Απειλή ο στασιμοπληθωρισμός

– Η τρέχουσα κρίση των τιμών είναι ένα θέμα για το οποίο έχουν εκφραστεί πολλές και διαφορετικές απόψεις. Ποια είναι η δική σας ανάλυση; Είναι παροδικός ο υψηλός πληθωρισμός;

– Κάποιο μέρος του πληθωρισμού είναι αισίως παροδικό: τα σοκ στις τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, η αποδιοργάνωση των αλυσίδων εφοδιασμού και η κινεζική κρίση COVID. Επιπλέον, αντιμετωπίζουμε την πληθωριστική πίεση που προέκυψε από τις προηγούμενες πολιτικές τόνωσης. Ομως αυτό που πρέπει να αποφύγουμε είναι οι πληθωριστικές προσδοκίες και το σπιράλ τιμών-μισθών, ώστε να αποτραπεί η εμπειρία του στασιμοπληθωρισμού που είχαμε μετά το πετρελαϊκό σοκ του 1973. Η αύξηση των επιτοκίων στις

αρχές της δεκαετίας του 1980 για να σπάσει το πληθωριστικό σπιράλ της δεκαετίας του '70 ήταν κοινωνικά πολύ κοστοβόρο και μπορούμε μόνο να ελπίζουμε ότι δεν θα χρειαστεί να ξαναζήσουμε ένα τέτοιο επεισόδιο. Θα ήταν πολύ επικίνδυνη σήμερα η προσαρμογή των μισθών στις τιμές. Η Ευρώπη υποφέρει από αναπόφευκτη απώλεια αγοραστικής

δύναμης. Το ερώτημα είναι πώς θα κατανεμηθεί η ζημία μεταξύ εργαζομένων, εταιρειών και μεταξύ των σημερινών και των μελλοντικών φορολογουμένων. Η τιμαριθμική αναπροσαρμογή, ο πληθωρισμός και η ύφεση θα ήταν ένας πολύ ακριβός τρόπος για να γίνει αυτό.

Στις ΗΠΑ υπάρχει ένα πολύ ισχυρό μομέντουμ, μια πολύ σφιχτή αγορά, και μια ανάγκη να επιβραδυνθεί η δραστηριότητα μέσω της αύξησης των επιτοκίων. Στην Ευρώπη, η αγορά είναι λιγότερο τεταμένη και οι χώρες μας έχουν χάσει αγοραστική δύναμη. Η ανάγκη για αύξηση των επιτοκίων δεν είναι τόσο έντονη. Τούτου λεχθέντος, η τρέχουσα διαφοροποίηση μεταξύ του πληθωρισμού στην Ευρώπη και των πολύ χαμηλών ονομαστικών επιτοκίων είναι πραγματικά εντυπωσιακή.

Πρέπει να αποφύγουμε τις πληθωριστικές προσδοκίες και το σπιράλ τιμών-μισθών, όπως συνέβη τη δεκαετία του '70.