Ερχονται τα πράσινα ελληνικά κρατικά ομόλογα

ΣΕΡΑΦΕΊΜ ΚΩΝΣΤΑΝΤΊΝΊΔΗ Η μεγάλη στροφή στα πράσινα ομόλογα μπορεί να βελτιώσει θεαματικά τις συνθήκες δανεισμού του ελληνικού κράτους και φαίνεται ότι η κυβέρνηση θα ακολουθήσει το «γαλλικό πρότυπο» κατάρτισης «πράσινου κρατικού προϋπολογισμού» ώστε να δανειστεί κεφάλαια με «πράσινα ομόλογα» ή ομόλογα ESG εξασφαλίζοντας πόρους για έργα που αφορούν το περιβάλλον, την κοινωνία. Ειδικά μετά την πανδημία η έκδοση πράσινων ομολόγων έχει αυξηθεί εντυπωσιακά καθώς και η έκδοση ομολόγων ESG, τα οποία σύμφωνα με μελέτη του ΟΟΣΑ το 2021 ξεπέρασαν τα 122 δισ. δολ. κεφάλαια από τα οποία περίπου 50 δισ. αφορούν γαλλικά ομόλογα και ακολουθούν η Γερμανία με 30 δισ. η Ιταλία και το Ηνωμένο Βασίλειο με λιγότερα.

Οι επιπτώσεις της πανδημίας, η επιβράδυνση των οικονομιών εξαιτίας της εισβολής στην Ουκρανία και η άνοδος

του πληθωρισμού είναι φυσικό να προκαλούν ανησυχία για τη δημοσιονομική διαχείριση και στην Ελλάδα. Προφανώς οι εύλογες ανησυχίες «αναβαθμίζονται» με αντιπολιτευτική ρητορική σε «καταστροφή».

Με ψύχραιμη εκτίμηση της κατάστασης διαπιστώνεται ότι η Ελλάδα είναι από τις λίγες χώρες της Ευρωζώνης που είδε το ΑΕΠ της να επιστρέφει στα επίπεδα προ πανδημίας το 2021, καθώς η οικονομία επωφελήθηκε από την επαναλειτουργία στον τουρισμό, αλλά και από την επανέναρξη της χρηματοδότησης της ΕΚΤ που αγόραζε κρατικά ομόλογα.

Προφανώς η επανεμφάνιση του πληθωρισμού έπειτα από πολλά χρόνια δημιουργεί νέα κατάσταση και πλήττει το εισόδημα των αδύναμων, αλλά δεν υπάρχει αμφιβολία από έγκυρους αναλυτές ότι η ανάπτυξη θα διατηρηθεί. Πριν από λίγες μέρες η Morgan Stanley προέβλεπε για το 2022 ανάπτυξη 3,2% και 2,5% το 2023. Η ανεργία εκτιμάται

ότι θα μειωθεί περαιτέρω σε 13,7% φέτος και 12,5% το 2023, αλλά ο πληθωρισμός θα αυξηθεί σε 6,3% και θα υποχωρήσει στο 1,6% το 2023.

Η κατάσταση αυτή προφανώς επηρεάζει τη δημοσιονομική πολιτική, καθώς ήδη η ΕΚΤ έχει δρομολογήσει άνοδο επιτοκίων και συνεπώς οι δαπάνες για το δημόσιο χρέος θα αυξηθούν. Βέβαια η άνοδος του πληθωρισμού δεν είναι δυσάρεστη σε όλες τις περιπτώσεις. Προκαλεί άνοδο του (ονομαστικού) ΑΕΠ που διευκολύνει την εξυπηρέτηση του χρέους. Επίσης, τουλάχιστον στην πρώτη φάση ανόδου του πληθωρισμού τα φορολογικά έσοδα του κράτους αυξάνονται ταχύτερα από τις κρατικές δαπάνες. Το κρίσιμο όμως στοιχείο είναι πολύ απλά, η πραγματική ανάπτυξη να είναι μεγαλύτερη από το επιτόκιο που δανείζεται η χώρα. Πρακτικά αν έχει εξασφαλιστεί ο στόχος αυτός, το χρέος εξυπηρετείται άνετα. Ταυτόχρονα βελτιώνεται ο κρίσιμος δείκτης δημόσιο χρέος / ΑΕΠ επειδή αυξάνεται το ΑΕΠ. Προβλέπεται το χρέος να μειωθεί σε 189% του ΑΕΠ το 2022 από 206% το 2020.

Η εξασφάλιση «φθηνής» χρηματοδότησης απαιτεί αφοσίωση στη διαφάνεια. Ο προϋπολογισμός 2021 του γαλλικού κράτους εισάγει την έννοια «πράσινος προϋπολογισμός», μια νέα κατάταξη κρατικών δαπανών με βάση τις επιπτώσεις τους στο περιβάλλον. O οργανισμός διαχείρισης δημοσίου χρέους της Γαλλίας (Agence France Τrésor) διαμόρφωσε το πλαίσιο αρχών για τα πράσινα ομόλογα που ξεκαθαρίζουν τα έργα και τις δραστηριότητες που θα χρηματοδοτούνται από αυτά, αλλά και τις εκθέσεις που ενημερώνουν τους επενδυτές για τη χρήση των κεφαλαίων καθώς και την απόδοση των επιλέξιμων δαπανών που ευνοούν το περιβάλλον. Αξιόπιστη διαχείριση.

Η επικαιρότητα κατακλύζεται από εφήμερες εντυπώσεις επειδή οι αγορές διορθώνουν τη «φούσκα» των κρυπτονομισμάτων ή μετοχών. Είναι εύλογο να προσελκύουν ενδιαφέρον οι ζημίες. Τα δυσάρεστα προκαλούν. Παράλληλα όμως διαμορφώνεται μια νέα αγορά, με κεφάλαια που κατευθύνονται σε επενδύσεις που προστατεύουν το περιβάλλον, είναι χρήσιμες στην κοινωνία και διασφαλίζουν ορθές πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης.

Η κυβέρνηση θα ακολουθήσει το «γαλλικό πρότυπο» ώστε να εξασφαλίσει πόρους για έργα που αφορούν το περιβάλλον, την κοινωνία.