„Es ist Zeit, den Ausstieg einzuleiten“

Ifo-Chef Fuest über die EZB-Entscheidung, an der expansiven Geldpolitik festzuhalten

BERLIN - Allen Forderungen nach einem Ende der lockeren Geldpolitik zum Trotz hält die Europäische Zentralbank (EZB) am Nullzins und an ihrem Anleihekaufprogramm fest. Ein Schritt den Clemens Fuest massiv kritisiert. „Je weiter die Politik getrieben wird, desto schmerzhafter ist der Absturz, wenn die Geldschwemme aufhört“, warnt der Chef des Münchener ifo-Instituts. Andreas Herholz hat mit dem Ökonomen, der die Leitung des Forschungsinstituts 2016 von Hans-Werner Sinn übernommen hat, gesprochen und ihn gefragt, warum der Kurs der EZB aus Fuests Sicht so gefährlich ist.

Herr Fuest, noch immer keine Wende in der Geld- und Zinspolitik der Europäischen Zentralbank. Welche Folgen hat die Fortsetzung dieses Kurses?

Die EZB will die expansive Geldpolitik fortsetzen, um die Inflation weiter in Richtung zwei Prozent zu steigern und vermutlich auch um eine stärkere Aufwertung des Euro zu verhindern. Das hat aber den Preis, dass die negativen Nebenwirkungen dieser Politik – das Aufblähen der Preise für Anleihen, Aktien und Immobilien, Belastung der Banken, Verzerrungen bei Investitionsentscheidungen und zunehmende Vergemeinschaftung von Haftungsrisiken weitergehen.

Steht jetzt der starke Euro einer von Politik und Experten geforderten Zinssenkung im Wege?

Das ist ein relevanter Punkt, aber nicht der entscheidende. Ihr Mandat verpflichtet die Notenbank auf das Ziel, Preisniveaustabilität anzustreben. Die EZB sieht Preisniveaustabilität bei einer Inflation von zwei Prozent. Derzeit liegen wir leicht darunter. Sicherlich spielt auch das Ziel eine Rolle, die hoch verschuldeten Staaten in der Währungsunion zu entlasten.

Was spricht für den Ausstieg aus den Anleihekäufen?

Die Konjunktur in der Eurozone erholt sich deutlich, die Inflation steigt, wenn auch nur sehr langsam. Die Preise für Staatsanleihen, Aktien und Immobilien werden immer mehr aufgebläht. Je weiter das getrieben wird, desto schmerzhafter ist der Absturz, wenn die Geldschwemme aufhört. Die Banken werden belastet und die EZB wird immer mehr zum Gläubiger der Mitgliedstaaten. Diesen erheblichen negativen Nebenwirkungen steht ein sinkender Nutzen der Anleihenkäufe gegenüber. Es ist Zeit, den Ausstieg einzuleiten.

Aber hat EZB-Chef Mario Draghi mit seiner Politik des lockeren Geldes nicht Erfolg gehabt?

Der markante Turm der EZB in Frankfurt am Main: Es droht ein schmerzhafter Absturz, sagt Clemens Fuest.

Angesichts der niedrigen Inflation und der schwachen Konjunktur in der Eurozone war eine expansive Geldpolitik im Grundsatz richtig, auch

wenn man über Ausmaß und Timing sicher streiten kann. Mittlerweise hat sich die Lage allerdings geändert. Die Wirtschaft in der Eurozone erholt sich und die Inflationsrate steigt.

Kritiker beklagen, dass der EZBChef die Sparer und Rentner mit privater Altersvorsorge enteignet. Müssen sie am Ende die Zeche für die Eurorettung zahlen?

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