LE DILEMME DE LA SUISSE

Le mois dernier, à 8 heures du matin, une queue s’était formée à l’entrée de l’imposant siège de la Banque nationale suisse à Zurich. Heureusement, ce n’était pas une panique des épargnants : la foule était en fait attirée par une nouvelle série de billets de 10 francs suisses. Le spectacle rappelait la popularité persistante dont jouissent les monnaies physiques, particulièrement dans les parties germanophones et conservatrices de l’Europe. À l’intérieur de la Banquecenp trale suisse, quelques employés ont dû se demander : pendant combien de temps encore ? La petite ville suisse de Zug, à 20 minutes en TGV de Zurich, est devenue un des centres névralgiques des crypto-monnaies. Elle rassemble des experts de la technologie des monnaies virtuelles, des spécialistes de la finance et des capitaux. Les autorités de Zug acceptent les paiements en bitcoins et une fondation locale est à l’origine d’Ethereum, la deuxième monnaie numérique la plus importante actuellement derrière le bitcoin. La Suisse a été le théâtre de quatre des six plus grands “Initial coins offering” (ICO) grâce auxquels des start-up ont levé des fonds en vendant des jetons numériques de futures cryptomonnaies à des investisseurs. Les politiques suisses, pendant ce temps, désirent développer un environnement réglementaire qui donnera un avantage concurrentiel aux technologies financières, en capitalisant sur la réputation pro-business de la Suisse et celle de son gouvernement, connu pour sa non-ingénrence. D’ici quelques années, il est fort possible que même les consommateurs suisses les plus prudents aient opté pour un porte-monnaie électronique. Cette perspective crée un dilemme pour la Banque centrale suisse. Traditionnellement prudente, elle devra peut-être bientôt devoir choisir entre laisser la main au secteur privé pour gérer de nouvelles monnaies, ou créer une version ‘crypto’ du franc suisse – un e-franc suisse – en tant qu’alternative électronique efficace aux billets de banques.Le bitcoin et ses rivaux ont capturé l’imagination populaire, et sûrement créé une frénésie spéculative. Les crypto-monnaies issues par la Banque centrale seraient différentes. Comme un billet de banque, elle représenterait une créance envers la Banque centrale, et devrait donc agir comme une réserve de valeurs fiables (contrairement au bitcoin) et fournir un moyen de paiement sûr et efficace. En Europe, la banque suédoise Riksbank est la plus avancée sur ce sujet, tout au moins publiquement. Un rapport de la Riksbank du mois dernier soutenait que le “e-krona” (la e-couronne), qui donnerait accès aux consommateurs à une monnaie bancaire “sans risque”, n’était pas seulement possible mais nécessaire. Alors que l’utilisation des espèces décline, les systèmes de paiement électronique risquent si rien n’est fait de se concentrer dans les mains de quelques acteurs du secteur privé, les rendant plus vulnérables à des perturbations. La Riksbank a estimé que la e-krona pourrait être conçue pour autoriser les transactions anonymes jusqu’à un certain niveau – préservant une caractéristique importante des espèces physiques – tout en respectant les lois contre l’évasion fiscale et le blanchiment d’argent. La Riksbank ne perdrait pas pour autant le contrôle de sa réglementation monétaire, même si la e-krona pourrait circuler au-delà du système bancaire traditionnel. Mais en Suisse, il est difficile d’imaginer la SNB, la Banque nationale Suisse, se presser de copier la Riksbank. Il ne s’agit pas uniquement de préoccupations provoquées par des possibles cyberattaques. Dans l’environnement déflationniste actuel, les Suisses pourraient être inquiets, à juste titre, que le e-franc suisse soit un moyen facile d’imposer des taux d’intérêt négatifs en érodant électroniquement leur valeur. Une préoccupation plus grande des régulateurs financiers serait l’impact sur le système bancaire conventionnel, spécialement en temps de crise. En temps normal, les comptes bancaires traditionnels devraient offrir de meilleurs taux d’intérêt si les e-francs suisses offraient plus de facilité d’utilisation. Mais en cas de mouvements de panique, les banques pourraient subir des retraits considérables et soudains (quels que soient les taux d’intérêt) alors que les fonds seraient transférés en e-francs suisses, plus sûrs. Dit autrement, les crises financières pourraient devenir plus dures. Mais si les billets et les pièces de monnaies disparaissent, des systèmes financiers dominés par le secteur privé pourraient s’avérer tout aussi dangereux. Il s’agit de problèmes auxquels font face toutes les banques q centrales. À la différence des autres, la SNB n’a pas encore abordé ce sujet publiquement. Contrairement à la Suède, l’utilisation d’espèces physiques reste très courante dans ce riche pays alpin. Cela pourrait cependant changer rapidement. Il ne faudra peut-être pas longtemps avant que les Suisses réclament non pas de nouveaux billets mais de savoir quand (et si) les e-francs suisses vont arriver. D’ici quelques années, il est fort possible que même les consommateurs suisses les plus prudents aient opté pour un portemonnaie électronique