Είσοδος στο «κλαμπ» με τα αρνητικά

Στο -0,02% η απόδοση στη χθεσινή δημοπρασία έκδοσης εντόκων γραμματίων διάρκειας 13 εβδομάδων, μία

ς ιστορική μπορεί να χαρακτηριστεί η χθεσινή ημέρα, καθώς ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) κατάφερε να δανειστεί για πρώτη φορά στην ιστορία της χώρας με αρνητικό επιτόκιο. Η εν λόγω απόδοση σημειώθηκε στην έκδοση του εντόκου γραμματίου διάρκειας 13 εβδομάδων, στο οποίο οι αγοραστές θα… χάσουν από το κεφάλαιο που τοποθέτησαν ποσοστό 0,02%.

Πρόκειται για μια εξέλιξη με έντονα συμβολικό χαρακτήρα, η οποία ήρθε μόλις ένα 24ωρο μετά την καταγραφή του επίσης ιστορικά χαμηλού επιτοκίου στο ελληνικό 10ετές ομόλογο (+1,5%). Επίσης, η εξέλιξη έρχεται μόλις δύο εβδομάδες πριν από την έκδοση της νέας έκθεσης αξιολόγησης για την πορεία της ελληνικής οικονομίας.

Στις 25 Οκτωβρίου θα δημοσιευτεί η έκθεση του οίκου Standard and Poor's, του οίκου που έχει αφήσει «σταθερή» την επενδυτική βαθμίδα της χώρας από τον Ιούλιο του 2018 (στο «Β+», που είναι η δεύτερη καλύτερη βαθμολογία που έχει δοθεί στη χώρα). Μια πιθανή αναβάθμιση αναμένεται να δώσει περαιτέρω ώθηση στα ελληνικά δανειακά προϊόντα, χωρίς να μπορεί να αποκλειστεί πλέον και μία ακόμη έκδοση στις αγορές των ομολόγων μέχρι το τέλος του χρόνου.

Προσφορές 1,018 δισ. ευρώ Στη χθεσινή έκδοση εντόκων γραμματίων διάρκειας 13 εβδομάδων, το δημοπρατούμενο ποσό ήταν σαφώς μικρότερο σε σχέση με το αντίστοιχο της προηγούμενης έκδοσης εντόκων γραμματίων που έγινε στις 7 Αυγούστου (625 εκατ. ευρώ). Το γεγονός αυτό πιθανότατα θα έχει και συνέχεια τους επόμενους μήνες, καθώς ο ΟΔΔΗΧ θέλει να μειώσει την έκθεση της χώρας στα έντοκα γραμμάτια κατά τουλάχιστον 5 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του 2020. Αυτό δημιουργεί ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τη συγκεκριμένη αγορά, καθώς η μείωση της προσφοράς έχει αντίκτυπο στην τιμή.

Έτσι, παρά το γεγονός ότι το δημοπρατούμενο ποσό μειώθηκε αισθητά, το ύψος των προσφορών εκτοξεύτηκε στο 1,018 δισ. ευρώ, έναντι 993 εκατ. ευρώ που ήταν στις 7 Αυγούστου. Αντίστοιχα, ο συντελεστής κάλυψης της έκδοσης ανέβηκε ακόμη ψηλότερα, στο 2,73, από 1,59 που ήταν στην προηγούμενη έκδοση. Το συνολικό ποσό που έγινε αποδεκτό ανήλθε στα 487,5 εκατ. ευρώ (καθώς έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές μέχρι του ύψους των 112,5 εκατ. ευρώ), από 812,5 εκατ. ευρώ τον Αύγουστο, με την απόδοση -όπως προαναφέρθηκε- να είναι αρνητική, στο -0,02%, από θετική που ήταν στο 0,095%.

Η καταγραφή της αρνητικής απόδοσης για πρώτη φορά στην ιστορία της χώρας χαιρετίστηκε και από τον πρωθυπουργό κατά τη χθεσινή ομιλία του στην κοινοβουλευτική ομάδα της Νέας Δημοκρατίας. Όλα συγκλίνουν στο ότι θα καταγραφούν κι άλλες αρνητικές αποδόσεις στις επόμενες εκδόσεις, κάτι που θα έχει και άμεσο θετικό δημοσιονομικό αντίκτυπο. Και αυτό διότι η έκθεση της Ελλάδας στα έντοκα γραμμάτια ανέρχεται στα 15 δισ. ευρώ. Βέβαια, ο ΟΔΔΗΧ αναμένεται να προχωρήσει στη διαδικασία αντικατάστασης εντόκων αξίας τουλάχιστον 5 δισ. ευρώ με ομόλογα τα οποία έχουν υψηλότερο κόστος δανεισμού. Αυτό μπορεί να μοιάζει ασύμφορο οικονομικά (καθώς εμφανίζεται ο ΟΔΔΗΧ να δανείζεται με ακριβότερα ομόλογα αντί με έντοκα που θα έχουν πλέον αρνητικό ή μηδενικό επιτόκιο), όμως από την άλλη απαλλάσσει τον ΟΔΔΗΧ από το άγχος διαχείρισης του βραχυπρόθεσμου δανεισμού, ο οποίος μπορεί να καταστεί «βαρύς» σε περιόδους απότομης μεταστροφής του κλίματος.

Το 10ετές ομόλογο

Το αρνητικό επιτόκιο στο έντοκο γραμμάτιο έρχεται να προστεθεί στην ανακοίνωση των οριστικών στοιχείων για τη νέα επιτυχημένη έξοδο της Ελλάδας στις αγορές για το 10ετές ομόλογο. Με βάση την επίσημη ανακοίνωση του ΟΔΔΗΧ, η τελική προσφορά ξεπέρασε τα 7,6 δισ. ευρώ και ήταν πολλαπλάσια του ποσού που αντλήθηκε τελικώς (1,5 δισ. ευρώ, με απόδοση στο 1,5%).

Όσον αφορά τα ποιοτικά στοιχεία, αυτά δείχνουν περιορισμό της συμμετοχής των κερδοσκοπικών κεφαλαίων (hedge funds) στο 12,8% της έκδοσης, με το μεγαλύτερο μέρος της έκδοσης να καταλήγει στους fund managers, οι οποίοι και θεωρείται ότι τοποθετούνται με περισσότερο μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Οι τράπεζες αγόρασαν το 10,9% της έκδοσης και τα ασφαλιστικά ταμεία το 8,6%.

Η Standard and Poor’s

Η έκθεση της Standard and Poor’s θα εκδοθεί στις 25 Οκτωβρίου, αφού θα έχει κατατεθεί και ο ελληνικός προϋπολογισμός στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Αν μέχρι τότε έχει διαφανεί συμφωνία με τους θεσμούς επί του περιεχομένου του προϋπολογισμού (ειδικά σε ό,τι αφορά το πρωτογενές πλεόνασμα αλλά και τον στόχο της ανάπτυξης) και αν έχει προκύψει «λευκός καπνός» όσον αφορά την έγκριση του προγράμματος «Ηρακλής» από τη Διεύθυνση Ανταγωνισμού της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, τότε οι πιθανότητες αναβάθμισης κατά τουλάχιστον μία βαθμίδα θα είναι πολύ μεγάλες.