Generalli: Ελκυστικές οι τιμές μετοχών στην ελληνική αγορά
III «Η δυναμική του χρέους για την επόμενη δεκαετία βελτιώθηκε σημαντικά μετά την απόφαση του Eurogroup, αν και τα ρίσκα παραμένουν σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, όπως ανέδειξε και η έκθεση του ΔΝΤ». Τα παραπάνω επισημαίνει σε έκθεσή της η Generalli Investments, η οποία -αναφερόμενη στην εγχώρια αγορά- κρίνει θετικά την εικόνα των ελληνικών ομολόγων, αλλά και των μετοχών στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Για τα πρώτα κρίνει ότι μπορούν να ωφεληθούν από επερχόμενες αναβαθμίσεις και τις καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης. Σε ό,τι αφορά τις μετοχές που έχουν υποαποδόσει, τονίζει ότι οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές και γι’ αυτό δηλώνει «overweight» στην ελληνική αγορά.
III Όπως επισημαίνει η Generalli Investments, οι ελληνικές μετοχές έχουν υποαποδόσει έναντι της Eυρωζώνης (EMU), με τον MSCI Greece να χάνει 6,4% φέτος, ενώ ο MSCI EMU κερδίζει 3,7%. Αυτό συμβαίνει παρότι οι αναθεωρήσεις για την εταιρική κερδοφορία είναι καλύτερες στην Ελλάδα (+11,3% έναντι +5,6% για το επόμενο 12μηνο). Η Generalli αποδίδει την παραπάνω εικόνα στον αντίκτυπο που έχει η πολιτική κατάσταση στην Ιταλία, σημειώνοντας το βάρος που έχει ο χρηματοπιστωτικός κλάδος στην ελληνική αγορά (αντιπροσωπεύει το 46% του MSCI Greece και το 26% του γενικού δείκτη).
III Σύμφωνα με την Generali, ωστόσο, η οικονομία αναμένεται να επιταχύνει σε μια στιγμή που η παγκόσμια οικονομία έχει φτάσει στην κορύφωσή της, ενώ ευνοϊκοί είναι και οι δείκτες p/e. Ο δείκτης Shiller PE (μακροπρόθεσμη προσέγγιση της αποτίμησης, καθώς για να υπολογιστεί το p/e χρησιμοποιείται ένας 10ετής μέσος όρος κερδών) δείχνει εξαιρετικά χαμηλός στο 2X έναντι 16Χ για της Ευρωζώνης.
III Έτσι, η Generalli εισηγείται «overweight» για τις ελληνικές μετοχές, προτιμώντας τον γενικό δείκτη έναντι του MSCI Greece λόγω της μικρότερης συμμετοχής των τραπεζών, επισημαίνοντας παράλληλα ότι βραχυπρόθεσμα μπορεί να υπάρξουν ρίσκα λόγω του πολιτικού κλίματος στην Ιταλία. Όπως εκτιμά, όμως, πιθανά πισωγυρίσματα είναι ευκαιρία για να εξετάσει κανείς αύξηση της έκθεσής του σε ελληνικό ενεργητικό.