Εικόνα αποκλιμάκωσης

Υποχώρησαν οι αποδόσεις μετά την ανανέωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος

Ανακούφιση στην ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων μετά την προκαταρκτική συμφωνία στην Ιταλία για το περίγραμμα του προϋπολογισμού του 2019, με την επιστροφή των επενδυτών να οδηγεί σε αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού, οδηγώντας την απόδοση του ιταλικού διετούς ομολόγου κάτω από το όριο του 1%.

Βελτιωμένη και η εικόνα των ελληνικών ομολόγων, με την ανανέωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος να αντικατοπτρίζεται και στον αυξημένο όγκο συναλλαγών στην ΗΔΑΤ, που ανήλθε εν μέσω θέρους στα 21 εκατ. ευρώ. Στους βραχυπρόθεσμους τίτλους, η απόδοση του διετούς ομολόγου (λήξης το 2019) έπεσε κάτω από το όριο του 1%, ενώ αυτή του πενταετούς κινήθηκε πλησίον του 3%.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου επέστρεψε και πάλι κάτω από το όριο του 4% (στο 3,96%), με το περιθώριο έναντι του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου στις 381 μονάδες βάσης. Τέλος, η απόδοση του 7ετούς ομολόγου (λήξης το 2025) κινήθηκε στο 3,5%.

Στην υπόλοιπη περιφέρεια, η απόδοση του ιταλικού 10ετούς παρέμεινε κάτω από το 3%, με το spread έναντι του γερμανικού 10ετούς στις 250 μονάδες βάσης. Η απόδοση του ιταλικού διετούς ομολόγου περιορίστηκε κατά δέκα μονάδες βάσης, στο 0,93%, έχοντας φθάσει έως και το 1,36% την Παρασκευή, πριν από τη σύσκεψη του υπουργικού συμβουλίου.

Αρκετοί, όμως, οικονομολόγοι εμφανίζονται απαισιόδοξοι, προβλέποντας περαιτέρω αύξηση στο κόστος εξυπηρέτησης του ιταλικού χρέους, καθώς στελέχη της ιταλικής κυβέρνησης υποστήριξαν χθες ότι ο σεβασμός των κανονισμών της Ε.Ε. για το έλλειμμα δεν αποτελεί προτεραιότητα της Ρώμης. «Προβλέπουμε ότι έως τα τέλη του έτους η απόδοση του 10ετούς θα φθάσει το 3,5%», προβλέπουν οικονομολόγοι της Capital Economics.

Ο ιταλικός προϋπολογισμός του 2019 ίσως σταθεί αφορμή για αναζωπύρωση της έντασης μεταξύ Ρώμης και Βρυξελλών, ενώ πλησιάζει μια από τις καλύτερες περιόδους της ευρωπαϊκής αγοράς εταιρικών ομολόγων.

Οι επιχειρήσεις που προετοιμάζονται για σειρά εκδόσεων χρέους τον Σεπτέμβριο ίσως να ανακαλύψουν ότι οι συζητήσεις για τον προϋπολογισμό και τις δαπάνες στην Ιταλία ενδεχομένως να εγείρουν εμπόδια στα σχέδιά τους για την άντληση κεφαλαίων μέσω ομολογιακών εκδόσεων.

Κάτι ανάλογο συνέβη τον Μάιο, επίσης μήνα έντονης δραστηριότητας, όπου το αποτέλεσμα των ιταλικών εκλογών πυροδότησε κύμα ρευστοποιήσεων στα ιταλικά κρατικά ομόλογα και αύξηση του κόστους δανεισμού, βάζοντας έτσι στον πάγο τα σχέδια των επιχειρήσεων για εκδόσεις χρέους.

Οι εταιρικές εκδόσεις ομολόγων υψηλής επενδυτικής διαβάθμισης στην Ευρώπη ανήλθαν στα 34 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο, στον πέμπτο μεγαλύτερο μήνα του έτους από πλευράς όγκου εταιρικών εκδόσεων, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Η δραστηριότητα του Σεπτεμβρίου κυμαίνεται μεταξύ 35 και 45 δισ. ευρώ.