Βόμβα ένα Frexit στα θεμέλια της Ε.Ε. και απειλήχάους για τις αγορές

Καμπανάκι από τους διεθνείς οίκους για τα σενάρια εξόδου λόγω των εξαγγελιών της Μαρίν Λεπέν

Μπορεί τα σενάρια του Grexit να πυροδοτούν πολιτική αντιπαράθεση εντός και εκτός ελληνικών συνόρων, αλλά εκείνα που τρομάζουν περισσότερο την Ευρωζώνη και τις αγορές είναι εκείνα του Frexit. Οι ανησυχίες για μία νίκη της Μαρίν Λεπέν στις προεδρικές εκλογές του Απριλίου, μετά και τη δημοσκοπική κατάρρευση του Φρανσουά Φιγιόν, έχουν ενταθεί, την ώρα μάλιστα που αποκαλύπτουν ότι ολοένα και περισσότεροι Γάλλοι αμφισβητούν τα οφέλη του κοινού νομίσματος. Επενδυτικοί οίκοι και οίκοι αξιολόγησης προειδοποιούν πως το σχέδιο Λεπέν για επιστροφή στο φράγκο και αποτίμηση του γαλλικού χρέους στο γαλλικό νόμισμα θα οδηγήσει στη μεγαλύτερη κρατική χρεοκοπία όλων των εποχών, ενώ πολιτικοί αναλυτές σχολιάζουν πως θα μπορούσε να σημάνει την αρχή του τέλους, όχι μόνο για τη νομισματική ένωση, αλλά συνολικά για το εγχείρημα της ευρωπαϊκής ενοποίησης.

Το Εθνικό Μέτωπο

Σύμφωνα με το σχέδιο του ακροδεξιού Εθνικού Μετώπου, που παρουσίασε η Μαρίν Λεπέν, εφόσον εκλεγεί, όχι μόνο θα οδηγήσει τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του ευρώ εκτός νομισματικής ένωσης, αλλά και θα μετατρέψει δημόσιο χρέος ύψους περίπου 1,7 τρισ. ευρώ στο νέο φράγκο. Πρόκειται για το 80% του συνολικού δημόσιου χρέους της Γαλλίας, ύψους 2,1 τρισ. ευρώ, για το μέρος δηλαδή εκείνο που υπάγεται στο γαλλικό δίκαιο.

Σε συνέντευξή του στους Financial Times χθες ο υπεύθυνος οικονομικής στρατηγικής του Εθνικού Μετώπου, Νταβίντ Ρασλίν, υπεραμύνθηκε του σχεδίου, επισημαίνοντας πως μό- νο το 20% του χρέους, που υπάγεται σε διεθνές δίκαιο θα πρέπει να παραμείνει σε ευρώ. Απέρριψε δε τις προειδοποιήσεις ειδικών ότι μία τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να προκαλέσει, όχι μόνο κατάρρευση του ενιαίου νομίσματος, αλλά χάος στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.

Μία ημέρα νωρίτερα σε συνέντευξή της σε γαλλικό τηλεοπτικό δίκτυο η πρόεδρος του κόμματος είχε υποστηρίξει ότι οι επενδυτές δεν ενδιαφέρονται σε ποιο νόμισμα θα αποπληρωθούν, αρκεί να λάβουν τα χρήματα που τους οφείλονται. «Δεν μας νοιάζει σε ποιον ανήκει το γαλλικό χρέος. Αυτό που έχει σημασία είναι ποιο είναι το είδος των συμβολαίων του χρέους. Και αυτά υπάγονται σε γαλ- λικό δίκαιο» είπε χαρακτηριστικά. Οι οίκοι αξιολόγησης έχουν, ωστόσο, εξηγήσει πως θα θεωρήσουν μία μετατροπή του χρέους στάση πληρωμών, ενώ και οι επενδυτές δεν φαίνεται να συμμερίζονται τις θέσεις της κας Λεπέν.

Ανησυχία για το φράγκο

Οικονομικοί αναλυτές σχολίαζαν στο Bloomberg πως η μεγαλύτερη ανησυχία είναι η ισοτιμία, που θα καθοριστεί για το νέο φράγκο έναντι του ευρώ. Για τους Γάλλους ομολογιούχους αυτό ίσως να μην έχει μεγάλη σημασία, αλλά για επενδυτές των οποίων η βάση είναι σε δολάριο ή στερλίνα, θα μπορούσε να σημάνει αισθητή υποτίμηση της αξίας του χαρτοφυλακίου τους. Παράλληλα, traders της αγοράς χρέους εξηγούσαν πως στις διεθνείς αγορές ομολόγων οι επενδυτές αναμένουν πολύ υψηλότερα επιτόκια για χρέος που αποτιμάται σε ένα αδύναμο τοπικό νόμισμα, από ό,τι για κρατικά ομόλογα σε σκληρό νόμισμα. Το ίδιο σενάριο αναμένεται να ισχύσει και για τη Γαλλία σε περίπτωση που αποφασίσει τη μετάβαση σε ένα νέο φράγκο. «Σε περίπτωση που δούμε ότι υπάρχει πραγματικό ενδεχόμενο να γίνουν πράξη τα όσα προαναγγέλλει η Μαρίν Λεπέν, θα πρέπει σίγουρα να επανεκτιμήσουμε την έκθεσή μας στη Γαλλία» σχολίασε χαρακτηριστικά ο Γιανίκ Νάουντ, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Banque Audi.

