Το τέλος του 2019 καθορίζει η παύση του εμπορικού πολέμου

Νευρικοί οι επενδυτές για τη διάρκεια ανόδου

Ηπαραμονή κοντά σε υψηλά βίου για τις αγορές των ΗΠΑ, παρά την ελαφρά διόρθωση την εβδομάδα που πέρασε, αντί να ανοίγει την όρεξη για αγορές μετοχών, έχει κάνει νευρικούς τους διαχειριστές σχετικά με το πόσο μπορεί να διαρκέσει. Οι αποτιμήσεις των εταιρειών θεωρούνται υψηλές, ειδικά για τις αμερικανικές, ενώ είναι χαμηλότερες στην Ευρώπη και στις αναδυόμενες αγορές. Ωστόσο, και αυτήν τη βδομάδα δεν υπήρξε μετρήσιμη αποχώρηση κεφαλαίων από τις αξίες του δολαρίου για την τοποθέτησή τους αλλού.

Μια συμφωνία που χρονίζει… προβληματίζει

Η διαπίστωση που ενόχλησε τους επενδυτές ήταν σχετικά με την « αναβολή » στην ολοκλήρωση μιας συμφωνίας σε «πρώτη φάση» μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας. Αρχικά, δηλώσεις του προέδρου Τραμπ τον Οκτώβριο την είχαν τοποθετήσει στα μέσα Νοεμβρίου. Καθυστερεί, καθώς οι Κινέζοι επιδιώκουν σταδιακή άρση των δασμολογήσεων επί των εμπορευμάτων τους που πωλούνται στις ΗΠΑ, ενώ η αμερικανική πλευρά θέλει να διατηρήσει την πίεση, ώστε να προχωρήσουν αργότερα και στην επόμενη φάση των συνομιλιών. Ο Τραμπ επιμένει στη θέση πως δεν θα κάνει καμιά συμφωνία που δεν θα είναι καλή για τις ΗΠΑ.

Στην εξίσωση μπήκε και η κλιμάκωση της έντασης στο Χονγκ Κονγκ, όπου θα μπορούσε το Πεκίνο να στείλει στρατεύματα για να αποτρέψει τις διαδηλώσεις. Κάτι τέτοιο στην εποχή των μέσων κοινωνικής δικτύωσης θα έκανε τις εικόνες με βιαιότητες, τραβηγμένες από χιλιάδες κινητά, να μεταδοθούν σε ολόκληρο τον πλανήτη, με αποτέλεσμα ο πρόεδρος Τραμπ να μην έχει άλλη επιλογή από

το να διακόψει τις συνομιλίες και να επιβάλει γενικότερες και μεγαλύτερες δασμολογήσεις στα κινεζικά προϊόντα. Αυτά νομίζουμε πως περιγράφουν τον σκεπτικισμό που αναπτύχθηκε αυτές τις μέρες και προκάλεσε την εμφάνιση μικρών έως μέτριων απωλειών στους βασικούς δείκτες των περισσότερων χρηματιστηρίων παγκόσμια.

Με απλά λόγια, το γεγονός πως οι δείκτες βρίσκονται κοντά στα υψηλά βίου ή πολλών ετών δεν σημαίνει πως δεν υπάρχουν λόγοι για ανησυχία από την πλευρά των επαγγελματιών διαχειριστών. Άλλωστε, δεν είναι λίγοι εκείνοι που θεωρούν πως τα επίπεδα αυτά υφίστανται λόγω υπερβολικού επενδυτικού εφησυχασμού.

Οι μέρες που ακολουθούν

Με τον εμπορικό πόλεμο χωρίς ακόμα σημάδια χειροπιαστής εκτόνωσης, το φινάλε του Νοεμβρίου θα καθορίσει η προσδοκία για τη συμφωνία πρώτου σταδίου μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας. Υπάρχει το χρονικό περιθώριο ως τις 15/12 για την επιβολή επιπλέον δασμών σε κινεζικά προϊόντα και ήδη η μείωση στο παγκόσμιο εμπόριο έχει βηματισμό - 1% ανά έτος. Το Πεκίνο προσκάλεσε τους διαπραγματευτές των ΗΠΑ, αλλά μπορεί να ακυρώσει την πρόσκληση αν ο πρόεδρος Τραμπ υπογράψει το νομοσχέδιο υποστήριξης στους διαδηλωτές του Χονγκ Κονγκ.

