Σύνδεση των αδιάθετων κεφαλαίων με την επιμήκυνση αποπληρωμής

Όσο περισσότερα είναι τα διαθέσιμα του ESM που θα εκταμιευτούν μέχρι τις 20 Αυγούστου,

Κορυφώνονται οι διαβουλεύσεις για τη διευθέτηση του ελληνικού χρέους, περίπου μία εβδομάδα πριν από την κρίσιμη συνεδρίαση του Eurogroup στις 21 Ιουνίου. Πληροφορίες που επικαλείται η γερμανική εφημερίδα «Suddeutsche Zeitung» φέρουν τη γερμανική κυβέρνηση να προτείνει την αξιοποίηση των αδιάθετων κεφαλαίων από την 3η δανειακή σύμβαση, συνδέοντας μάλιστα την αξιοποίηση αυτή με τη διάρκεια επιμήκυνσης της περιόδου αποπληρωμής για το δάνειο που έχει χορηγήσει στην Ελλάδα ο EFSF.

Μάλιστα, με βάση το δημοσίευμα, η ελληνική πλευρά θα πρέπει να είναι αυτή που θα επιλέξει, καθώς όσο μεγαλύτερο θα είναι το ποσό που θα αντληθεί από τον «κουμπαρά» του ESM τόσο μικρότερη θα είναι η διάρκεια επιμήκυνσης του χρέους. Την ίδια ώρα και ο Γάλλος επίτροπος Οικονομικών Υποθέσεων Πιερ Μοσκοβισί ζητεί «εμπροσθοβαρή μέτρα» για το ελληνικό χρέος, ενώ σε συνέντευξη που παραχώρησε στην «Καθημερινή» προσθέτει ότι τα μέτρα θα πρέπει να είναι τέτοια ώστε να χαρακτηριστούν ως «αξιόπιστα» από τις αγορές.

Όπως είχε αναφέρει και η «Ν» σε πρωτοσέλιδο δημοσίευμά της την προηγούμενη Παρασκευή, στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων για τη διευθέτηση του ελληνικού χρέους έχει πέσει η αξιοποίηση των αδιάθετων κεφαλαίων του ESM (ανέρχονται περίπου στα 27,4 δισ. ευρώ) προκειμένου να λειτουργήσουν ως «ομπρέλα» για την ασφαλή έξοδο της Ελλάδας στις αγορές μετά τις 20 Αυγούστου, οπότε και εκπνέει η 3η δανειακή σύμβαση. Το δημοσίευμα της «Suddeutsche Zeitung» θέτει άλλη μια «μεταβλητή». Η ιδέα, η οποία αποδίδεται σε πρόταση της γερμανικής κυβέρνησης, είναι η εξής: να συνδεθεί -με αντιστρόφως ανάλογο τρόπο- η διάρκεια επιμήκυνσης του χρέους που έχει χορηγηθεί από τον EFSF στην Ελλάδα με τα αδιάθετα του δανείου του ESM που θα περάσουν στα χέρια της Ελλάδας. Όσο περισσότερα τα διαθέσιμα που θα εκταμιευτούν μέχρι τις 20 Αυγούστου, τόσο μικρότερη να είναι η διάρκεια επιμήκυνσης του χρέους. Μάλιστα, το δημοσίευμα αναφέρεται στην εξής αναλογία: για κάθε 5 δισ. ευρώ που θα εκταμιεύει η Ελλάδα για να γεμίσει το αποθεματικό ασφαλείας, θα συμπιέζεται κατά δύο χρόνια η διάρκεια επιμήκυνσης του δανείου του EFSF. Αφετηρία είναι τα 15 χρόνια επιμήκυνσης που ζητεί το ΔΝΤ, κάτι που σημαίνει ότι θα ισχύσει αν προχωρήσει η συγκεκριμένη πρόταση- η ακόλουθη αναλογία:

Για 5 δισ. ευρώ, η επιμήκυν1ση

του δανείου θα είναι 13 χρόνια

Για 10 δισ. ευρώ εκταμίευσης, η επιμήκυνση του δανείου θα είναι 11 χρόνια

Για 15 δισ. ευρώ εκταμίευ3σης,

η επιμήκυνση του δανείου θα είναι 9 χρόνια

Για 20 δισ. ευρώ εκταμίευ4σης,

η επιμήκυνση του δανείου θα είναι 7 χρόνια και

Για 25 δισ. ευρώ εκταμίευσης, η επιμήκυνση του δανείου θα είναι 5 χρόνια.

