Ενιαίο μοντέλο τιτλοποιήσεων, διευρυμένα επενδυτικά ταμεία
Η νέα νομοθεσία θα «ξεκλειδώσει» τη χρηματοδότηση νεοσύστατων καινοτόμων επιχειρήσεων
Νέα νομοθεσία με την εισαγωγή ενιαίου μοντέλου για απλές, διαφανείς και τυποποιημένες (STS) τιτλοποιήσεις στην Ε.Ε. εγκρίθηκε έπειτα από συμφωνία του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου με την Ευρωβουλή, στο πλαίσιο της διαδικασίας συναπόφασης.
Παράλληλα, τα δύο θεσμικά όργανα της Ε.Ε. συμφώνησαν και στη νέα νομοθεσία για τα επιχειρηματικά κεφάλαια, η οποία αποσκοπεί στην τόνωση των επενδύσεων σε νεοσύστατες επιχειρήσεις και την καινοτομία.
Και οι δύο αποφάσεις εντάσσονται στο πλαίσιο της δημιουργίας της Ένωσης Κεφαλαιαγορών στην Ευρώπη έως το τέλος του 2019, μια από τις μεγάλες προτεραιότητες της Επιτροπής Γιούνκερ.
Τιτλοποιήσεις
Η νέα συμφωνία μεταξύ της μαλτέζικης προεδρίας και της Ευρωβουλής, που θα επικυρωθεί τώρα και από τα κράτη-μέλη (τυπική διαδικασία), έχει στόχο τη διευκόλυνση της ανάπτυξης της αγοράς τιτλοποιήσεων στην Ευρώπη, η οποία θα συμβάλει στη δημιουργία νέων επενδυτικών δυνατοτήτων και θα παράσχει πρόσθετη πηγή χρηματοδότησης, ιδίως για τις μμε και τις νεοσύστατες επιχειρήσεις.
Τιτλοποίηση είναι η διαδικασία με την οποία ένας δανειστής -συνήθως μια τράπεζα- αναχρηματοδοτεί σύνολο δανείων ή στοιχείων του ενεργητικού, όπως ενυπόθηκα δάνεια, μισθώσεις αυτοκινήτων, καταναλωτικά δάνεια ή λογαριασμούς πιστωτικών καρτών, με τη μετατροπή τους σε τίτλους. Τα επανασυσκευασμένα δάνεια χωρίζονται σε διαφορετικές κατηγορίες κινδύνου, προσαρμοσμένες στην προθυμία ανάληψης κινδύνου/επιδίωξης απόδοσης των επενδυτών.
Μετά την κρίση των ενυπό- θηκων στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου στις ΗΠΑ κατά την περίοδο 2007-08, οι δημόσιες αρχές έλαβαν μια σειρά από μέτρα, προκειμένου οι πράξεις τιτλοποίησης να καταστούν ασφαλέστερες και απλούστερες και να εξασφαλιστεί ότι εφαρμόζονται κίνητρα με στόχο τη διαχείριση κινδύνου. Ως αποτέλεσμα αυτών των μεταρρυθμίσεων, όλες οι τιτλοποιήσεις στην Ε.Ε. υπόκεινται πλέον σε αυστηρές ρυθμίσεις. Ωστόσο, σε αντίθεση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου οι αγορές έχουν ανακάμψει, οι τιτλοποιήσεις στην Ευρώπη παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα κι αυτό παρά το γεγονός ότι στη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης άντεξαν σχετικά καλά.
Οι προτάσεις της Κομισιόν που αποτελούν τη βάση της συμφωνίας διαφοροποιούν τα απλά, διαφανή και τυποποιημένα προϊόντα. Η έννοια «απλά, διαφανή και τυποποιημένα» δεν αναφέρεται στην ποιότητα των στοιχείων του ενεργητικού, αλλά στη διαδικασία μέσω της οποίας δομείται η τιτλοποίηση.
Ένα από τα βασικότερα πολιτικά ζητήματα που έχουν επιλυθεί αφορά την αποκαλούμενη απαίτηση διατήρησης του κινδύνου. Πρόκειται για το συμφέρον στην τιτλοποίηση που πρέπει να διατηρούν οι ίδιοι οι μεταβιβάζοντες, οι ανάδοχοι ή οι αρχικοί δανειοδότες. Η απαίτηση αυτή θα εξασφαλίζει ότι τα τιτλοποιημένα προϊόντα δεν δημιουργούνται αποκλειστικά για τον σκοπό της διανομής στους επενδυτές.
Οι διαπραγματευτές αποφάσισαν να ορίσουν την απαίτηση διατήρησης κινδύνου στο 5%, σύμφωνα με τα ισχύοντα διεθνή πρότυπα.
Μεταξύ των λοιπών στοιχείων που συμφωνήθηκαν με το Κοινοβούλιο περιλαμβάνονται τα εξής:
η δημιουργία ενός συστήματος καταχώρησης δεδομένων για πράξεις τιτλοποίησης, το οποίο θα βελτιώσει τη διαφάνεια της αγοράς,
μια ήπια διαδικασία έγκρισης για τους τρίτους που συμβάλλουν στην εξακρίβωση της συμμόρφωσης προς τις απαιτήσεις τιτλοποίησης. Στόχος είναι η αποφυγή της σύγκρουσης συμφερόντων. Το κείμενο καθιστά σαφές ότι, ακόμη και όταν ένα τρίτο μέρος εμπλέκεται στη διαδικασία πιστοποίησης, οι μεταβιβάζοντες, οι ανάδοχοι, οι αρχικοί δανειοδότες και οι οντότητες ειδικού σκοπού τιτλοποίησης εξακολουθούν να φέρουν την όλη ευθύνη για την τήρηση των κανόνων.
