Ett vaccin mot kursfall?
Att vi nu börjar skönja en "bortre parentes" för covid-19 är av mycket stor betydelse. De data som redovisades förefaller vara mycket starka, med ett 90 procentigt skydd mot infektionen utan några allvarliga biverkningar.
Enligt Pfizer ska det vara möjligt att producera upp till 1,3 miljarder doser nästa år, totalt tillräckligt för att vaccinera 675 miljoner människor. På grund av studiens begränsade längd är det ännu osäkert hur långt skydd vaccinet ger.
Även något av de andra bolag som arbetar med att ta fram ett vaccin bör ha goda möjligheter att ha en färdig produkt inom de närmaste månaderna. Sammantaget finns det alltså goda skäl till ökad optimism om möjligheterna att begränsa effekterna av pandemin, även om det dröjer ytterligare några månader innan vi ser ett vaccin vara tillgängligt i stor skala.
Under veckan såg vi också en viss uppgång för långa räntor, högre råvarupriser och viss försvagning av dollarn. Rörelserna indikerar förväntningar om en starkare konjunktur. Den initiala reaktionen var också en rotation från ”tillväxtaktier” till ”värdeaktier”, vilket också tyder på förväntningar om stigande efterfrågan.
Konjunkturkänsliga aktier (inklusive banker) reagerade positivt, medan de sektorer industrier som uppfattas som mer stabila (teknologi, hälsovård och dagligvaror) var de största relativa förlorarna.
I allt väsentligt följde marknadens reaktioner skolboken. Trots att nyheterna från Pfizer är positiva är de knappast något vaccin mot kursfall. Vägen fram till en färdig produkt är lång, och det blir minst ett par kvartal med svagare ekonomiska data före det till följd av pandemin och åtföljande nedstängningar av ekonomierna.
Med det sagt tror jag att marknaderna kommer att ha betydligt större överseende med dåliga nyheter kopplade till konjunkturen än annars de närmaste månaderna. Jag skulle inte bli förvånad om vi under de närmaste veckorna får se ett mer oregelbundet handelsmönster på kapitalmarknaderna, där positiva datapunkter kring vaccinutveckling balanseras av svagare konjunkturdata, fortsatt politisk osäkerhet och kortsiktig oro kring pandemin.
Den stora bolagshändelsen under veckan var utan tvekan Sampos avyttring av aktier i Nordea, som är en tydlig signal om att renodlingen av Sampo till ett rent försäkringsbolag har inletts. Detta borde på sikt kunna leda till en uppvärdering av Sampo – övriga nordiska försäkringsbolag värderas betydligt högre, trots lägre lönsamhet. Faktum är att bara värdet av If och Mandatum kan motivera hela Sampos marknadsvärde. Innehaven i Nordea, Topdanmark med flera kommer ”på köpet”.
För Nordea finns det en risk för att vetskapen om att Sampo är på väg bort som ägare blir en våt filt för aktien på medellång sikt. Kanske var Sampos försäljning därför ett vaccin mot kursuppgång? Vi får hoppas på att verkan blir kortvarig.
”Återhämtningen på världens aktiemarknader fortsatte under veckan som gick. Nyheten att Pfizer nått framgångar med ett vaccin mot coronaviruset var drivande.”