Η εκτίναξη της μεταβλητότητας προβλημάτισε

Προσδοκίες και επιφυλάξεις στις τοποθετήσεις των εγχώριων παραγόντων μετά το σκαμπανέβασμα των τιμών

Μια ανοδική έναρξη με πτωτική συνέχεια και αναπήδηση σε θετικό πεδίο στο τελευταίο τέταρτο, που έφερε κέρδη 1,5% στον μέσο όρο, αλλά άφησε απώλειες στον 25άρη και προκάλεσε άλμα +4% στον FTSEM, δεν θα τη χαρακτηρίζαμε ως ομαλή. Το σκαμπανέβασμα των τιμών δίχασε, όπως και οι μεταβολές των επιμέρους κλαδικών δεικτών. Έτσι, εντοπίσαμε αισιόδοξες προσδοκίες και επιφυλάξεις στις τοποθετήσεις των εγχώριων παραγόντων. Η Merit Sec. σημείωσε: «Τη Δευτέρα ο Dow Jones σημείωσε τη δεύτερη μεγαλύτερη πτώση από το 1987 και οι ευρωπαϊκές αγορές έκλεισαν σε χαμηλό επτά ετών. Ο Γ.Δ. δεν θα μπορούσε να αποτελέσει εξαίρεση και υποχώρησε κατά 12,24%, ενώ οι σωρευτικές απώλειες ανήλθαν σε 55,9% τις τελευταίες τέσσερις εβδομάδες! Οποιαδήποτε πρόβλεψη είναι παρακινδυνευμένη, καθώς η ορατότητα για την κερδοφορία των εταιρειών είναι μηδενική».

Ο Ηλίας Ζαχαράκης (Fast Finance ΑΕΠΕΥ) παρατηρούσε: «Μπορεί ο Γ.Δ. να γράψει 450, μπορεί 420, μπορεί και 360 μονάδες. Το μόνο σίγουρο είναι ότι αυτό που συμβαίνει αυτή την περίοδο συμβαίνει μία φορά στη ζωή μας. Το Χρηματιστήριο κά

ποιοι το βλέπουν σαν τζόγο. Αν το δουν σαν επένδυση και επενδύσουν με στρατηγική και σύνεση, το μόνο σίγουρο είναι ότι στο μέλλον θα κοιτάνε πίσω και θα χαμογελούν».

O Δημήτρης Τζάνας, της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, στο τρίτο για τον Μάρτιο σχόλιό του με τίτλο «Ακατάσχετη η αιμορραγία στις αγορές» σημείωσε:

Η εξάπλωση του κορονοϊού επιβραδύνεται πλέον αισθητά στην Κίνα, συνεχίζεται όμως σε άλλες περιοχές του κόσμου, όπως τις ευρωπαϊκές χώρες. Αναπόφευκτα, το σύνολο των δραστηριοτήτων, οικονομικών ή άλλου τύπου, με μικρές μόνο εξαιρέσεις (S/M, φαρμακεία κοκ), πλήττονται δραματικά, με τις επιχειρήσεις να οδηγούνται σε ταμιακή ασφυξία (cash crunch).

Και αν η εκτίμηση για περιορισμό της καταγραφής αρνητικού προσήμου στην επίδοση του ΑΕΠ μόνο για το 1ο τρίμηνο ήταν μέχρι πριν από λίγο η επικρατούσα, τώρα διαφαίνεται ότι αυτό

είναι πιθανό να συνεχιστεί και κατά το 2ο τρίμηνο του 2020! Και τούτο γιατί ούτε για τον αριθμό των κρουσμάτων και τον χρόνο επιβράδυνσής τους μπορεί να γίνει αξιόπιστη πρόβλεψη ούτε για τον πιθανό χρόνο εξεύρεσης της «τελικής λύσης», του κατάλληλου εμβολίου δηλαδή, με αποτέλεσμα να γίνεται δυσχερέστατη η πρόβλεψη των τελικών απωλειών σε επίπεδο ΑΕΠ για οποιαδήποτε χώρα.

Με αυτά τα δεδομένα και πιθανολογώντας ότι τα περιοριστικά μέτρα θα παραμείνουν για τις επόμενες εβδομάδες, οι αγορές βιώνουν πρωτόγνωρες συνθήκες αβεβαιότητας και ιδιαίτερα χαμηλό βαθμό ορατότητας. Οι κινήσεις πωλήσεων υπό συνθήκες πανικού, μετοχών-ομολόγων-εμπορευμάτων αλλά και κρυπτονομισμάτων, συνιστούν καθημερινή πρακτική για τους διαχειριστές...Έτσι, οι παρεμβατικές κινήσεις των Κεντρικών Τραπεζών, της Federal και της ΕΚΤ, αποτυγχάνουν παταγωδώς στους στό

χους τους, δεδομένου ότι ούτε τα χαμηλότερα επιτόκια ούτε η αυξημένη ρευστότητα μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης μπορούν να θεραπεύσουν άμεσα τον ιό. Θα βοηθήσουν, ωστόσο, όταν χαλαρώσουν τα μέτρα και οι επαναλειτουργούσες επιχειρήσεις θα χρειαστούν κεφάλαια κίνησης, με τις ευρωπαϊκές τράπεζες να είναι σε θέση να ανταποκριθούν λόγω της παρεχόμενης κρατικής εγγύησης, παραμερίζοντας δηλαδή το αξιόχρεό τους. Ως τότε, μόνο οι δημοσιονομικές δράσεις μπορούν να αμβλύνουν τα τεράστια προβλήματα που ήδη αναφύονται, ιδιαίτερα σε κλάδους όπως ο τουρισμός, οι μεταφορές, η εφοδιαστική αλυσίδα και οι εξαγωγικές επιχειρήσεις που πλήττονται περισσότερο.

Με το σκηνικό αυτό, η κλιμάκωση της υποτιμητικής υπερβολής συνεχίζεται στο ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς το sell off διενεργείται αδιάλειπτα. Με τον τραπεζικό δείκτη να είναι σε καθημερινή βάση ο αρνητικός πρω

ταγωνιστής, καθώς αντί του σεναρίου απομείωσης των παλιών κόκκινων δανείων μέσω των τιτλοποιήσεων, ανακύπτει το ενδεχόμενο δημιουργίας μια νέας γενιάς ΜΕΔ (μη εξυπηρετούμενων δανείων). Επί του παρόντος, οι εποπτικές αρχές μεταθέτουν τη διενέργεια των stress tests για αργότερα, ενώ η ΤτΕ αναστέλλει την καταβολή των δόσεων για επιχειρήσεις που εκπληρώνουν τις υποχρεώσεις τους. Με τον Γ.Δ. να καταγράφει επιδόσεις ανάλογες εκείνων του Ιουνίου 2012, οπότε ο κίνδυνος του Grexit ήταν στο ζενίθ, οδηγώντας τη σχέση της συνολικής κεφαλαιοποίησης ως προς το ΑΕΠ κάτω και από το 20% και με την καταβαράθρωση των τιμών μετοχών να μην εξαιρούν ούτε εκείνες των υπηρεσιών κοινωνικής ωφέλειας, τα μεγέθη των οποίων μάλλον αυξάνονται αυτή την περίοδο… Την ίδια ώρα, το σύνολο των δεικτοβαρών τίτλων καταγράφει απώλειες πάνω από 50% από την αρχή του έτους!