Mest värmande besked i vinterkylan
”Det var inte bara resultatrapporterna, utan också vädret, som påverkade aktiekurserna under veckan som gick. Vinterkylan i kombination med svaga vindar gjorde att elpriserna sköt i höjden rejält.”
Rapportsäsongen är i full gång, och redan nu har mer än hälften av OMXH25-bolagen presenterat sina årsbokslut. Utfallet är än så länge mer positivt än negativt – för de fjorton OMXH25-bolag som rapporterat hittills har rörelseresultatet i genomsnitt varit knappt 7 procent högre än analytikernas förväntningar. Kursreaktionerna har mestadels varit positiva. Trots en svag avslutning på veckan i spåren av en blodfattig amerikansk sysselsättningsrapport lyckades Helsingforsbörsen stiga något.
De stora vinnarna för veckan var Konecranes och Cargotec. Framför allt Konecranes levererade en betydligt starkare kvartalsrapport än väntat, med hög orderingång inom Port Solutions men även högre intäkter och marginaler än väntat. Även efter veckans uppgång framstår värderingen av bolaget inte som alltför krävande. P/E-talet för 2022 är måttliga 14x och dividendavkastningen mer än 3 procent – och då är inte den engångsutbetalning på 2 euro per aktie som ska göras innan samgåendet med Cargotec inräknad.
På förlorarsidan efter rapporterna återfanns Nokia och Neste. Båda bolagen rapporterade resultat för kvartalet som väl motsvarade förväntningarna, men utsikterna för det kommande året var mer försiktiga än väntat. För Nokias del handlade det främst om en mer försiktig prognos för intäkterna än vad marknaden hoppats på, speciellt i ljuset av att Ericsson förra veckan tecknade en betydligt mer positiv bild av 2021. Aktien får sannolikt svårt att återhämta sig på kort sikt – bolagets investerardag i mitten av mars kan möjligen ge placerarna nytt hopp.
Neste föll tillbaka på svaga utsikter för Renewable Products marginaler under inledningen av 2021, och kanske till viss del på grund av att dividenden sänktes till 0,8 euro från fjolårets 1,0 euro. Jag tror inte att vinstprognoserna för 2021 och 2022 kommer att förändras dramatiskt efter rapporten, men med en värdering som inte lämnar utrymme för besvikelser (P/E-talet för 2021 var ca 32x innan rapporten) och en kursuppgång på 190 procent sedan slutet av mars är det kanske inte helt förvånande att placerarna väljer att ta hem vinster.
Det var inte bara resultatrapporterna, utan också vädret, som påverkade aktiekurserna under veckan som gick. Vinterkylan i kombination med svaga vindar gjorde att elpriserna sköt i höjden rejält. Priset på emissionsrätter för koldioxid steg till en ny rekordnivå på 38,5 euro/ton. Fortums aktie steg med drygt 8 procent under veckan – jag gissar att Markus Rauramo gärna ser att kylan biter sig kvar ytterligare några veckor framöver. Höga energipriser är annars något som bör missgynna basindustrin – vi har sett hur vissa svenska pappersproducenter tvingats stoppa produktionen då elpriset stigit till nivåer som gör verksamheten olönsam. De som äger egna krafttillgångar (som exempelvis UPM) är förstås i en betydligt bättre situation.
Sammantaget har ändå bolagsresultaten varit värmande besked i vinterkylan. Frågan är om aktiemarknaderna kommer att lyckas hålla temperaturen uppe även efter rapportsäsongen?