Moody's: Θετικό βήμα το swap που εκδίδει η Ελλάδα

Η ανταλλαγή ομολόγων θα ενοποιήσει τα μη ρευστά ομόλογα του PSI σε πιο εμπορεύσιμους τίτλους, εκτιμά ο διεθνής οίκος

Ως ένα ακόμη θετικό βήμα προς την επιστροφή της Ελλάδας στις διεθνείς κεφαλαιαγορές, αλλά και ως ένα θετικό πιστωτικό γεγονός, χαρακτήρισε o οίκος Moody’s το swap που εκδίδει η ελληνική κυβέρνηση. Όπως επισημαίνει, η συγκεκριμένη ανταλλαγή ομολόγων θα αφήσει μεν το χρέος της Ελλάδας και τον μέσο χρόνο ωρίμανσης σχεδόν αμετάβλητο, αλλά θα ενοποιήσει τα μη ρευστά ομόλογα του PSI σε πιο εμπορεύσιμους τίτλους. Σημειώνεται ότι τα ομόλογα αυτά προέκυψαν κατά την αναδιάρθρωση του χρέους της Ελλάδας το 2012.

Η συγκεκριμένη κίνηση ακολουθεί τη σημαντικά χαμηλότερη ανταλλαγή κρατικών ομολόγων που έγινε τον Ιούλιο ύψους περίπου 3 δισ. ευρώ που λήγουν το 2019, με ένα νέο πενταετές ομόλογο. Η ανταλλαγή του Ιουλίου μείωσε την αποπληρωμή της κυβέρνησης για το 2019 και αύξησε τη μέση διάρκεια του χρέους του.

Η τελευταία προσφορά ανταλλαγής είναι ανοιχτή μέχρι τις 28 Νοεμβρίου, έτσι το τελικό μέ- γεθος της συναλλαγής δεν είναι ακόμη γνωστό. Η κυβέρνηση ελπίζει να ανταλλάξει την πλειοψηφία ή ακόμα και το σύνολο των 29,6 δισ. ευρώ των 20 ομολογιακών εκδόσεων του PSI και τα οποία έχουν διάρκεια μεταξύ 2023 και 2042. Σε αντάλλαγμα, η κυβέρνηση θα προσφέρει πέντε νέες ομολογίες αναφοράς με διάρκεια μεταξύ πέντε και 25 ετών.

Ειδικότερα η ανταλλαγή θα ενοποιήσει τα πολλά μη ρευστά ομόλογα του PSI σε πέντε τίτλους με σημαντικά μεγαλύτερη εμ- πορευσιμότητα. Τα μεμονωμένα ομόλογα του PSI είναι μικρότερα του 1,5 δισ. ευρώ κατά μέσο όρο και φέρουν επίσης μη πρότυπα χαρακτηριστικά όπως οι εγγυήσεις για το ΑΕΠ.

Αντιθέτως, τα νέα ομόλογα έχουν σταθερούς όρους που ευθυγραμμίζονται με αυτούς που ισχύουν για τους εκδότες κρατικού χρέους. Η ανταλλαγή θα επιτρέψει στην κυβέρνηση να δημιουργήσει μια πιο ρευστή καμπύλη απόδοσης σε έναν χρονικό ορίζοντα 25ετίας.

Οι βελτιώσεις που θα επέλ- θουν στη ρευστότητα και στις συνθήκες διαπραγμάτευσης των ελληνικών ομολόγων υποστηρίζουν την επιστροφή της κυβέρνησης στις διεθνείς αγορές ομολόγων για νέα χρηματοδότηση καθώς η χώρα βγαίνει από το τρίτο πρόγραμμα βοήθειας τον Αύγουστο του 2018, σημειώνει η Moody’s.

Με εξαίρεση ένα σύντομο διάλειμμα το 2014 (και την έκδοση ομολόγου τον Ιούλιο), η ελληνική κυβέρνηση είναι απούσα από τις διεθνείς αγορές από το 2010.

Εκτός από τις προετοιμασίες του ΟΔΔΗΧ για τη βελτίωση της ρευστότητας της αγοράς και την εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής, η Moody’s αναμένει ότι η κυβέρνηση θα δημιουργήσει ένα σημαντικό «κεφαλαιακό μαξιλάρι» εν αναμονή της εξόδου από το πρόγραμμα διάσωσης, αντίστοιχα με τις στρατηγικές των κυβερνήσεων των Ιρλανδίας και Πορτογαλίας εν όψει των δικών τους εξόδων από τα προγράμματα διάσωσης και την επιστροφή στη χρηματοδότηση από τις αγορές.

[SID:11495221]