Πλήθος παραγόντων κάμπτει το φρόνημα των επενδυτών
Η παράδοση, τα οικονομικά στοιχεία και οι γεωπολιτικές εντάσεις προμηνύουν δύσκολο Σεπτέμβριο
Παραδοσιακά ο Σεπτέμβριος δεν είναι από τους καλούς μήνες του έτους για τις αγορές. Μάλιστα, πολλά στατιστικά δεδομένα που ξεκινούν από το 1928 για τη διασημότερη αγορά μετοχών και αφορούν τον βαρύτερο μετοχικό δείκτη του κόσμου, S&P500, τον αναδεικνύουν ως τον μήνα με τη χαμηλότερη μέση απόδοση, στο -1,0%. Ο Φεβρουάριος και ο Μάιος είναι οι μόνοι άλλοι μήνες με γενικά αρνητική απόδοση.
Επίσης από το 1928, ο S&P 500 έδωσε θετική επίδοση τον Σεπτέμβριο μόνο στο 43,8% των χρόνων ως το 2017, το οποίο είναι μακράν το χαμηλότερο ποσοστό, καθώς κανένας άλλος μήνας δεν είναι χαμηλότερα από το 50%. Στον αντίποδα συχνότερα θετικός (στο 73,0% των ετών που έχουν μεσολαβήσει) αποδεικνύεται ο Δεκέμβριος. Τα τελευταία 20 χρόνια ο Σεπτέμβριος ήταν ο δεύτερος χειρότερος μήνας του έτους, με τον Αύγουστο να παίρνει τη θέση του. Τα στατιστικά αφορούν περίπου 90 έτη και στα κοντινότερα έχουμε διαφοροποιήσεις. Αξίζει λοιπόν να τονίσουμε πως τα τελευταία 10 χρόνια, ο Σεπτέμβριος ήταν θετικός κατά μέσο όρο, με τον S&P500 να αυξάνεται κατά 0,1%, υπογραμμίζοντας παράλληλα ότι τα τελευταία τρία ήταν πτωτικός.
Κλίμα νευρικότητας
Εκτός της παράδοσης, φέτος υπάρχουν πολλοί και διαφορετικής βάσης και προέλευσης κίνδυνοι που απειλούν να κάμψουν το φρόνημα των επενδυτών. Από τα μακροοικονομικά των ΗΠΑ, μέτρησε η διατήρηση της παράδοσης να είναι ο Αύγουστος ο μήνας που παράγεται ανησυχία από τα στοιχεία για την απασχόληση. Αυτό το έτος δεν φαίνεται να είναι διαφορετικό και η Barclays προτείνει στους επενδυτές να αναζητούν μέσες τιμές τριών μηνών, για να εξομαλύνουν τη φαινόμενη αστάθεια και να αξιολογήσουν καλύτερα τις υποκείμενες τάσεις. Ακόμη και με τα αποτελέσματα του Αυγούστου, η μέση αύξηση στο τρίμηνο για τις θέσεις εργασίας είναι 185.000 και η μέση αύξηση της απασχόλησης στην έρευνα μέσω των νοικοκυριών είναι 172.000. Ως εκ τούτου, η απασχόληση και οι ώρες εργασίας παραμένουν σταθερές, αλλά εμφανίζονται ελάχιστα σημάδια αύξησης των μισθών. Όσον αφορά το μέλλον, σημειώνουμε ότι η μεταβλητότητα στα δεδομένα της αγοράς εργασίας μπορεί να συνεχιστεί καθώς οι διακοπές της δραστηριότητας από τον τυφώνα Harvey είναι πιθανό να διατηρηθούν ως τα μέσα Σεπτεμβρίου και να επηρεάσουν την εικόνα.
Από τον χώρο της πολιτικής στις ΗΠΑ πολλοί αγοραίοι αναλυτές θεωρούν ότι θα είναι δύσκολο να γίνει μια συμφωνία για περικοπές φόρων, παρά την πλειοψηφία των Ρεπουμπλικανών, εάν δεν είναι ουδέτερη ως προς το έλλειμμα.
Με άλλα λόγια, οι τυχόν φορολογικές περικοπές θα πρέπει να αντισταθμιστούν από σημαντικές περικοπές στις αποκαλούμενες φορολογικές δαπάνες, οι οποίες σήμερα υπερβαίνουν το 1 τρισεκατομμύριο δολάρια ετησίως. Διαφορετικά, οι φορολογικές περικοπές δεν θα είναι ουδέτερες. Το Γραφείο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου που διαχειρίζεται τα αριθμητικά δεδομένα μέσω του οικονομικού μοντέλου του μπορεί να μην τις κάνει αποδεκτές. Αυτό θα μπορούσε να κοστίσει τις ψήφους των συντηρητικών στα δημοσιονομικά Ρεπουμπλικανών στο Κογκρέσο, γεγονός που θα έφερνε την κατάρρευση στο σχέδιο φορολογικής μεταρρύθμισης Τραμπ, όταν τεθεί σε ψηφοφορία.
