Στο μικροσκόπιο των οίκων τα αποτελέσματα των τραπεζών

Υψηλότερες τιμές στόχους ανακοίνωσαν οι Bank of America και Goldman Sachs για τις 3 από τις 4 συστημικές

ΗBank of America και η Goldman Sachs ανακοίνωσαν νέες τιμές στόχους, υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα για τις τρεις από τις τέσσερις τράπεζες.

Για την Αlpha Bank και τη Εurobank, που εμφανίζονται με υψηλότερα περιθώρια ανόδου βάσει των συστάσεων και της ΒοfA και της Goldman Sachs ιδαίτερη σημασία αποκτούν τα projects Galaxy και Cairo, με το οποίο μάλιστα ξεκινάει το σχέδιο «Ηρακλής».

Η Βank of America διατηρεί τη σύσταση «αγορά» (buy) για Alpha Bank και Eurobank, καθώς βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου, ενώ για Πειραιώς και Εθνική έχει σύσταση υποαπόδοσης (underweight). Η Gold Sachs έχει σύσταση buy μόνο για την Alpha, καθώς διαβλέπει πολύ ισχυρά περιθώρια ανόδου στο +147%, με την τιμή στόχο να διαμορφώνεται στο 1,37 ευρώ.

Ιδιαίτερα για την Πειραιώς, όπου ο οίκος ανακοινώνει χαμηλότερη τιμή στόχο από τα τρέχοντα επίπεδα, όπως σημειώνει η BofA, ανακοίνωσε ζημίες 232 εκατ. ευρώ (προ φόρων ζημιές στα 340 εκατ. ευρώ), εξαιτίας της εμπροσθοβαρούς αύξησης των προβλέψεων λόγω της αναμενόμενης συρρίκνωσης του ΑΕΠ.

Για τις άλλες τρεις τράπεζες η σύσταση είναι ουδέτερη (neutral) και οι τιμές στόχοι: Εθνική 1,91 (+46,9%), Πειραιώς 1,15 (18,7%) και Eurobank 0,72 (+69,4).

Οι τιμές-στόχοι που δίνει η ΒofA είναι: Alpha Bank 0,940 ευρώ και περιθώριο ανόδου 60% (buy), Eurobank 0,52 ευρώ, δηλαδή 31% υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα (buy), Πειραιώς 1,28 ευρώ, δηλαδή 12% χαμηλότερα από τα σημερινά επίπεδα (underweight), ενώ για την Εθνική η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα τρέχοντα επίπεδα δηλα

δή στο 1,26 ευρώ.

Για την Εθνική Τράπεζα σημειώνει πως εμφανίζει τον καλύτερο δείκτη μη εξυπηρετούμενων εκθέσεων (NPEs) μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.

Goldman Sachs

Ράλι προβλέπει ο οίκος για τη μετοχή της Alpha Bank και στηρίζει την πρόβλεψη σε πέντε σημεία.

Το πρώτο σημείο αφορά το γεγονός ότι οι προβλέψεις θα παραμείνουν χαμηλότερες κατά 1,8%-1,9% σε σχέση πέρσι, παρά τις αυξημένες προβλέψεις λόγω κορονοϊού.

Ακόμη μεγαλύτερη μείωση των NPEs προβλέπεται και κατά το β’ τρίμηνο του έτους, ενώ είναι πιθανή η αντιστροφή της τάσης αυτής το β’ εξάμηνο.

Αναμένεται χαμηλή κεφαλαιακή επίπτωση -κάτω των 300 μονάδων βάσης- από τη συναλ

λαγή τιτλοποίησης Galaxy, που δρομολογήθηκε εκ νέου με αναπροσαρμοσμένη περίμετρο χαρτοφυλακίου σε 7,5 δισ. - 10 δισ. και πληροί τις προϋποθέσεις του προγράμματος «Ηρακλής».

Σταθερή παραμένει η κερδοφορία προ προβλέψεων, με ανθεκτικό Καθαρό Έσοδο Τόκων, σημαντικά κέρδη από χρηματοοικονομικά και τη μείωση του κόστους να απορροφά την αναμενόμενη μείωση των προμηθειών.

Τέλος, εκτιμάται ενίσχυση του κεφαλαιακού δείκτη CET1 κατά 90 μονάδες βάσης, λόγω επικείμενων εποπτικών ρυθμίσεων στα άυλα πάγια λογισμικού, στη χαμηλότερη στάθμιση στοιχείων ενεργητικού και άλλους παράγοντες.

Wood

Τιμή στόχο 0,70 ευρώ, περιθώριο ανόδου 84,2% και σύσταση buy για τη μετοχή της Eurobank δίνει ο οίκος Wood, επισημαίνοντας πως η τιμή της υποτιμάται κατά πολύ.

Ο οίκος επισημαίνει πως η οριστικοποίηση της συμφωνίας με την DoValue για την τιτλοποίηση Cairo και την FPS αναμένεται το πρώτο δεκαπενθήμερο του Ιουνίου, ενώ οι τίτλοι mezzanine και junior θα διανεμηθούν στο γ’ τρίμηνο του 2020. Μετά το κλείσιμοτης συμφωνίας, το απόθεμα των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα διαμορφωθεί στα 6,1 δισ. ευρώ (έναντι 13 δισ. ευρώ τον Μάρτιο του 2020), ο δείκτης των NPEs στο 15,6% (από 28,9%) και το ποσοστό κάλυψης των NPEs στο 59,6% (από 55,5).

Όπως επισημαίνεται η βασική, προ προβλέψεων κερδοφορία αναμένεται να διαμορφωθεί στα 840 εκατ. ευρώ το 2020 από 830 εκατ. ευρώ πέρσι, με μία οριακή μόνο μείωση του προηγούμενου guidance για κέρδη 860 εκατ. ευρώ. Η αρνητική επίδραση από τις προμήθειες (εξαιτίας του κορονοϊού) και τα καθαρά έσοδα από τόκους (εξαιτίας του Project Cairo) θα αντισταθμιστεί από τα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους του χαρτοφυλακίου των εξυπηρετούμενων δανείων (υψηλότερες δόσεις) και τα χαμηλότερα κόστη.

Το κόστος κινδύνου για το 2020 αναμένεται μεταξύ 140 και 160 μονάδων βάσης.

Η Wood σημειώνει ότι, με βάση αυτά τα δεδομένα, τα καθαρά κέρδη του 2020 είναι πιθανό να προσεγγίσουν τα 200 εκατ. ευρώ (ή υψηλότερα, ανάλογα με τα έσοδα συναλλαγών) - ποσό που ξεπερνά κατά πολύ τις τρέχουσες εκτιμήσεις της για 50 εκατ. ευρώ το 2020 και 207 εκατ. ευρώ το 2021.