På låg växel längs gropig väg

Vi lämnar ännu en vecka bakom oss där börshumöret färgades av debatt om hur högt de amerikanska styrräntorna ska klättra, i kombination med ett fortsatt flöde av bokslutsrapporter. Riktningen gick nedåt i USA och Europa, med ett tapp på omkring 2–4 procent för de stora amerikanska aktieindexen och runt 1 procent över lag för de ledande europeiska handelsplatserna. Helsingforsbörsen följde mönstret i övriga Europa och summerade veckan med en nedgång på 1,2 procent. Bland veckans vinnare hittar vi Kemira med en uppgång på knappt 12 procent och Neste som steg knappt 10 procent. I botten hamnade Nokian Renkaat, ned drygt 20 procent och Orion som backade strax över 10 procent. Någon tydlig riktning sett till sektorer är svårt att hitta, kursutvecklingen var snarast styrd av bolagens bokslutsrapporter.

Veckans bakgrundstema var den ånyo uppblossande debatten om hur mycket Federal Reserve ska behöva höja sina styrräntor för att få ned inflationen i USA mot målnivån, efter en alltför stark amerikansk sysselsättningsrapport för januari. De Fed-ledamöter som framträdde under veckan gjorde också sitt till för att dämpa förväntningar om en lindrigare penningpolitik i närtid. Här på banken håller vi oss nog kvar vid den försiktiga optimism som präglat inledningen av året – att vi är nära slutet på räntehöjningarna och att ekonomin kan mjuklanda och vi slipper en uttalad recession. Bruset under veckan med vacklande börser visar dock att förtroendet är skört och vägen framåt sannolikt gropig.

Bokslutsrapporterna från de finländska bolagen under veckan var i flertalet fall svagare än analytikerna räknat med. Liksom tidigare under den här rapportperioden blev kursreaktionerna på kvartalsutfallen i många fall resoluta och ibland svåra att begripa. Kemira är ett tydligt exempel med ett lyft med drygt 11 procent på rapportdagen. I Kemiras fall var kursreaktionen lätt att förstå med ett avsevärt starkare utfall för det fjärde kvartalet än väntat och prognoser för 2023 som manade analytikerna till att höja sina vinstestimat. Sampo hamnade i den andra ändan av skalan med en nedgång på knappt 6 procent (som mest –8 procent) efter en rapport och guidning avseende 2023 som förmodligen leder till att vinstförväntningarna för innevarande år tas ned med ett par procent. Tokmanni avslutade 2022 och lämnade prognoser för 2023 som var tämligen väl i linje med vad som var väntat. Aktien handlades upp väl över 5 procent, troligen på lättnad över att lågpriskedjans svåra tid verkar vara över.

Osäkerheten avseende bolagens möjligheter till tillväxt och lönsamhet under 2023, efter ett par år med generellt överraskande styrka under utmanande förhållanden, tycks hög. Med vinstförväntningar som bitit sig fast på relativt höga nivåer är nog riktningen på analytikernas prognoser i många fall en smula nedåt. Det betyder inte nödvändigtvis att vi ska vänta oss att börserna faller ihop. Att förväntningarna ska mattas av är sannolikt i viss mån redan återspeglat i aktiekurserna.

❞ Osäkerheten avseende bolagens möjligheter till tillväxt och lönsamhet under 2023, efter ett par år med generellt överraskande styrka under utmanande förhållanden, tycks hög. Med vinstförväntningar som bitit sig fast på relativt höga nivåer är nog riktningen på analytikernas prognoser i många fall en smula nedåt.