Ιδιαίτερα θετικό το κλίμα για τα κρατικά ομόλογα

Στο προσκήνιο επιστρέφουν αργά αλλά σταθερά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, στον απόηχο μιας σειράς γεγονότων που προοιωνίζονται καλύτερες ημέρες και επαναφορά του επενδυτικού ενδιαφέροντος.

Η απόφαση του Eurogroup για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους και η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τον οίκο S&P τον προηγούμενο μήνα συνέβαλαν αποφασιστικά στην αποκλιμάκωση του ελληνικού κόστους δανεισμού. Αναλυτές και διεθνής Τύπος επισημαίνουν ότι έρχονται καλύτερες ημέρες για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, με τους επενδυτές να αναζητούν κάποιο σημείο ισορροπίας, καθώς λαμβάνουν θετικά μηνύματα και με ξένους οίκους να δίδουν «ψήφο εμπιστοσύνης».

Ιδιαίτερα σημαντική θεωρείται η αναβάθμιση στο investment grade (βαθμίδα υψηλής αξιολόγησης) από τον οίκο S&P ενός καλυμμένου ομολόγου της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος και μίας τιτλοποίησης της Τράπεζας Πειραιώς, γεγονός που καταδεικνύει, σύμφωνα με traders, τη βελτίωση του τραπεζικού συστήματος και του οικονομικού κλίματος. Η εξέλιξη αυτή θα συμβάλει και στη βελτίωση της επενδυτικής εμπιστοσύνης τη στιγμή που εντείνονται οι συζητήσεις για έξοδο της Ελλάδας στις αγορές το προσεχές διάστημα και για αυτόν ακριβώς τον σκοπό γίνονται οι επαφές Ελλήνων κυβερνητικών αξιωματούχων με εκπροσώπους διεθνών οίκων και ισχυρών παικτών στις αγορές ομολόγων. Ήδη, ο Έλληνας υπουργός Οικονομικών Ευκλείδης Τσακαλώτος και ο αναπληρωτής υπουργός Οικονομικών Γιώργος Χουλιαράκης βρίσκονται στις ΗΠΑ.

Αν και στο τέλος της ημέρας η απόφαση να αναζητήσει η χώρα την τύχη της στις αγορές μπορεί να αποτελέσει αποκλειστικώς πολιτική υπόθεση, εν τούτοις η εικόνα που διατηρούν στην παρούσα φάση αναλυτές και τραπεζικοί παράγοντες είναι πως το Ελληνικό Δημόσιο με τις υπάρχουσες συνθήκες δεν χρειάζεται να προχωρήσει στο εγχείρημα μέχρι το τέλος του έτους.

Ο λόγος δεν είναι άλλος από το υψηλό κόστος όπως αυτό διαμορφώνεται από αντίξοες συνθήκες που υπαγορεύει προς το παρόν η αστάθμητη μεταβλητή της Ιταλίας, αλλά και κάποια άλλα θέματα που θα μπορούσαν να ενισχύσουν το κόστος μιας ενδεχόμενης έκδοσης, όπως εντάσεις στις ελληνοτουρκικές σχέσεις, απρόοπτα στο Σκοπιανό αλλά και η εκτίμηση των επενδυτών πως θα ήθελαν σημαντικό κέρδος για να τοποθετηθούν σε μια τέτοια έκδοση. Τα παραπάνω στοιχεία μαζί με το γεγονός πως η χώρα δεν έχει ανάγκη από ρευστότητα είναι ίσως οι βασικότεροι λόγοι που θα κάνουν την κυβέρνηση να διπλοσκεφθεί ένα τέτοιο εγχείρημα που θα της προσέδιδε ασφαλώς πολιτικό prestige.

Σε ό,τι αφορά τις τράπεζες, αυτές θα ήθελαν να προχωρήσουν σε κάποιες εκδόσεις ενισχυτικές των κεφαλαίων τους. Ωστόσο αντιμετωπίζουν ανάλογα θέματα με το Ελληνικό Δημόσιο και εκτός απροόπτου δεν θα το επιχειρήσουν, αφού μπορούν να αντλήσουν φθηνή ρευστότητα με άλλους τρόπους αν χρειαστεί.

Ωστόσο η υποδομή σταδιακά στήνεται και αυτό εκφράζουν οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης που προχωρούν σε αναβαθμίσεις του αξιόχρεου της Ελλάδας, των τραπεζών αλλά και των ενεργητικών τους. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι το δεύτερο τρίμηνο ήταν αρκετά νευρικό για τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, τα οποία κινήθηκαν στο ρυθμό των πολιτικών εξελίξεων της Ιταλίας, με το κλίμα να αποκαθίσταται ξανά στα τέλη Ιουνίου με τη συμφωνία που επιτεύχθηκε στο Eurogroup. Στις 20 Μαΐου, η απόδοση του 10ετούς είχε ξεφύγει ενδοσυνεδριακά έως το 4,9% με το spread στις 468 μονάδες βάσης, επιστρέφοντας ξανά κοντά στα επίπεδα του Μαρτίου, τη στιγμή που στα τέλη Φεβρουαρίου βρισκόταν γύρω στο 3,7%. Μάλιστα στις αρχές Ιουνίου, κυβερνητικοί αξιωματούχοι από την Αθήνα είχαν αποκαλύψει στο Reuters ότι ο αυξημένος πολιτικός κίνδυνος στην Ιταλία αναγκάζει την ελληνική κυβέρνηση να αναβάλει για λίγους μήνες τα σχέδιά της για έκδοση νέου ομολόγου, ίσως για το φθινόπωρο. Υπενθυμίζεται ότι η απόδοση του 10ετούς ιταλικού είχε εκτοξευθεί άνω του 3% στα τέλη Μαΐου, εν μέσω ανησυχιών για τις πολιτικές εξελίξεις και τα σχέδια της νέας αντισυστημικής κυβέρνησης στην Ιταλία που θα μπορούσαν να τη φέρουν σε μετωπική σύγκρουση με τις Βρυξέλλες.

Γενικότερα, στην ευρωπεριφέρεια έχει καταγραφεί αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού, με την απόδοση του 10ετούς ιταλικού να κυμαίνεται σήμερα κοντά στο 2,6%, με την τάση των επενδυτών για πιο ριψοκίνδυνο ενεργητικό να επιστρέφει σταδιακά.