Αμερικανικά ομόλογα και Fed

Οι αγορές αμερικανικών ομολόγων εκπέμπουν μικτά σήματα. Δεν υπάρχει υπαινιγμός για μια επικείμενη ύφεση από τον εμπορικό πόλεμο στη διαφορά αποδόσεων μεταξύ εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης και της απόδοσης των 10ετών αμερικανικών ομολόγων αναφοράς. Αντίθετα, ήταν εξαιρετικά σταθερή σε πολύ στενό εύρος τιμών περίπου 350 μ.β. από τις αρχές του 2017. Αλλά η διαφορά αποδόσεων που μεταξύ των 10ετών και των 2ετών αμερικανικών ομολόγων μειώθηκε στις 35 μονάδες, το χαμηλότερο από τις 27 Αυγούστου 2007. Μερίδα διαχειριστών θεωρεί ότι είναι πολύ κοντά στην αναστροφή, μια εξέλιξη που τρομάζει πολύ όσους θεωρούν ότι αυτή αποτελεί ένα σίγουρο μήνυμα για μια επικείμενη ύφεση. Οι δασμοί που απειλεί η διακυβέρνηση Τραμπ να επιβάλει θα μπορούσαν να αυξήσουν τον πληθωρισμό εάν υλοποιήσει τα περισσότερα από αυτά. Ωστόσο, η πληθωριστική προσδοκία που ενσωματώνεται στη διαφορά αποδόσεων μεταξύ των 10ετών ομολόγων και της απόδοσης των TIPS Τreasury Inflation Protected Securities παρέμεινε σταθερή γύρω στο 2,1% από την αρχή του τρέχοντος έτους. Εν τω μεταξύ, η απόδοση του 10ετούς παρέμεινε λίγο κάτω από το 3% από τις αρχές του τρέχοντος έτους παρά τις δύο αυξήσεις κατά 25bps στο επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, με τη σηματοδότηση της Fed να υπόσχεται άλλες δύο φέτος. Η πιθανότητα ανατροπής της καμπύλης αποδόσεων θα μπορούσε να προκαλέσει ανησυχία στους αξιωματούχους της Fed, μειώνοντας την αποφασιστικότητά τους να προχωρήσουν όπως είχε προγραμματιστεί στη λεγόμενη νομισματική εξομάλυνση. Προφανώς, αν αυξηθεί ο πληθωρισμός και ξεσπάσει ένας εμπορικός πόλεμος, η Fed μπορεί να αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια και ακόμη και να αντιστρέψει την πορεία που έχει στόχο την περικοπή του ισολογισμού της.

M