Σταθερή δυναμική στα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης
Τι αναφέρεται σε ανάλυση για τις αγορές των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης
Διατηρούνται σε ανοδική τάση τα εταιρικά ομόλογα στις ΗΠΑ και στην Ευρωζώνη, με τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης να παρουσιάζουν ισχυρότερη άνοδο, αναφέρει στην ειδική έκδοση Navigator-Διεθνείς Αγορές & Επενδυτική Στρατηγική γ’ τρίμηνο 2017, το Τμήμα Ανάλυσης Αγορών και προϊόντων της Alpha Bank. Ειδικότερα στη σχετική ανάλυση σημειώνονται τα εξής:
Τα ευνοϊκά στοιχεία για την κερδοφορία εταιρειών στην Ευρωζώνη και στις ΗΠΑ, σε συνδυασμό με τη διατήρηση της ζήτησης των επενδυτών για μεγαλύτερη απόδοση συντηρούν τη δυναμική για τα ομόλογα υψηλής απόδοσης.
Από την αρχή του έτους την ευνοϊκότερη επίδοση λαμβάνοντας υπ’ όψιν την ετήσια μεταβλητότητα και το επιτόκιο μηδενικού κινδύνου παρουσιάζουν τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης σε ευρώ και τα εταιρικά ομόλογα επενδυτικής διαβάθμισης σε δολάριο.
Η συμπεριφορά των εταιρικών ομολόγων στις ΗΠΑ σε περιόδους που η Fed προβαίνει σε αύξηση των επιτοκίων είναι ευνοϊκότερη σε σχέση με τα κρατικά ομόλογα.
Διατηρείται ισχυρή η ζήτηση για εταιρικά ομόλογα σε ευρώ, καθώς παραμένει σε ισχύ το πρόγραμμα αγοράς της ΕΚΤ.
Οι εισροές κεφαλαίων στις αναδυόμενες οικονομίες και τα βελτιωμένα οικονομικά στοιχεία έχουν συμβάλλει στην ενίσχυση των ομολόγων αναδυόμενων αγορών. Εκτιμάται ότι από την αρχή του έτους οι εισροές σε ομόλογα αναδυόμενων οικονομιών διαμορφώνονται στα 95,5 δισ. δολάρια.
Η σημαντική πτώση της τιμής του πετρελαίου έχει επηρεάσει αρνητικά τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης σε δολάριο, με το πιστωτικό περιθώριο 5ετών να διαμορφώνεται σε υψηλό (348 μ.β.) δύο μηνών. Αντίθετα, τα πιστωτικά περιθώρια των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης σε ευρώ διατηρούνται σε χαμηλό (230 μ.β.) από τον Σεπτέμβριο του 2014. Σχετικά με την αγορά κρατικών ομολόγων η Alpha επισημαίνει ότι ο περιορισμός των πληθωριστικών προσδοκιών στις ΗΠΑ και στην Ευρωζώνη, κυρίως λόγω της υποχώρησης των τιμών ενέργειας, επηρέασε καθοδικά τις αποδόσεις στη λήξη των κρατικών ομολόγων ανεπτυγμένων οικονομιών.
Ειδικότερα, οι τιμές των κρατικών ομολόγων στη Γερμανία διατηρούνται υπερτιμημένες σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα λαμβάνοντας υπ’ όψιν τον εκτιμώμενο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας και την προοπτική του πληθωρισμού.
Σε περίπτωση που επιβεβαιωθεί η εκτίμηση για περαιτέρω μείωση του ύψους των μηνιαίων αγορών κρατικών ομολόγων της ΕΚΤ από τις αρχές του 2018 και ολοκλήρωσής τους περί τα μέσα του έτους, η απόδοση στη λήξη του 10ετούς κρατικού ομόλογου στη Γερμανία εκτιμάται ότι θα επιστρέψει σταδιακά στα επίπεδα προ εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (περί το 1%).
Η τρέχουσα απόδοση στη λήξη του 10ετούς κρατικού ομολόγου στις ΗΠΑ διαμορφώνεται σε χαμηλά επίπεδα (2,20%), καθώς η θεωρητική απόδοση στη λήξη λαμβάνοντας υπ’ όψιν την προοπτική των επιτοκίων της Fed σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των μελών της εκτιμάται σημαντικά υψηλότερα (περί το 3%).
Σημειώνεται ότι από τον Δεκέμβριο η Fed έχει προβεί σε τρεις αυξήσεις του επιτοκίου αναφοράς (0,75% συνολικά σε επτά μήνες), ενώ η απόδοση στη λήξη του 10ετούς ομολόγου έχει παρουσιάσει υποχώρηση κατά 25 μ.β. περίπου. Αντίστοιχη ήταν η εξέλιξη το 2004 (5 αυξήσεις επιτοκίου σε 7 μήνες, -43 μ.β. η απόδοση στη λήξη), ενώ το 1988 και το 1999 η αύξηση των επιτοκίων συνδυάστηκε με άνοδο της απόδοσης στη λήξη του 10ετούς ομολόγου.
Συνολικά η επενδυτική επιτροπή της Alpha αναφέρει ότι διατηρείται υπόβαρη η στάθμιση για τα κρατικά ομόλογα ΗΠΑ και Ευρωζώνης, κυρίως λόγω της εφαρμογής ή της σηματοδότησης λιγότερο επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Διατηρούνται επίσης υπερτιμημένες οι τιμές των κρατικών ομολόγων ανεπτυγμένων οικονομιών σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Η ευνοϊκή επίδοση των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης σε σχέση με τον κίνδυνο που διατρέχουν, σε συνδυασμό με την εκτίμηση για συνέχιση της εταιρικής κερδοφορίας, συμβάλλουν στη διατήρηση της υπέρβαρης στάθμισης.
[SID:11158222]