Η συμφωνία Συμβουλίου-Ευρωβουλής αφορά δύο σχέδια κανονισμών, ο ένας θεσπίζει κανόνες για τις τιτλοποιήσεις και καθιερώνει κριτήρια για τον καθορισμό της τιτλοποίησης και ο άλλος τροποποιεί τον κανονισμό 575/2013 σχετικά με τις κεφαλαιακές απαιτήσεις για τις τράπεζες.
Ειδικότερα, ο πρώτος συγκεντρώνει τους κανόνες που ισχύουν για όλες τις τιτλοποιήσεις, συμπεριλαμβανομένης της τιτλοποίησης STS και είναι επί του παρόντος διασκορπισμένοι σε διάφορες νομικές πράξεις. Με τον τρόπο αυτόν εξασφαλίζονται συνοχή και σύγκλιση σε διαφόρους τομείς (τράπεζες, διαχείριση περιουσιακών Με τη διαδικασία στοιχείων και ασφάλιση), βελτιώνονται δε και απλουστεύονται οι ισχύοντες κανόνες. Καθιερώνει επίσης γενικό και διατομεακό καθεστώς για τον καθορισμό της τιτλοποίησης STS.
Το κείμενο για την τροποποίηση του κανονισμού 575/2013 καθορίζει κεφαλαιακές απαιτήσεις για θέσεις τιτλοποίησης. Προβλέπει ρυθμιστική μεταχείριση των τιτλοποιήσεων STS πιο ευαίσθητη στον κίνδυνο.
Επιχειρηματικά κεφάλαια
Ο νέος τροποποιημένος κανονισμός για τα επιχειρηματικά κεφάλαια αφορά τους κανόνες που διέπουν τα επενδυτικά ταμεία και αποσκοπεί στη στήριξη και των νεοσύστατων επιχειρήσεων και την καινοτομία.
Πρόκειται για έναν τομέα στον οποίο η Ε.Ε. υστερεί εμφανώς σε σχέση με τις ΗΠΑ. Μάλιστα, όπως τονίζει η Κομισιόν, ένα επιπλέον ποσό 90 δισ. ευρώ θα ήταν διαθέσιμο μεταξύ 2009 και 2014 για τη χρηματοδότηση των ευρωπαϊκών εταιρειών, εάν οι αγορές κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου ήταν τόσο ανεπτυγμένες όσο στις ΗΠΑ.
Η πρόταση προσαρμόζει τους κανόνες που εγκρίθηκαν το 2013 για την τόνωση των επενδύσεων σε ευρωπαϊκές εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου (EΕΕΚ) και σε ευρωπαϊκά ταμεία κοινωνικής επιχειρηματικότητας (EΤΚΕ).
Με την τροποποίηση των κανονισμών 345/2013 και 346/2013 τα ταμεία αυτά καθίστανται διαθέσιμα στους διαχειριστές κεφαλαίων οιουδήποτε μεγέθους και διευρύνεται το φάσμα των εταιρειών στις οποίες μπορούν να επενδύσουν οι ΕΕΕΚ και τα ΕΤΚΕ. Επίσης, η διασυνοριακή εμπορική προώθηση των εν λόγω εταιρειών και ταμείων καθίσταται φθηνότερη και ευκολότερη.
Οι κανονισμοί 345/2013 και 346/2013 ορίζουν τις απαιτήσεις για επενδύσεις σε ΕΕΕΚ και ΕΤΚΕ που αφορούν αντιστοίχως:
τις νέες και καινοτόμες εταιρείες,
τις επιχειρήσεις στόχος των οποίων είναι να επιτύχουν θετικό κοινωνικό αντίκτυπο.
Οι διαπραγματευτές του Συμβουλίου και της Ευρωβουλής συμφώνησαν ως προς τις ακόλουθες τροποποιήσεις:
οι μεγαλύτεροι διαχειριστές ταμείων, δηλαδή αυτοί που διαχειρίζονται στοιχεία ενεργητικού αξίας άνω των 500 εκατ. ευρώ, θα μπορούν πλέον να προωθούν εμπορικά και να διαχειρίζονται κεφάλαια ΕΕΕΚ και ΕΤΚΕ,
διευρύνεται το φάσμα των εταιρειών στις οποίες μπορούν να επενδύουν οι ΕΕΕΚ, συμπεριλαμβάνοντας μη εισηγμένες εταιρείες που απασχολούν έως 499 εργαζόμενους (μικρές επιχειρήσεις μεσαίας κεφαλαιοποίησης) και μμε που είναι εισηγμένες σε αγορές ανάπτυξης μμε.
Η συμφωνία θα υποβληθεί και θα επικυρωθεί από τα κράτημέλη, στη συνέχεια θα ζητηθεί από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συμβούλιο να εκδώσουν τον προτεινόμενο κανονισμό χωρίς περαιτέρω συζήτηση, ενώ η νέα νομοθεσία θα αρχίσει να εφαρμόζεται τρεις μήνες αφότου τεθεί σε ισχύ. [SID:11105560]