Σε αντικρουόμενα οικονομικά και υγειονομικά δεδομένα οι αγορές
Έχουν χάσει οι επενδυτές την ευθυκρισία τους;
Τα θετικά μηνύματα μέσω των βελτιώσεων στα οικονομικά δεδομένα από τις ισχυρές οικονομίες του κόσμου βρήκαν απέναντί τους τα στοιχεία για την επίμονη εξάπλωση της πανδημίας, διαμορφώνοντας ένα μίγμα προκλήσεων που προβλημάτισε την παγκόσμια επενδυτική κοινότητα. Ο προβληματισμός πήρε τη μορφή ερωτημάτων σχετικά με το αν ήταν υπερβολική η αντίδραση των μετοχικών αξιών από τον πυθμένα της απότομης πτώσης, που προκλήθηκε με το πάγωμα της οικονομικής δραστηριότητας, για να σταματήσει η εξάπλωση του Covid-19. Αφορμή για τον προβληματισμό να βρίσκονται οι αγορές της Wall Street σε Irrational exuberance έδωσε το τέλος του δεύτερου τριμήνου που ήλθε την εβδομάδα που πέρασε. Ως παράλογη-υπερβολική αισιοδοξία ορίζεται η διάθεση για ρίσκο στην αγορά, που στερείται πραγματικής βάσης μέσω της αποτίμησης των θεμελιωδών οικονομικών μεγεθών και αντ' αυτού, βασίζεται σε ψυχολογικούς παράγοντες.
Μετά από έναν κατακλυσμικό Μάρτιο, οι αγορές ανέκαμψαν με εντυπωσιακό τρόπο το δεύτερο τρίμηνο του 2020. Στην πραγματικότητα, ο Dow την Τρίτη έκλεισε το καλύτερο τρίμηνο από το 1987! Ενώ οι S&P και Nasdaq είχαν τα καλύτερα τρίμηνα από τα τέλη της δεκαετίας του 1990. Αρκετοί «ανεμοστρόβιλοι», όπως η συντονισμένη παγκόσμια δημοσιονομική και νομισματική ώθηση, η επανέναρξη της οικονομικής δραστηριότητας και τα θετικά νέα σχετικά με την αντιμετώπιση των λοιμώξεων από τον Covid19, συνδυάστηκαν για να αυξήσουν τόσο εντυπωσιακά τις μετοχικές αξίες στο β' τρίμηνο. Μπορεί ωστόσο και να έχουν χάσει οι επενδυτές την ευθυκρισία τους, ή να ενεργούν με την
Η ώρα της Ευρώπης πλησιάζει;
Αυξάνεται ο αριθμός επενδυτικών οίκων που προβλέπουν ότι το 2020 οι μετοχικές αξίες της Ευρώπης θα ξεπεράσουν τις αντίστοιχες των ΗΠΑ, καθώς ο κοροναϊός αποκτά διαφορετικές πορείες στα δύο διακεκριμένα οικονομικά εργοστάσια του πλανήτη. Ενώ οι ΗΠΑ αγωνίζονται ακόμα να περιορίσουν τη θανατηφόρα νόσο Covid-19, ο ιός δεν έχει παρουσιάσει μια σοβαρή αναζωπύρωση στην Ευρωζώνη, επηρεάζοντας τον τρόπο με τον οποίο οι διαχειριστές κεφαλαίων βλέπουν τους αντίστοιχους δρόμους ανάκαμψης. Η Barclays, η BlackRock και άλλες τράπεζες συμβουλεύουν τώρα τους επενδυτές να αυξήσουν τις συμμετοχές τους σε ευρωπαϊκές μετοχές, μερικές φορές εις βάρος των περιουσιακών στοιχείων των ΗΠΑ.
