Ο Ντράγκι κρατάει κλειστά τα χαρτιά του για το QE

Η ΕΚΤ επέλεξε να μη συζητήσει την επικείμενη λήξη του προγράμματος των 2,3 τρισ. ευρώ στην τελευταία συνεδρίαση, που πραγματοποιήθηκε τον Ιούνιο.

Εχει απομείνει ένα εξάμηνο μέχρι τη λήξη του προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και ο πρόεδρός της, Μάριο Ντράγκι, δεν βιάζεται να μιλήσει για το επόμενο βήμα. Κατ’ αρχάς, η ΕΚΤ επέλεξε να μη συζητήσει την επικείμενη λήξη του προγράμματος των 2,3 τρισ. ευρώ στην τελευταία συνεδρίαση που πραγματοποιήθηκε τον Ιούνιο. Το διοικητικό συμβούλιο έκρινε, επίσης, πως δεν υπάρχει καμία ανάγκη να λάβει μια απόφαση τουλάχιστον έως τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με δηλώσεις αξιωματούχων της Ευρωζώνης. Αυτό σημαίνει ότι είναι πιθανό να μη γνωστοποιηθούν τα σχέδια για τα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ το 2018 πριν από τα τέλη Οκτωβρίου ή το αργότερο ένα δεκαπενθήμερο πριν από τα τέλη του τρέχοντος έτους. Αυτή η επιφυλακτικότητα μεταξύ των αξιωματούχων της ΕΚΤ οφείλεται στο γεγονός ότι οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν αδύναμες. Ετσι, ένα λανθασμένο ή πρώιμο μήνυμα μπορεί να έχει επιπτώσεις στην ανάκαμψη των αδύναμων κρατών-μελών της Ευρωζώνης. Με αυτήν τη στάση, όμως, ελλοχεύει ο κίνδυνος να δημιουργηθεί κλίμα αβεβαιότητας όσο πλησιάζει ο Δεκέμβριος. Η πλειονότητα των οικονομολόγων εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα ξεκινήσει τη μείωση των αγορών κρατικών ομολόγων το επόμενο έτος από τα 60 δισ. ευρώ που ισχύουν σήμερα σε μηνιαία βάση. Εάν επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις τους, τότε η ΕΚΤ θα κινηθεί σε βραδύτερους ρυθμούς από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), η οποία μείωσε τις μηνιαίες αγορές ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου προ τετραετίας. Αξιωματούχοι της Fed άρχισαν να εξετάζουν τα βήματά τους στη συνεδρίαση του Ιουνίου του 2013. Είχε, βέβαια, προηγηθεί η έντονη αν- τίδραση των αγορών τον Μάιο, όταν ο τότε πρόεδρος της Fed, Μπεν Μπερνάνκι, μίλησε χωρίς καμία προειδοποίηση για σταδιακή μείωση των αγορών κρατικών ομολόγων. Στα πρακτικά της συνεδρίασης του Ιουνίου του 2013 τονίζεται πως μια τέτοια απόφαση θα εξαρτηθεί από την κατάσταση της οικονομίας. Εκφράστηκαν, επίσης, διαφορετικές απόψεις για τον τρόπο ενημέρωσης του κοινού. Πέραν του αρχικού σοκ που είχε προκληθεί τον Μάιο, το οποίο ήταν αισθητό από τις αγορές όλου του κόσμου, η μεταβλητότητα από τη σταδιακή πτώση των αγορών κρατικών ομολόγων της Fed ήταν σχετικά ήπια. Οι συνθήκες επέτρεψαν ακόμη και την αύξηση του βασικού επιτοκίου στις ΗΠΑ. Η ΕΚΤ θα ήθελε να υπάρχει ανάλογη ηρεμία όταν θα ανακοινώσει τη μείωση του δικού της προγράμματος αγοράς ομολόγων των κρατών-μελών της Ευρωζώνης, όπως δήλωσε ο Ιμαρς Ρίμσεβικς, μέλος του διοικητικού συμβουλίου. «Είμαστε μία από τις πιο προβλέψιμες κεντρικές τράπεζες. Δεν θέλουμε να προκαλέσουμε καμία έκπληξη». Μέχρι στιγμής, προσπάθειες για την αποφυγή εκπλήξεων περιορίζονται στην αποφυγή κάθε συζήτησης. Ενας αξιωματούχος δήλωσε πρόσφατα ότι το θέμα αυτό έχει γίνει ταμπού. Δεν έχει ζητηθεί επίσημα από την Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής, η οποία προετοιμάζεται πριν από τις συνεδριάσεις του διοικητικού συμβουλίου να εξετάσει το ζήτημα. Εάν δεν βελτιωθεί η προοπτική για τον πληθωρισμό, δηλαδή εάν δεν υπάρξουν ισχυρές ενδείξεις για μια ενίσχυση των τιμών στην πραγματική οικονομία, η ΕΚΤ πιθανώς να συνεχίσει το πρόγραμμα με αγορές κρατικών ομολόγων στα 60 δισ. ευρώ τον μήνα, όπως ισχύει σήμερα. Ολοι οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ ζήτησαν να μιλήσουν ανεπίσημα και ανώνυμα, διότι οι συζητήσεις αυτές είναι εμπιστευτικές. «Δεν νομίζω πως θα υπάρξει καμία, έστω και υποτυπώδης, ενημέρωση έως τον Σεπτέμβριο», δήλωσε ο Γιούργκεν Σταρκ, επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ από το 2006 μέχρι το 2011. «Η ΕΚΤ είναι εξαιρετικά δυσαρεστημένη από τον δομικό πληθωρισμό (δεν συμπεριλαμβάνονται οι τιμές ενέργειας, τροφίμων, αλκοολούχων ποτών και καπνού) ο οποίος εξακολουθεί να κυμαίνεται σε χαμηλά επίπεδα», σχολιάζει ο Χόλγκερ Σάντε, επικεφαλής αναλύσεων για την Ευρώπη στη Nordea Markets της Κοπεγχάγης.