Το ανώτατο όριο χρέους των ΗΠΑ
Πολλοί, ωστόσο, πλέον δεν απασχολούνται με την πολιτική κατάσταση στην Ουάσιγκτον και όσον αφορά τους επενδυτές που ήδη ανησυχούν για το ανώτατο Από το 1928, όριο του χρέους, τα πρόσφατα γεγονότα δεν θα μετριάσουν τις ανησυχίες τους. Το επιτόκιο των ομολόγων του Δημοσίου με λήξη στις 12 Οκτωβρίου τινάχθηκε 5 μονάδες βάσης την προ-περασμένη Πέμπτη. Τα χρεόγραφα τα οποία ωριμάζουν την εποχή κατά την οποία εκτιμάται ότι το δημόσιο χρήμα εξαντλείται, δημιουργώντας ερωτήματα αν οι νομοθέτες παρατείνουν ή αλλάξουν το νόμιμο όριο δανεισμού των ΗΠΑ, διαπραγματεύονται επί του παρόντος στο 1,17%.
Η άνοδος των επιτοκίων ξεκίνησε στις 23/8, καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν στα σχόλια του Τραμπ στο Φοίνιξ το προηγούμενο βράδυ, πως θα μπορούσε να φέρει την κυβέρνηση στα όριά της, αν χρειαζόταν να πιέσει το Κογκρέσο για να χρηματοδοτήσει το τείχος των συνόρων με το Μεξικό. Τα γραμμάτια του Δημοσίου ξεκίνησαν την τιμολόγηση των κινδύνων τον Ιούλιο, καθώς οι επενδυτές αύξησαν το κόστος κατά την πώληση γραμματίων τρίμηνης διάρκειας στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008. Οι τιμές υποχώρησαν από τα πολυετή υψηλά επίπεδα μετά την ανακοίνωση του υπουργού Οικονομικών Στίβεν Μνούχιν για μια επιστολή προς τους ηγέτες του Κογκρέσου τον Ιούλιο, ότι είναι «κρίσιμο» το όριο του χρέους να έχει αυξηθεί μέχρι τις 29 Σεπτεμβρίου.
Παρά ταύτα και με δεδομένα τα υψηλά επίπεδα των τιμών των βασικών δεικτών και των μετοχών οι επενδυτές, ακόμα και αυτή τη βδομάδα που ξεδιπλώθηκε μια ακόμα πρόκληση από τη Β. Κορέα, έδειξαν να ενδιαφέρονται για αξίες υψηλού κινδύνου παγκοσμίως. Στη θετική εικόνα βοηθά η διαπίστωση πως σε όλο τον κόσμο οι οικονομίες κινούνται ανοδικά, η ανεργία είναι σε καλά επίπεδα, αλλά οι μισθοί και οι πληθωριστικές πιέσεις είναι βασανιστικά αυξανόμενα μεγέθη, που δεν προκαλούν αστάθεια στην παγκόσμια κεφαλαιαγορά. Αντίθετα, τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν σε νέα ρεκόρ για τις εταιρείες των S&P 500 και S&P 400 την τελευταία εβδομάδα του Αυγούστου. Έχουν όμως μειωθεί από το ρεκόρ τους στα μέσα Ιουλίου για τις εισηγμένες στον S&P 600.
Οι εκτιμήσεις για το 2018 παραμένουν πολύ καλές, υποδηλώνοντας ρυθμούς αύξησης των κερδών για τους S&P 500/400/600 11,0%, 13,0% και 20,5%.
Τα έσοδα για τις επιχειρήσεις στους S&P 500/400/600 ανά μετοχή κατέκτησαν επίσης νέα υψηλά επίπεδα πριν από δύο εβδομάδες. Οι ρυθμοί αύξησης για τις εταιρείες των τριών κατά τη διάρκεια του 2018 εκτιμώνται σήμερα σε 4,9%, 4,5% και 5,2%. Αλλά και το περιθώριο κέρδους στις εισηγμένες του S&P 500 αυξήθηκε σε ρεκόρ υψηλών του 11,1% πριν από δύο εβδομάδες.
Είναι ωστόσο άγνωστο το πώς θα αντιδράσουν μετά την πληροφορία πως ο ηγέτης της Β. Κορέας δεν συμμαζεύτηκε από τις κυρώσεις που επιβλήθηκαν στη χώρα. Αφού διαπίστωσε ότι δεν του έριξαν τον πύραυλο το πρωί της Τρίτης, έκανε το Σαββατοκύριακο το υπόλοιπο της πρόκλησης που σχεδίασε. Προκάλεσε σεισμό της τάξης των 6,3 ρίχτερ, με πυρηνική έκρηξη μέσα σε ορυχείο της επικράτειάς του. [SID:11304523]