Η ανάπτυξη στην Κίνα υποχώρησε σε χαμηλά 30 ετών με τις παραγγελίες στα εργοστάσια και τις αποστολές προς τις ΗΠΑ σε πτώση, ενώ και η δημιουργία θέσεων εργασίας είναι χαμηλότερη από πέρυσι, παρά τις τρεις μειώσεις επιτοκίων. Παράλληλα, η καμπύλη των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων ΗΠΑ, υποχωρώντας, απέχει μόλις 15 μονάδες βάσης από την απόδοση των 2ετών - τονίζοντας πως οι αγοραίοι θεωρούν επιβλαβή την παράταση του εμπορικού πολέμου. Αν μάλιστα

συνεχίσουν να κατευθύνουν κεφάλαια στα ομόλογα του δολαρίου, θα σημαίνει ότι προβλέπουν πως ο πόλεμος στις εμπορικές συναλλαγές θα φέρει ύφεση και στις ΗΠΑ. Με λιγότερο από έναν χρόνο ως τη διεξαγωγή των προεδρικών εκλογών, η στήλη εκτιμά πως κάτι τέτοιο δεν θα συμβεί.

Για την ώρα στις ΗΠΑ οι καταναλωτές διατηρούν την αγοραστική τους διάθεση και πολλά αναμένονται από την αποτύπωσή της κατά τις συναλλαγές της Black Friday στις 29 Νοέμβρη. Υπάρχει δραστική μετατόπιση στο φάσμα των εταιρειών λιανικής μεταξύ όσων παρέμειναν σε πωλήσεις μέσω κλασικών καταστημάτων έναντι εκείνων που ανέπτυξαν το δίκτυο ηλεκτρονικών πωλήσεων. Ωστόσο ακόμη και με τόσο πολλές αλυσίδες καταστημάτων σε κατάσταση μεταβατική, οι αλυσίδες λιανικής των ΗΠΑ δεν πήγαν και φέτος άσχημα. Ο δείκτης των εταιρειών λιανικής αυξήθηκε κατά 21% για το έτος, όχι πολύ πίσω από το 24% του βαρύτερου μετοχικού δείκτη στον κόσμο S&P 500.

Οι αναγνώσεις του πληθωρισμού της ζώνης του ευρώ που αναμένονται στις 29 Νοεμβρίου θα είναι σίγουρα κορυφαίες στη λίστα της νέας επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ, σημειώνουν στο Reuters, που φέτος είναι πλέον σαφές ότι επηρεάζει περισσότερο όλων τις αγορές. Η αύξηση των τιμών στην Ευρωζώνη, από το 2013, πέρασε κάτω από τον στόχο για τον πληθωρισμό της ΕΚΤ, κοντά στο 2%. Φυσικά δεν αναμένεται να πλησιάσει το επίπεδο αυτό σε σύντομο χρονικό διάστημα, πόσο μάλλον αυτόν τον μήνα. Στη θετική πλευρά, υπάρ

χουν οι προβλέψεις ότι ο ετήσιος πληθωρισμός θα έχει αυξηθεί τον Νοέμβριο για την Ευρωζώνη και τη Γερμανία. Η Λαγκάρντ δεσμεύτηκε επίσης να επανεξετάσει τη στρατηγική για τον πληθωρισμό της ΕΚΤ, ακολουθώντας τα βήματα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.

Από πέρυσι σε κάθε αναφορά στις χαμηλές πληθωριστικές πιέσεις για την Ευρωζώνη τονίζαμε πως σημαντικότατοι παράγοντες εξασθένησής τους είναι εκτός του ελέγχου της ΕΚΤ και κάθε κεντρικής τράπεζας, όπως, για παράδειγμα, τα δημογραφικά στοιχεία που δείχνουν τη γήρανση του πληθυσμού στην Ευρώπη ή την έκθεση στις επιπτώσεις ενός παγκόσμιου εμπορικού πολέμου λόγω της εξάρτησης από τις εξαγωγές, ιδίως των γερμανικών βιομηχανιών. Κάτι που αναγνωρίζουν όλοι είναι πως φέτος οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης παρακολουθούν στενά το φρόνημα των εμπλεκομένων με τα οικονομικά έναντι των εξελίξεων στο εμπόριο μεταξύ ΗΠΑ - Κίνας.

Για να μη νομίζετε πως μόνο στην Αθήνα οι επενδυτές βασανίζονται από αρνητικές προκαταλήψεις, αναφέρουμε ότι υπάρχουν αρκετοί αναλυτές και παράγοντες στη Wall Street που θυμούνται το περσινό δεύτερο δεκαήμερο του Νοεμβρίου και τις συνεδριάσεις ως την παραμονή των Χριστουγέννων. Από τις 20 Σεπτεμβρίου ως τις 24 Δεκεμβρίου ο S& P 500 έχασε 19,8%, αγγίζοντας τα όρια για τον ορισμό του Bear Market, και δεν αποκλείουν επανάληψη μιας ανάλογης κατρακύλας, αν πάνε όλα στραβά στην υπόθεση του εμπορίου.