Η επιμήκυνση του δανείου του EFSF είναι και το ζητούμενο για τη γερμανική πλευρά η οποία, προκειμένου να το επιτύχει, φέρεται να προτείνει ως αντάλλαγμα την εκταμίευση σχεδόν του συνόλου των αδιάθετων κεφαλαίων του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Στήριξης.

Υπενθυμίζεται ότι το συνολικό ποσό που εγκρίθηκε ως δάνειο για την Ελλάδα τον Αύγουστο του 2015 ήταν 86 δισ. ευρώ, με ένα πολύ μεγάλο ποσό της τάξεως

των 25 δισ. ευρώ να προορίζεται για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών. Τα κεφάλαια αυτά δεν αξιοποιήθηκαν για τις τράπεζες οπότε η διάθεσή τους παραμένει ένα ανοικτό ζήτημα. Ακόμη και αν εκταμιευτεί η δόση που έχει προγραμματιστεί να δοθεί με την ολοκλήρωση της 4ης αξιολόγησης, θα παραμείνει ως αδιάθετο ένα ποσό της τάξεως των 27,4 δισ. ευρώ. Το ποσό αυτό, αν προχωρήσει η πρόταση που παρουσίασε η «Suddeutsche Zeitung», θα προστεθεί στα διαθέσιμα του Ελληνικού Δημοσίου (σ.σ.: αυτά ανέρχονται μέχρι στιγμής στα 15 δισ. ευρώ) δημιουργώντας ένα «μαξιλάρι ασφαλείας» ακόμη και άνω των 35 δισ. ευρώ.

Αυτό το ποσό πρακτικά επαρκεί για να καλυφθούν οι δανειακές υποχρεώσεις της χώρας μέχρι και το 2022.

Η λογική αξιοποίησης των αδιάθετων κεφαλαίων

Η «λογική» της αξιοποίησης των αδιάθετων κεφαλαίων της 3ης δανειακής σύμβασης είναι πολλαπλή:

Να μην τεθεί καν θέμα προληπτικής γραμμής στήριξης για τα επόμενα χρόνια, δεδομένου ότι θα υπάρχει επαρκής διαθέσιμη ρευστότητα για την Ελλάδα χωρίς να απαιτείται η υπογραφή νέας δανειακής σύμβασης. Το θέμα της προληπτικής γραμμής ουσιαστικά απέκλεισε για μια ακόμη φορά και ο κ. Μοσκοβισί με τη συνέντευξή του στην «Καθημερινή».

Να δοθεί επαρκής χρόνος

Ελλάδα ώστε οι ξένοι οίκοι αξιολόγησης να προχωρήσουν στην αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας. Αν τα ελληνικά ομόλογα χαρακτηριστούν και πάλι ως κατάλληλα προς επένδυση, είναι δεδομένο ότι θα υπάρξει και αποκλιμάκωση των αποδόσεων. Να μη χρειαστεί η Ελλάδα να βγει υπό πίεση στις αγορές μετά τον Αύγουστο, κάτι που θα σήμαινε υποχρεωτικό δανεισμό με υψηλά επιτόκια. Να παραμείνει ανοικτό το ενδεχόμενο αποπληρωμής τμημάτων του χρέους που έχουν υψηλότερο επιτόκιο ή χειρότερους όρους δανεισμού σε σχέση με αυτούς που έχει εξασφαλίσει η Ελλάδα μέσα από τη σύμβαση με τον ESM.