt att dämpa förväntningarna på 2021 i samband med bolagets 3Q20-rapport. Det var främst marginalprognosen på 7–10 procent för kommande år som inte föll marknaden i smaken. Aktien föll med nära 20 procent på rapportdagen, vilket sannolikt var en överreaktion då det implicit sätter ett nollvärde på Nokias marknadsposition inom radionät. Men marknadens dom visar att tålamodet med bolaget efter flera år av underprestationer är ytterst begränsat. Nokia väntas förtydliga den framtida strategin för att återta sina marknadspositioner på en kapitalmarknadsdag i mars.

Innan dess kan det bli svårt att locka nya investerare.

Med majoriteten av bolagsrapporterna bakom oss blir valet i USA nästa veckas huvudnummer. En ”blå” (demokratisk) valframgång verkar diskonteras i marknaden – och vi får se om en sådan också leder till blå siffror på aktiemarknaderna i november.