Läs också om Evergrandes fall
Skuldkrisen i kinesiska fastighetsjätten Evergrande ger börsen frossa. Rädslan är att bolagets trångmål ger liknande svallvågor som när Lehman brothers kraschade för tretton år sedan.
Kurserna på aktiemarknaden har lyst klarröda den senaste veckan och Helsingforsbörsen är inget undantag, även om siffrorna pekade svagt uppåt på tisdagen. I centrum för oron står bolaget Evergrande – Kinas näst största fastighetsutvecklare – som tampas med akuta ekonomiska problem.
På ett halvår har aktien dykt med 85 procent sedan omfattningen av problemen klarnat. Bolaget uppskattas ha ett skuldberg på drygt 300 miljarder dollar, med stora betalningar som förfaller in morgon på torsdagen.
Krisen har fått investerare att söka paralleller till banken Lehman Brothers kollaps, som utlöste finanskrisen 2008.
Om ett så stort bolag som Evergrande kraschar kan svallvågorna bli stora, med omfattande spridningseffekter inom den kinesiska ekonomin.
Speglar regimens strategi
Bankernas experter är ändå generellt avvaktande till risken för en fullskalig systemkris. Nordeas chefsekonom Tuuli Koivu, känd som expert på den kinesiska ekonomin, poängterar att Evergrandes problem har varit kända i flera år.
Kinas tillväxt sedan finanskrisen har varit starkt driven av den lånebaserade fastighetssektorn, i samspel med statsmakten.
– Fastighetsmogulerna i Kina har haft en mycket stark framtidstro, och då kan sådana här luftslottsliknande förväntningar byggas upp, säger Koivu.
Varför väcker då Evergrande-fallet oro just nu, om problemen varit uppenbara en längre tid? Enligt Koivu hänger det ihop med att det blivit allt tydligare att den kinesiska regimen söker ett fast grepp om landets ekonomi. Målet är inte längre bara tillväxt, utan att få ordning på skuldsättningen.
President Xi Jinping gjorde för flera år sedan klart att bostäder är tänkta för boende, inte spekulation. Regelverken har skärpts, menar Koivu, och senast nu har det gått upp för investerarna att regimen menar allvar med att strama åt tyglarna kring finanssektorn.
– Vanligtvis tar det ett tag innan helhetsbilden har klarnat och marknaden reagerar. Nu har oron för Kinas bredare ekonomiska problem materialiserats.
Kan hanteras
Den stora frågan som finansmarknaderna ställer sig är huruvida Kina statuerar exempel genom att låta Evergrande falla.
Tuuli Koivu utgår från att situationen löses någonstans i mitten. Staten kommer sannolikt att vilja lära den överbelånade branschen en läxa, men riskerna med en konkurs är för stora för att förbises.
De kinesiska hushållen har belånat sig kraftigt under de senaste 15 åren, och har sedan fem år tillbaka en högre skuldbörda i förhållande till inkomst än de amerikanska. Effekterna av en fastighetskris med sjunkande priser kunde vara förödande för hushåll som redan nu har svårt att betala sina lån. De inhemska hushållens konsumtion står i fokus för landets tillväxtstrategi.
Koivu har tre argument för att staten kan lyckas med att kontrollera riskerna. För det första motsvarar Evergrandes skuldbörda bara ungefär två procent av bnp. Det är mycket pengar, men går inte att jämföra med bostadsbubblan i USA på 00-talet.
För det andra har säkerheterna för Evergrandes lån – fastigheterna – fortfarande ett någorlunda bibehållet värde. För det tredje är lånen fördelade jämnt mellan utländska och inhemska kreditgivare.
– De amerikanska regelverken stoppade myndigheterna från att ingripa i Lehman Brothers kollaps. Den kinesiska regimen är inte på samma sätt hindrad från att återkapitalisera bolaget eller uppmana andra företag att köpa upp resterna av det. Dessutom har de känt till problemen en längre tid, och kan antas ha planerat för dem.
Speglar Evergrandes situation den kinesiska fastighetssektorn i stort?
– Min uppfattning är att det finns väldigt stora skillnader mellan regioner inom landet. I vissa städer är fastighetsmarknaden överhettad, men i andra är läget bättre.
Evergrande tror på upphämtning
På tisdagsmorgonen uppgav Evergrandes grundare och styrelseordförande Xu Jiayin (eller Hui Ka Yan som han också är känd som) att bolaget kommer att ”ta sig ur denna mörka stund”. Detta sade han i ett brev till de anställda, enligt statsägd kinesisk media.
Vidare säger han att företaget kommer att kunna fullfölja sina projekt och sina skyldigheter gentemot fastighetsköpare, investerare, partner och finansiella institut.
Hur detta ska gå till utvecklade Xu Jiayin däremot inte i brevet.
På tisdagen verkade börsnedgången ha mattats av, med en uppgång på 0,75 procent på Helsingforsbörsen vid 16.30-tiden.