Moody's και DBRS

Τον κώδωνα του κινδύνου κρούουν οίκοι αξιολόγησης αλλά και επενδυτικοί οίκοι για τη Γαλλία, επικαλούμενοι τους πολιτικούς κινδύνους και την πολιτική αβεβαιότητα, με «θύμα» τις τιμές των γαλλικών κρατικών ομολόγων.

Ο οίκος Moody’s, ο οποίος αξιολογεί την πιστοληπτική ικανότητα της Γαλλίας στη βαθμί- δα Αα2, δεν αποκλείει υποβάθμιση της προοπτικής του σε αρνητική από σταθερή. «Η εμπειρία από αντίστοιχες καταστάσεις έχει δείξει ότι μία χώρα μπορεί να μπει σε αρνητική προοπτική με σκοπό την παρακολούθηση, χωρίς ωστόσο να υπάρξει υποβάθμιση, έως ότου το χειρότερο σενάριο επιβεβαιωθεί. Κάτι ανάλογο συνέβη και με τον οίκο DBRS με το ιταλικό δημοψήφισμα. Κατά συνέπεια και στη Γαλλία θεωρούμε απίθανη μία υποβάθμιση, εάν πρώτα δεν γίνει γνωστό το αποτέλεσμα των εκλογών» εκτιμά ο Μπενά Ονατίμπια, στρατηγικός αναλυτής της Vanda Securities.

Μία υποβάθμιση της προοπτικής για το γαλλικό χρέος θα χαρακτηριζόταν ως κάτι πρόωρο εκτιμά ο Χενγκ Κουν Χάου, στρατηγικός αναλυτής της Credit Suisse. Ο οίκος Moody’s είχε προειδοποιήσει τον προηγούμενο μήνα για την άνοδο των λαϊκιστικών κομμάτων και τον αντίκτυπο που θα έχει μία τέτοια εξέλιξη για το μέλλον της Ε.Ε. Αυτή η αλλαγή των πολιτικών δυνάμεων σημαίνει ότι ο αντίκτυπος των επικείμενων εκλογών θα ήταν πολύ πιο σημαντικός από μία αλλαγή της πιστο- ληπτικής αξιολόγησης μίας χώρας, σύμφωνα με τον οίκο.

Ωστόσο, απλά και μόνο η προοπτική να κερδίσει τις εκλογές η Μαρίν Λεπέν και να απομακρύνει τη Γαλλία από την Ε.Ε. αναστατώνει τις χρηματοοικονομικές αγορές, με αποτέλεσμα η διαφορά απόδοσης ανάμεσα στα 10ετή γαλλικά και γερμανικά κρατικά ομόλογα να εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.

Oι επενδυτές προσπαθούν να αποτιμήσουν δύο πράγματα: τον κίνδυνο αποχώρησης της Γαλλίας από το ευρώ και τις απώλειες που θα μπορούσε να υποστεί η χώρα από μία αποπληρωμή του χρέους σε γαλλικά φράγκα αντί για ευρώ. Για να εισαχθεί νέο φράγκο, όπως διατείνεται η κα Λεπέν, η κεντρική τράπεζα της χώρας θα πρέπει να κόψει νέο χρήμα για να χρηματοδοτήσει τις κρατικές δαπάνες. Μία πτώση της αξίας του φράγκου είναι κάτι δεδομένο, όμως η Γαλλία δεν μπορεί να δεχθεί μία απομόνωση. Εάν λοιπόν η Γαλλία εγκαταλείψει το ευρώ, θα είναι πολύ δύσκολο να παραμείνουν και άλλες χώρες, όπως η Ισπανία ή η Ιταλία.

[SID:10832786]

Δεν μας νοιάζει σε ποιον ανήκει το γαλλικό χρέος. Αυτό που έχει σημασία είναι ποιο είναι το είδος των συμβολαίων του χρέους. Και αυτά υπάγονται σε γαλλικό δίκαιο, δήλωσε η Μαρίν Λεπέν.