Bofa: Αναπροσαρμογή εκτιμήσεων για τις ελληνικές τράπεζες
Οι πιθανοί υψηλότεροι στόχοι για μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) το 2018 και οι σχεδιαζόμενες αλλαγές στους κανονισμούς από την ΕΚΤ, μέσω των οποίων αναμένεται να ζητηθεί από τις τράπεζες να καλύπτουν το σύνολο από τα νέα NPEs με προβλέψεις σε μετρητά, ακόμα και αν υπάρχουν εξασφαλίσεις, οδήγησε τη Bank of America/Merrill Lynch στην αναπροσαρμογή των εκτιμήσεων για τις ελληνικές τράπεζες. Ειδικότερα, η επενδυτική τράπεζα θεωρεί ότι αυξάνεται το «κόστος ρίσκου» σε 150-180 μονάδες βάσης για το 2017 έναντι 135165 μονάδες βάσης της προηγούμενης ανάλυσης.
Όπως θυμίζει η Bank of America, η πρόθεση της κεντρικής τράπεζας είναι να υπάρχει κάλυψη με μετρητά για το 100% των νέων NPEs μετά από δύο χρόνια για όσα δεν έχουν εξασφαλίσεις και μετά από επτά για όσα έχουν. Αυτό αποτελεί λόγο για αυξημένο ρίσκο στις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες αναμένεται να αντιμετωπίσουν νέα NPEs τη διετία 2018-19, κάποια εκ των οποίων από ρυθμισμένα δάνεια θα κοκκινίσουν εκ νέου.
Επιπρόσθετα ο οίκος βλέπει πιθανότητα να ζητηθούν από τις τράπεζες υψηλότεροι στόχοι μείωσης των κόκκινων δανείων, εξέλιξη που ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική της ΕΚΤ για μείωση του ρίσκου. Με τις αναδιαρθρώσεις να κινούνται αργά, η BofA εκτιμά ότι κάτι τέτοιο θα είναι δύσκολο να επιτευχθεί από τις ελληνικές τράπεζες, χωρίς αυτές να στηριχθούν πολύ περισσότερο σε διαγραφές (και έτσι δυνητικά σε μεγαλύτερες προβλέψεις), εκτός και αν η επιτυχία των αναδιαρθρώσεων βελτιωθεί. Για τον οίκο, το πολιτικό κλίμα και η εικόνα σε ό,τι αφορά τα NPEs είναι βασικοί οδηγοί για τις τράπεζες και όχι η κερδοφορία. Οι νέες τιμές-στόχοι είναι για την Alpha Bank το 1,3 ευρώ από 1,83 ευρώ προηγουμένως (-29%), για την Εθνική το 0,21 ευρώ έναντι 0,32 ευρώ (-34%), για την Πειραιώς τα 2,31 ευρώ έναντι 4,62 ευρώ (-50%), για τη Eurobank 0,58 ευρώ έναντι 0,94 ευρώ (-38%).
O οίκος σημειώνει επίσης ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να εφαρμόζει capital controls. Μια άρση ίσως έχει αρνητικές συνέπειες για τη ροή καταθέσεων, που με τη σειρά της μπορεί να οδηγήσει σε ισχυρότερη, του αναμενόμενου, μείωση του ενεργητικού. Επισημαίνει ακόμη ότι υπάρχει κίνδυνος για υψηλότερες του αναμενόμενου ζημίες από την προσπάθεια να πιαστούν οι στόχοι του SSM για τα κόκκινα δάνεια τη διετία 20172019. Αν υπάρξει αρνητικό bottom line (ζημίες), οι τράπεζες θα πρέπει να εκδώσουν δικαιώματα υπέρ του Δημοσίου που θα μπορούν να μετατραπούν σε νέες κοινές μετοχές (κίνδυνος dilution). [SID:11462446]