Martin Wolf
Les priorités de Macron vues de Londres
La chance sourit aux audacieux. Emmanuel Macron a tenté un énorme pari et l’a gagné. Maintenant, il lui faut transformer sa victoire en succès. Il a donné à son pays et à l’Europe, ainsi qu’à l’idée d’une démocratie tournée vers l’extérieur, une nouvelle chance. La question est de savoir s’il peut la saisir. S’il y parvient, il va avoir besoin non seulement de clairvoyance et de courage, mais également de chance. Les réformes qu’il prévoit peuvent fonctionner, économiquement et politiquement, à condition que la convalescence de la zone euro se poursuive.
Les défis de M. Macron sont d’abord politiques. Il doit transformer une victoire personnelle en une assise réelle sur le pouvoir en France. Les obstacles sont énormes. Il est après tout un président sans parti établi. Ensuite, juste derrière, il y a les problèmes économiques. La difficulté, c’est que les problèmes économiques de la France ne sont pas graves au point de persuader des Français désabusés d’accepter des changements décisifs. La même chose vaut pour les tentatives de transformation de la zone euro. Aux yeux de l’establishment allemand, il n’y a pas de crise de la zone euro, il y a seulement des Français
qui “n’ont pas fait leurs devoirs à la maison”.
Pourtant, la France n’est pas un cas désespéré. Selon le FMI, le pouvoir d’achat du PIB par tête en France est le même que celui du Royaume-Uni en 2016, mais 12 % inférieur à celui de l’Allemagne. Selon le bureau d’études Conference Board, la productivité horaire en France est la même que celle de l’Allemagne et de 28 % supérieure à celle du RoyaumeUni. La redistribution du revenu disponiblep est bien moins inégalitaireg qu’aux États-Unis ou au Royaume-Uni, et similaire à celle de l’Allemagne. Pour résumer, la France est un pays riche avec d’excellentes infrastructures et d’excellents services publics.
Alors, quels sont ses problèmes économiques ? Ils sont au nombre de trois, essentiellement : un chômage élevé, une faible croissance et le poids de la dépense publique.
Le taux national de chômage en France était de 10,1 % en mars 2017, contre 3,9 % en Allemagne, et 4,5 % au RoyaumeUni. Pire, le taux de chômage est plus élevé que ce qu’il était en 2009, au lendemain de la crise financière mondiale. En 2015, 72 % seulement des Français et Françaises âgés de 25 à 64 ans avaient un emploi. Très loin derrière les 79 % de l’Allemagne et les 78 % du Royaume-Uni, mais prochesp des 73 % constatés aux États-Unis.
En termes de croissance économique, le repère le plus important est que le PIB réel par tête était plus ou moins le même en 2016 qu’en 2007. Il s’agit donc d’une décennie perdue. Le PIB par tête en Grande-Bretagne, bien plus affecté par la crise que ne l’a été celui de la France, a progressé l’an dernier de 2 % par rapport à son
niveau de 2007. Une piètre performance, mais meilleure que celle de la France. L’Italie a fait encore pire, avec un PIB réel par tête en 2016 de 11 % inférieur à celui de 2007. Pour l’Allemagne, le PIB réel par tête en 2016 a été de 7 % supérieur à celui de 2007.
Pour finir, les finances publiques sont très tendues. Leur caractéristiqueq la pplus évidente est l’énormité des dépenses de l’État : elles représentent 56 % du PIB en 2016 selon le FMI, le taux le plus élevé parmi les sept économies les plus riches. Celui de l’Allemagne est de 44 % et celui du Royaume-Uni de 39 %. Lever les impôts nécessaires pour financer de telles dépenses est un poids énorme pour une économie ouverte. La dette publique nette de la France était de 88 % du PIB en 2016, contre 45 % en Allemagne. Mais le taux d’endettement a été de 81 % au Royaume-Uni et aux États-Unis.
Alors, que faut-il faire ? La première des priorités est de prier pour le maintien stable de la croissance. Le taux élevé de chômage est certainement, au moins en partie, cyclique. Le FMI pense que l’écart de production (une mesure des capacités excédentaires) est un peu en dessous de 2 % du PIB potentiel. Il pourrait être plus élevé que cela. L’inflation de base des prix à la consommation d’une année sur l’autre (hors énergie et nourriture) a été de 2 % voire beaucoup moins, mois après mois, depuis le début de l’année 2009. Tout récemment, elle était de 1,2 %. Et nous avons de bonnes raisons de nous attendre à la prolongation d’une politique monétaire très “solidaire” de la part de Mario Draghi à la Banque centrale européenne.
Dans le contexte de cette économie en convalescence, M.Macron
doit rapidement légiférer sur le travail et réformer la dépense publique. La toute première priorité en matière d’emploi est de réduire la protection des travailleurs en contrat permanent : peu de chefs d’entreprise vont embaucher s’ils ne sont pas autorisés à licencier. Pour la dépense publique, l’impératif est d’instaurer des changements permanents dans la trajectoire de la dépense. La dépense publique française est tellement plus élevée que celle de pays européens comparables que cela doit être faisable. Mais la France n’est pas non plus à deux doigts de la banqueroute. Dans son cas, réduire le déficit est bien moins important que dévier la trajectoire de la dépense. Le gouvernement devrait oser baisser les impôts et, surtout, les charges salariales.
Avec de la chance, ce genre de décisions renforcera la confiance et encouragera l’investissement. Dans un deuxième temps, M. Macron pourra s’attaquer à la réforme de la zone euro. En réalité, toutes les réformes sérieuses ne feront pas grande différence sur la performance de l’économie française à court et moyen terme. Néanmoins, une fois qu’il aura fait la preuve de sa volonté de réformer l’économie française, le nouveau président devra imposer un débat pour réparer les défauts plus sérieux de la zone euro.
L’Allemagne va résister. Mais elle doit comprendre que snober M. Macron pourrait être très dangereux. Si l’Allemagne dédaigne un défenseur de l’Europe aussi fervent que M. Macron, Marine Le Pen et la mort du projet européen attendent en coulisses. Ce serait un désastre pour l’Allemagne. Après la réunification, l’Allemagne avait accepté la monnaie unique comme prix à payer pour cimenter sa relation stratégique
avec la France. Elle doit accepter la réforme de la zone euro, une fois de plus pour cimenter sa relation avec la France.
Une zone euro qui semble fonctionner principalement au bénéfice de l’Allemagne va échouer, non pas demain, mais un jour futur. Et pourtant, la zone euro ne peut ppas être ggérée comme les États-Unis : une véritablefédérap tion politique n’est pas à disposition. Alors, que devrait-on faire pour améliorer son fonctionnement ? Ce sera le sujet de ma prochaine chronique.
La difficulté, c’est que les problèmes économiques de la France ne sont pas graves au point de persuader des Français désabusés d’accepter des changements décisifs. La même chose vaut pour les tentatives de transformation de la zone euro. Aux yeux de l’establishment allemand, il n’y a pas de crise de la zone euro, il y a seulement des Français qui “n’ont pas fait leurs devoirs à la maison”