Äntligen rapportsäsong!
Helsingforsbörsen steg för tredje veckan i rad, i likhet med de flesta internationella aktiemarknader. Uppgångarna ägde rum trots att marknadsräntorna fortsatte uppåt på bred front – exempelvis noteras den amerikanska tioåriga obligationen i skrivande stund till 4,2 procent, vilket är den högsta nivån sedan 2008. Fallande gaspriser i Europa var en bidragande orsak till optimismen på aktiemarknaderna, företagsrapporterna för tredje kvartalet en annan. På fredagen bidrog rykten om att Federal Reserve överväger att minska takten i räntehöjningarna efter november till optimismen.
Bolagsrapporterna för tredje kvartalet är äntligen här, och den som hade trott på att lågkonjunkturen skulle göra sig synlig i resultaten har (än så länge) blivit besviken. Bolagen tecknar alltjämt en bild av en stark efterfrågan under sensommaren och hösten. Även om många noterar att makroekonomiska indikatorer tyder på en försämring av efterfrågan under de närmaste kvartalen så syns det inte ännu i bolagens rapporter. Däremot har inflationen gjort att vinstmarginalerna pressats i några fall, vilket också gav negativa kursreaktioner.
Bland de positiva överraskningarna hittar vi främst de nordiska bankerna. Både Nordea och Handelsbanken överträffade förväntningarna med råge, till följd av betydligt starkare räntenetton än vad analytikerna vågat hoppas på.
Ändå har vi inte sett de fulla effekterna av ett högre ränteläge på bankernas intjänande – enligt Nordea bör effekterna av högre styrräntor under 2023 bli positiv med ytterligare 1,0–1,3 miljarder euro, allt annat lika. Även om kreditförlusterna skulle öka något från dagens låga nivåer (vilket är troligt) är det svårt att se ett scenario där bankernas vinster faller nästa år. Tillsammans med låga värderingar och höga förväntade dividender bör sektorn kunna attrahera investerarna ett tag framöver.
Skogsbolagens rapporter var också klart starkare än väntat. UPM:s preliminära resultat från förra veckan som överträffade de estimerade siffrorna med över 30 procent. Det följdes av starka siffror från Stora Enso, vars resultat var cirka 14 procent högre än väntat. Kursreaktionerna var däremot svala – båda aktierna föll tillbaka efter att utsikterna för de närmaste kvartalen tolkats som svagare än väntat, inte minst för förpackningsmaterial och sågade trävaror.
Sannolikt är produktpriserna på väg nedåt, men hur långt de ska falla – och i vilken takt? Värderingarna indikerar att placerarna tagit höjd för vinstfall på 15–20 procent i skogsbolagen. Räcker det i en rejäl lågkonjunktur?
De största negativa kursreaktionerna drabbade telekomindustrin. Telia föll tillbaka med mer än 10 procent efter att ha sänkt vinstprognosen för 2022 med hänvisning till höga elektricitetspriser och Nokia tappade nästan 7 procent då patentintäkterna blev lägre än väntat i kvartalet. Lite oväntat, då telekombolagen under senare år oftare överraskat positivt än negativt. Men det är det som är tjusningen med rapportsäsonger – och fortsättning följer nästa vecka!
❞ Både Nordea och Handelsbanken överträffade förväntningarna med råge, till följd av betydligtstarkare räntenetton än vad analytikerna vågat hoppas på.