À QUAND LE TOUR DES BANQUES CENTRALES ?

Le conseil de la Banque des règlements internationaux : prudence, prudence

Bitcoin, Ethereum, XRP, Stellar, Cardano… Le monde naissant des crypto-monnaies est déjà bondé à un point affolant. Dans la cacophonie de ces monnaies virtuelles basées sur la technologie de la bloc-chaîne qui se voudraient des substituts aux monnaies officielles, les banques centrales de Singapour et de Suède s’interrogent sur la possibilité d’émettre des versions digitales de leurs monnaies nationales, elles aussi. Aucune ne va le faire incessamment, mais un rapport préparé par les fonctionnaires des banques centrales du monde entier et publié par la Banque des règlements internationaux le 12 mars – une semaine avant le sommet des ministres des Finances du G20 et des gouverneurs des banques centrales à Buenos Aires – propose un guide sur la façon de procéder.

Une chute prononcée de l’utilisation du cash pourrait étayer la cause d’une cryptomonnaie de banque centrale largement diffusée

La réponse ? Avec prudence. Pour commencer, déterminer qui va utiliser ces monnaies virtuelles des banques centrales est important. Les monnaies des banques centrales existent en deux parfums : les billets et pièces disponibles pour tous, et les réserves et comptes de règlement destinés uniquement aux banques commerciales. Les transactions électroniques existent déjà (mais pas celles en bloc-chaîne, néanmoins). Elles sont utilisées pour les règlements de banque à banque. De la même façon, les monnaies virtuelles des banques centrales (dont l’acronyme en anglais est CBDC, ou Central Bank Digital Currency) pourraient être proposées à tous ou bien rester d’un usage extrêmement restreint. Une crypto-monnaie disponible pour tous permettrait de fait à n’importe qui d’avoir un compte auprès d’une banque centrale. Les CBDC pourraient être transférées soit de “pair à pair”, comme des liquidités, ou via un système bancaire. Elles pourraient être détenues de façon anonyme, ce qui préserverait le secret sur les avoirs, ou être “étiquetées”, permettant alors de détecter plus aisément les transactions suspectes. Dans le cas où elles produiraient des intérêts, cela affecterait la demande non seulement de CBDC mais également de liquidités,q, de dépôts p bancaires et d’obligations d’État. Le rapport évalue les impacts possibles des crypto-monnaies de banques centrales sur le système des paiements, la politique monétaire et la stabilité financière. Une chute prononcée de l’utilisation du cash pourrait étayer la cause d’une crypto-monnaie de banque centrale largement diffusée. En Suède, la Riksbank songe à une e-couronne pour les faibles montants. Mais dans la plupart des pays, en dépit de l’adoption croissante des cartes bancaires, accélérée par le paiement sans contact, le cash reste populaire. Des tests menés avec une crypto-monnaie de banque centrale pour les transactions inter-banques uniquement “n’ont pas fait la preuve d’une grande utilité” avertit le rapport. Une monnaie virtuelle largement disponible et produisant des intérêts pourrait, en principe, renforcer le lien entre la politique monétaire et l’économie. Un taux d’intérêt lié au taux directeur peut placer un plancher sous les taux du marché monétaire. Les banques pourraient n’avoir d’autre choix que de répercuter les modifications du taux de

Attendezvous à d’autres avertissements du même style du G20 de Buenos Aires, et à peu d’empressement de la part des banques centrales d’émettre leurs propres monnaies virtuelles

la CBDC sur les déposants. Des taux négatifs seraient plus aisés à gérer, surtout si les billets à forte valeur faciale étaient abolis. Mais tout ceci reste incertain. Les particuliers sont moins sensibles que les investisseurs institutionnels aux changements de taux. Les banques centrales possèdent déjà de nombreux outils. Les auteurs du rapport ne sont pas certains que les bénéfices supposés justifient d’ores et déjà de créer des monnaies virtuelles de banques centrales. Pour ce qui est de la stabilité financière, ils sont encore plus prudents. Durant les périodes de stress, les déposants fuient les banques vacillantes pour des refuges plus sûrs, et une monnaie virtuelle de banque centrale créerait le risque d’importer des “paniques digitales” dans une banque centrale. Même dans des conditions normales, les banques assumeraient des coûts de financement plus lourds si elles doivent entrer en concurrence avec leur banque centrale sur les dépôts. Les versions virtuelles des devises utilisées à l’international, comme le dollar, pourraient aggraver ces complications si les ressortissants étrangers ont la liberté de les utiliser. Les banques centrales s’intéressent plus à l’émergence des crypto-monnaies et avertissent qu’elles sont des paris spéculatifs. Attendez-vous à d’autres avertissements du même style du G20 de Buenos Aires, et à peu d’empressement de la part des banques centrales d’émettre leurs propres monnaies virtuelles.