Οι αγορές αφομοιώνουν τα μηνύματα της ΕΚΤ, περιμένοντας τη Fed
Οι φθηνές αποτιμήσεις τροφοδότησαν τη ζήτηση για ευρωπαϊκές μετοχές
Δεν θα χαρακτηρίζαμε την εβδομάδα που πέρασε άσχημη για τις αγορές. Ήταν ένα ακόμα χαστούκι στους απαισιόδοξους. Αλλά και σε όσους, από πολιτική εμπάθεια, δεν αναγνωρίζουν τα οφέλη για την ανάπτυξη και την οικονομική δραστηριότητα γενικότερα από τη μείωση των φόρων που εφάρμοσε η κυβέρνηση Τραμπ στις ΗΠΑ. Βέβαια, υπάρχει και θα υπάρχει ο πονοκέφαλος που αφορά την κατάληξη του εμπορικού πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Ωστόσο, και γι' αυτόν υπάρχουν σκαμπανεβάσματα, που φροντίζει να εμφανίζονται ο πρόεδρος, με δηλώσεις ή αναφορές στο θέμα, με κάθε ευκαιρία. Άλλωστε, οι διακυμάνσεις των τιμών έχουν άμεση εξάρτηση από την ψυχολογία των επενδυτών και είναι γνωστό πως με τον καιρό μειώνεται η ισχύς ενός έκτακτου παράγοντα, δυσάρεστου ή ευχάριστου για τους αγοραίους, όταν η διάρκειά του παρατραβάει.
Η σόγια μέρος του εμπορικού πολέμου
Αυτήν τη βδομάδα, λοιπόν, οι αγορές αποτύπωσαν την ανακούφιση των διαχειριστών κεφαλαίων, από το δεδομένο της κάτω του αναμενόμενου ποσόστωσης στη νέα δασμολόγηση εισαγόμενων προϊόντων στις ΗΠΑ από την Κίνα. Μελετώντας αυτή την υπόθεση ανακαλύπτουμε διάφορες «λεπτομέρειες», που δεν είναι «υποχρεωμένοι» να γνωρίζουν οι αναγνώστες, καθώς και οι υπόλοιποι συνάδελφοι δεν βρίσκουν πως ενδιαφέρουν έναν Ευρωπαίο πολίτη. Αλλά επιλέξαμε μια έκφανση αυτής της διαμάχης μεταξύ δυο τεραστίων διαστάσεων εμπορικών εταίρων, για να δώσουμε μια γεύση απ' αυτό τον πόλεμο και μια αίσθηση για τις διαστάσεις των συναλλαγών μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας.
Σε διάσκεψη μιας επιτροπής επί των εξαγωγών αγροτικών προϊόντων στο Κάνσας, ένας εμπειρογνώμονας εξηγούσε γιατί η Κίνα θα παραμείνει εξαρτημένη από τη σόγια των ΗΠΑ, για να τροφοδοτεί τα τεράστια κοπάδια χοίρων που χρειάζεται για να θρέψει τον πληθυσμό της. Στο πάνελ συμμετείχε και ο Μου Γουαν Κούι, αντιπρόεδρος μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες επεξεργασίας σόγιας της Κίνας, και όταν ήρθε η σειρά του να μιλήσει, ξεκίνησε λέγοντας: «Όλα όσα μόλις ακούστηκαν ήταν λάθος». Στη συνέχεια παρουσίασε μια στρατηγική έξι σημείων για τη μείωση της κατανάλωσης σόγιας από την Κίνα. «Πολλοί ξένοι επιχειρηματίες και πολιτικοί έχουν υποτιμήσει την αποφασιστικότητα του κινεζικού λαού να στηρίξει την κυβέρνηση σε έναν εμπορικό πόλεμο» δήλωσε ο Μου, αντιπρόεδρος της Yihai Kerry, που ανήκει στη Wilmar International, με έδρα τη Σιγκαπούρη. Διαπιστώνεται από εξειδικευμένους αναλυτές, αυξανόμενη εμπιστοσύνη στη βιομηχανία σόγιας και στην κυβέρνηση της Κίνας ότι το μεγαλύτερο έθνος παραγωγής χοιρινού κρέατος στον κόσμο μπορεί να απογαλακτιστεί από τις εξαγωγές σόγιας των ΗΠΑ. Ζορίζοντας τους Αμερικανούς αγρότες, από το βούλιαγμα μιας εμπορικής σχέσης 36 χρόνων, αξίας 12,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι, προκαλώντας παράλληλα ριζική μετατόπιση των παγκόσμιων εμπορικών ροών.
