«Όχι» στο QE, τέλος το waiver για την Ελλάδα
Ο Μάριο Ντράγκι τηρεί κατά γράμμα τον κανονισμό
Εφαρμόζοντας κατά γράμμα τον κανονισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ο επικεφαλής της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι έθεσε οριστικά τέλος στα σενάρια για ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, το οποίο ούτως ή άλλως «χαλαρώνει» μετά τον Σεπτέμβριο και εκπνέει οριστικά στο τέλος του χρόνου. Τέλος όμως μπαίνει μετά τις 20 Αυγούστου και στο waiver, χρήση του οποίου έκαναν οι τράπεζες για να έχουν πρόσβαση στον φθηνό δανεισμό της ΕΚΤ. Μέχρι τώρα, οι τράπεζες μπορούσαν να απολαύσουν του συγκεκριμένου προνομίου επειδή η Ελλάδα παρέμενε σε πρόγραμμα. Από τις 20 Αυγούστου, που δεν θα υπάρχει πρόγραμμα, θα πάψει να υπάρχει και το waiver.
Όσον αφορά το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, ο λόγος για τον οποίο δεν θα υπάρξει ένταξη των ελληνικών ομολόγων είναι η χαμηλή βαθμολογία. Στα στενά περιθώρια που υπάρχουν μέχρι το τέλος του έτους, τα ελληνικά ομόλογα δεν θα αποκτήσουν ικανή βαθμολογία ώστε να χαρακτηριστούν ως προτεινόμενα για επένδυση, οπότε το ενδεχόμενο ταχύτερης αποκλιμάκωσης του spread των ελληνικών ομολόγων δεν θα υφίσταται πλέον.
Σε συνέντευξη Τύπου που παραχώρησε για τις αποφάσεις της ΕΚΤ σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική, ο κ. Ντράγκι χαιρέτισε την πρόοδο που έχει συντελεστεί στην Ελλάδα και δήλωσε πως αναμένει την επιτυχή ολοκλήρωση του προγράμματος.
Ωστόσο, ερωτηθείς για ενδεχόμενη συμμετοχή της Ελλάδας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, ανέφερε πως τα ελληνικά ομόλογα δεν είναι επιλέξιμα χωρίς την κατ’ εξαίρεση αποδοχή τους (waiver), που -όπως πρόσθεσε- λήγει μαζί με το πρόγραμμα. Η δήλωση δεν φαίνεται να εξέπληξε την ελληνική κυβέρνηση, η οποία ουσιαστικά είχε προεξοφλήσει και την άρση του waiver και τη μη συμμετοχή των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Σε κάθε περίπτωση, το κόστος για τις τράπεζες εκτιμάται ότι δεν θα είναι μεγάλο, καθώς από τη μία περιορίζεται συνεχώς η έκθεση στον ακριβό μηχανισμό έκτακτης ρευστότητας (σ.σ.: και χθες ανακοινώθηκε νέα μείωση κατά 1,9 δισ. ευρώ στα 8,4 δισ. ευρώ) και από την άλλη αποκλιμακώνεται το spread του ελληνικού 10ετούς ομολόγου.
Τα επιτόκια
Κατά τη χθεσινή του συνεδρίαση, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε ότι το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων θα παραμείνουν αμετάβλητα σε 0,00%, 0,25% και -0,40% αντιστοίχως.
Το Δ.Σ. αναμένει ότι τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ θα παραμείνουν στα σημερινά τους επίπεδα τουλάχιστον μέχρι και το καλοκαίρι του 2019 και πάντως για όσο διάστημα χρειαστεί προκειμένου να διασφαλιστεί η συνέχιση της διαρκούς σύγκλισης του πληθωρισμού προς επίπεδα κάτω, αλλά πλησίον του 2% μεσοπρόθεσμα.
Σε ό,τι αφορά τα μη συμβατικά μέτρα νομισματικής πολιτικής, το Δ.Σ. θα διατηρήσει το ύψος των καθαρών αγορών που διενεργεί στο πλαίσιο του προγράμματος αγοράς στοιχείων ενεργητικού (Asset Purchase Programme, APP), το οποίο επί του παρόντος ανέρχεται σε 30 δισ. ευρώ μηνιαίως, μέχρι το τέλος Σεπτεμβρίου του 2018. Το Δ.Σ. προβλέπει ότι μετά τον Σεπτέμβριο, με την επιφύλαξη εισερχόμενων στοιχείων που να επιβεβαιώνουν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό, το ύψος των μηνιαίων καθαρών αγορών στοιχείων ενεργητικού θα μειωθεί σε 15 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου του 2018, μετά το οποίο θα λήξουν οι καθαρές αγορές. Το Δ.Σ. προτίθεται να επανεπενδύει τα ποσά από την εξόφληση τίτλων αποκτηθέντων στο πλαίσιο του προγράμματος APP κατά τη λήξη τους για παρατεταμένη χρονική περίοδο μετά την ολοκλήρωση των καθαρών αγορών στοιχείων ενεργητικού και πάντως για όσο χρονικό διάστημα κρίνεται αναγκαίο για τη διατήρηση ευνοϊκών συνθηκών ρευστότητας και ενός διευκολυντικού, σε μεγάλο βαθμό, χαρακτήρα της νομισματικής πολιτικής.