Οι αγορές μετοχών παγκοσμίως σταμάτησαν κοντά στο υψηλό τεσσάρων μηνών την Παρασκευή αλλά ο βιομηχανικός χαλκός έσπασε τη μεγαλύτερη αλυσίδα εβδομαδιαίων ανόδων σε σχεδόν τρία χρόνια, καθώς το άγχος από τα νέα για τα κρούσματα κορονοϊού μετριάσανε την αισιοδοξία που προκάλεσε την πρόσφατη ανάκαμψη. Το ράλι της αγοράς, που τροφοδοτήθηκε από το ρεκόρ στις ΗΠΑ στη δημιουργία θέσεων εργασίας της Πέμπτης, εκτροχιάστηκε σε μεγάλο βαθμό μετά από ένα ρεκόρ ημερήσιων νέων κρουσμάτων Covid-19 στις ΗΠΑ. Και ενώ η Ευρώπη χαλαρώνει σε μεγάλο βαθμό τους περιορισμούς, ορισμένα μέρη πρέπει να τους διατηρήσουν ή να τους θέσουν ξανά σε εφαρμογή.
προϋπόθεση ότι τα μετρητά μπορεί να καταστούν άχρηστα τα επόμενα χρόνια.
Τα θετικά δεδομένα
Και πώς να έχουν ευθυκρισία οι επενδυτές, όταν ακόμα και παραδοσιακά αισιόδοξοι παράγοντες της παγκόσμιας επενδυτικής βιομηχανίας, όπως ο Dr Ed Yardeni στο πρώτο σχόλιό το για το δεύτερο εξάμηνο έδωσε τίτλο: Προειδοποίηση: Επικίνδυνα δεδομένα. Το μεγαλύτερο μέρος του ημερήσιου σημειώματος σχολίαζε την αναξιοπιστία πολλών σημαντικών πηγών δεδομένων που χρειαζόμαστε για την εκτίμηση του αντίκτυπου της κρίσης λόγω Covid-19 στην οικονομία, καθώς και την πορεία της ίδιας της πανδημίας. Είναι γνωστό ότι όχι μόνο υπάρχουν ακόμα πολλά που δεν γνωρίζουμε για τον ιό, αλλά υπάρχουν επίσης πολλές γνωστές ελλείψεις αναφορικά με τα δεδομένα που απαιτούνται για την παρακολούθησή του και τον αντίκτυπό του στην οικονομία.
Οι περισσότεροι από τους σημαντικότερους μηνιαίους οικονομικούς δείκτες επιβεβαιώνουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ βυθίστηκε τον Μάρτιο και τον Απρίλιο ως αποτέλεσμα των «λουκέτων» που επέβαλαν οι αρμόδιοι για την επίτευξη των απαραίτητων κοινωνικών αποστάσεων. Οι περισσότεροι από αυτούς άρχισαν να ανακάμπτουν τον Μάιο, καθώς οι περιορισμοί σταδιακά μειώθηκαν. Η ερώτηση που έμεινε ανοιχτή είναι εάν η ανάκαμψη συνεχίστηκε τον Ιούνιο και αν θα συνεχιστεί το υπόλοιπο του καλοκαιριού. Δεδομένου ότι ορισμένοι κυβερνήτες φάνηκε να ανταποκρίνονται στις πρόσφατες αυξήσεις κρουσμάτων είτε με επιβράδυνση της επαναλειτουργίας των καταστημάτων είτε ακόμα και με επαναφορά ορισμένων περιορισμών.
Τα δεδομένα της πτώσης σε βασικούς οικονομικούς δείκτες των ΗΠΑ στη διάρκεια του Μαρτίου και Απριλίου και της ανάκαμψης τον Μάιο είναι χαρακτηριστικά: Οι λιανικές πωλήσεις στο δίμηνο βούλιαξαν κατά 21,8% και ανέκαμψαν 17,7% τον Μάη. Οι πραγματικές καταναλωτικές δαπάνες υποχώρησαν 17,8%, με αντίδραση +8,1%. Οι παραγγελίες διαρκών αγαθών γκρεμίστηκαν κατά 31,8% και αυξήθηκαν κατόπιν 15,8%, η βιομηχανική παραγωγή αφού μειώθηκε τους μήνες του πανικού κατά 20,0%, είχε ασθενή σχετικά ανάκαμψη τον Μάιο 3,8%, αλλά οι εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών από μείωση 38,1% εκτινάχθηκαν τον Μάιο κατά 44,3%. Λείπουν τα στοιχεία για τον Ιούνιο τα οποία θα δείξουν πού υπάρχει ανάκαμψη τύπου V στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου.