Μόνο ένα από τα έξι σημεία της στρατηγικής του Μου αναφέρουμε. Αν μειωθεί η περιεκτικότητα σε σόγια στην τροφή των χοίρων, θα μπορούσε, εάν υιοθετηθεί ευρέως, να εξαφανίσει τη ζήτηση από την Κίνα για τη σόγια των ΗΠΑ, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του Reuters. Η μείωση της ποσότητας σόγιας για χοίρους από το τυπικό 20%, στο 12%, θα ισοδυναμεί με μείωση της ζήτησης έως 27 εκατ. τόνους σόγιας ετησίως. Αντιστοιχεί δε σε ποσό ίσο με 82% των κινεζικών εισαγωγών σόγιας από τις Ηνωμένες Πολιτείες πέρυσι. Νομίζουμε ότι είναι κατανοητή η ανησυχία για την έκβαση της διαπραγμάτευσης μεταξύ γιγάντων του εμπορίου, αλλά επίσης φαίνεται ότι και οι δυο πλευρές διαθέτουν ισχυρά «επιχειρήματα». Αυτό που μας διαφεύγει είναι η ευκολία με την οποία οι Κινέζοι πολίτες μπορούν να συντονιστούν για έναν κοινό σκοπό όταν στη Δύση ο καθένας λατρεύει το… I did it MY WAY.
Η ΕΚΤ μίλησε για την ανάπτυξη
Την περασμένη εβδομάδα η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσε ελαφρώς τις προβλέψεις της για την οικονομική ανάπτυξη της Ευρωζώνης το 2018 και το 2019, κυρίως λόγω της εξασθένησης της εξωτερικής ζήτησης. Όπως είχε προβλεφθεί προηγουμένως, ο ρυθμός πληθωρισμού βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή αναμένεται να είναι 1,7% το 2018, το 2019 και το 2020, δηλαδή κάτω από τον μεσοπρόθεσμο στόχο της ΕΚΤ που είναι 2%. Ο βασικός πληθωρισμός ήταν 2% τον Αύγουστο, αλλά ο δομικός ήταν μόνο 1%.
Η τράπεζα επιβεβαίωσε τη δέσμευσή της να σταματήσει τις αγορές ομολόγων στη συνεδρίαση της 13ης Σεπτεμβρίου. Ωστόσο, στη συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση, ο πρόεδρος της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι επανέλαβε μια προηγούμενη δέσμευση να διατηρήσει τα βασικά επιτόκια της ΕΚΤ «στα σημερινά τους επίπεδα, τουλάχιστον μέχρι το καλοκαίρι του 2019 και σε κάθε περίπτωση όσο χρειάζεται (για να επιτευχθεί ο στόχος του πληθωρισμού της τράπεζας)».
Από την έναρξη του προγράμματος, οι αγορές ομολόγων ανήλθαν σε περίπου 2,5 τρισεκατομμύρια ευρώ. Η ΕΚΤ δεσμεύτηκε να αγοράσει επιπλέον 30 δισ. ευρώ σε ομόλογα αυτό το μήνα και 15 δισ. μηνιαίως μέχρι το τέλος του έτους, που σταματά το QE. Οι Αμερικάνοι αναλυτές αναφέρουν ότι το τέλος του προγράμματος αγορών ομολόγων πιθανότατα έχει να κάνει περισσότερο με την ανικανότητα της ΕΚΤ να τις διατηρήσει, παρά με την επιθυμία της τράπεζας να αποσυρθεί ουσιαστικά από τη νομισματική χαλάρωση. Έτσι η άμβλυνση των φόβων για τον εμπορικό πόλεμο ώθησε ανοδικά περαιτέρω τις ευρωπαϊκές μετοχές την Παρασκευή, σε τομείς ευαίσθητους στο κλίμα που επικρατεί στο παγκόσμιο εμπόριο όπως οι μεταλλουργικές εταιρείες και οι κατασκευαστές αυτοκινήτων. Ο πανευρωπαϊκός STOXX 600 αυξήθηκε κατά 0,4%, ενώ ο Euro STOXX 50 κατέγραψε άνοδο 0,8%. Και οι δύο είχαν τη δέκατη στη σειρά σύνοδο με κέρδη.
Την τελευταία φορά που το STOXX 600 παρουσίασε τόσο έντονα ανοδική δυναμική ήταν τον Σεπτέμβριο του περασμένου έτους, αλλά για τον Euro STOXX 50 ήταν η μεγαλύτερη ανοδική αλυσίδα από το 1997. Οι φθηνές αποτιμήσεις τροφοδότησαν επίσης τη ζήτηση για ευρωπαϊκές μετοχές, οι οποίες εμφάνισαν χαμηλές επιδόσεις απέναντι στις μετοχές των ΗΠΑ από τις ανησυχίες ότι η οικονομία της περιοχής που προσανατολίζεται στις εξαγωγές θα μπορούσε να πληγεί περισσότερο από εμπορικούς πόλεμους. Πλέον την τάση σφραγίζει η προσδοκία για την κίνηση της Fed για αύξηση στα επιτόκιά της.