Περιοχές ασάφειας
Ένας ακριβής σχετικά οικονομικός δείκτης ήταν ο μέσος όρος, τεσσάρων εβδομάδων, χρήσης βενζίνης στις ΗΠΑ. Ως αποτέλεσμα των lockdown, σημείωσε πτώση 43,0% από την εβδομάδα της 13ης Μαρτίου έως την εβδομάδα της 24ης Απριλίου, όταν έφτασε στα 5,3 εκατ. βαρέλια τη μέρα. Από τότε, μέχρι την εβδομάδα της 19ης Ιουνίου έδειξε να αυξάνεται κατά 50,9% στα 8,0 εκατ. βαρέλια τη μέρα. Πρέπει να αυξηθεί άλλο ένα 18,8% για να επιστρέψει στον κανονικό ρυθμό κατανάλωσης καυσίμου που είναι τα 9,5 εκατ. Προς το παρόν φαίνεται να βρίσκεται σε πορεία για να συμβεί αυτό, αν και η επιβράδυνση στην επαναλειτουργία του κράτους θα μπορούσε να θέσει ορισμένα εμπόδια στην ανάκαμψή του. Επίσης η χρήση βενζίνης μπορεί να υπερεκτιμά το μέγεθος της οικονομικής ανάκαμψης εάν περισσότεροι άνθρωποι επιλέγουν να χρησιμοποιούν αυ
τοκίνητο και όχι τη δημόσια συγκοινωνία. Επιπλέον, πολύ λίγοι Αμερικανοί είναι πιθανό να κάνουν διακοπές στο εξωτερικό αυτό το καλοκαίρι. Αυτό σημαίνει ότι οι περισσότεροι από αυτούς είναι πιθανό να κάνουν διακοπές με οδήγηση στις ΗΠΑ.
Δυσκολίες στη μέτρηση των αξιώσεων για επιδόματα ανεργίας. Ενδέχεται να υπολογίζονται διπλά ορισμένοι από τους αιτούντες. Υπάρχει φόβος πως επικαλύπτονται τα προγράμματα στήριξης από το χτύπημα της πανδημίας. Ένα άρθρο στους New York Times της 28ης Μαΐου ανέφερε ότι «αρκετοί οικονομολόγοι υποψιάζονται ότι υπάρχει διπλή καταμέτρηση και προειδοποιούσαν για την απλή προσθήκη αριθμών» από τα κρατικά και ομοσπονδιακά προγράμματα. Αρκετοί μάλιστα, υποψιάζονται ότι θα μπορούσαν να υπάρξουν τεράστια ποσά απάτης σε αυτά τα μαζικά δύσκολα στη διαχείριση προγράμματα. Αντίστοιχα δυσκολίες υπάρχουν και στην ακριβή καταμέτρηση των ανέργων. Η έκθεση για τις μισθοδοσίες μπορεί επίσης να είναι παραπλανητική, δεδομένου ότι οι εργαζόμενοι που πληρώνονται από τον εργοδότη τους για το σύνολο ή οποιοδήποτε μέρος της αμοιβής υπολογίστηκαν ως απασχολούμενοι, ακόμη και αν δεν βρίσκονταν στην εργασία τους. Το Πρόγραμμα Προστασίας Μισθοδοσίας (ΣΔΙΤ) αύξησε αναμφίβολα τον αριθμό αυτών των εργαζομένων. Η ανησυχία είναι ότι όταν το πρόγραμμα λήξει σε λίγες εβδομάδες, πολλοί από αυτούς θα χάσουν τη δουλειά τους, εκτός εάν επιτύχει το άνοιγμα της οικονομίας, επιτρέποντάς τους να παραμείνουν στις θέσεις τους.