Γιατί οι ξένοι θεσμικοί γυρίζουν την πλάτη στο Χ.Α.

Πώς ερμηνεύουν οι εγχώριοι αναλυτές τη στάση των επενδυτών από το εξωτερικό να απέχουν επιδεικτικά

Είναι γνωστό πως σε κάποιες συνεδριάσεις, στο πρώτο ημίωρο συνήθως, αν βοηθά και η εικόνα της παγκόσμιας κεφαλαιαγοράς, οι ισχυροί παράγοντες αποφασίζουν να διαμορφώσουν συνθήκες που θα ανοίξουν την όρεξη για συμμετοχή σε εκείνους που έχουν επιφυλάξεις. Κατόπιν, στην περίπτωση που η αρχική τάση γίνει κτήμα της αγοράς, δηλαδή του συνόλου των συμμετεχόντων, η πορεία των τιμών προς ανώτερα επίπεδα περνά στα χέρια των αγοραίων. Αν, όμως, στο τίναγμα των τιμών δεν υπάρξει σύμφωνη ανταπόκριση, τότε η αντίδραση σχετίζεται με την ανάπτυξη πιέσεων από εκείνους που θεώρησαν πως αφού δεν υπάρχει συνέχεια, απουσιάζει το ενδιαφέρον για τοποθετήσεις. Με τις πιέσεις να κυριαρχούν, οι τιμές υποχωρώντας θα φθάσουν σε επίπεδα που θα θεωρηθούν φθηνά. Όσο πιο μεγάλο τα αρχικό άλμα που σταμάτησε γρήγορα, τόσο μεγαλύτερη σιγουριά αποκτούν οι θεσμικοί που ρευστοποιούν θέσεις. Τα παραπάνω μπορεί να ερμηνεύουν την ημερήσια δυναμική της τρέχουσας αλυσίδας καθοδικών κλεισιμάτων, αλλά τη στάση των ξένων θεσμικών δεν την εξηγούν.

Μια προσέγγιση επί του θέματος προσφέρει ο Δημήτρης Τζάνας, διευθυντής Επενδύσεων της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, ο οποίος ανέφερε, μεταξύ άλλων, τα εξής: «Το κλίμα ευφορίας συνεχίζει να κυριαρχεί στις διεθνείς αγορές, οι οποίες παραβλέπουν τη συνεχιζόμενη έξαρση των κρουσμάτων κορονοϊού και δίνουν ψήφο εμπιστοσύνης στο σενάριο τύπου “V” για την οικονομία, σύμφωνα με το οποίο οι ρυθμοί μεγέθυνσης για την περίοδο 2021-24 θα είναι ισχυροί και θα υπερκαλύψουν την ύφεση της φετινής χρονιάς. Με αυτά τα δεδομένα, όλοι θα περιμέναμε ότι η ευφορία των αγορών θα αφορούσε και το ελλη

νικό χρηματιστήριο. Συμβαίνει, ωστόσο, το αντίθετο, με το Χ.Α. να μη συγχρονίζεται με τις ανοδικές κινήσεις των ξένων αγορών. Οι συναλλαγές είναι υποτονικές. Ο συνήθης καλλωπισμός των αποτιμήσεων με την ολοκλήρωση του πρώτου εξαμήνου… μετατέθηκε για το μέλλον. Η θερινή ραστώνη έχει ήδη καταλάβει το στρατόπεδο των αγοραστών, με αποτέλεσμα, μετά την αποτυχία υπέρβασης των 680 μονάδων του Γ.Δ., να προκύπτει ότι και οι 660 μονάδες συνιστούν όριο αντίστασης που δύσκολα θα το ξεπεράσουμε. Επανέρχεται έτσι το σενάριο της πλαγιοκαθοδικής κίνησης, με το σενάριο υποχώρησης προς τις 600 μονάδες να είναι πιθανό, στον βαθμό που το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίσει την ασύμμετρη συμπεριφορά του σε σχέση με εκείνη των διεθνών αγορών. Οι επενδυτές εξωτερικού απέχουν επιδεικτικά από το ελληνικό χρηματιστήριο, στάση που

δεν εξηγείται από τις γνωστές παθογένειες του Χ.Α. (ρηχότητα, χαμηλή συμμετοχή επενδυτικών κεφαλαίων κ.ο.κ.). Είναι πιθανό επομένως να είναι ο φόβος για εξωγενείς διαταραχές που οδηγεί στην παρούσα στάση: o φόβος επιδείνωσης των ήδη τεταμένων ελληνοτουρκικών σχέσεων, ο φόβος διατάραξης του ήδη βεβαρημένου λόγω της πανδημίας οικονομικού κλίματος από την είσοδο της πολιτικής ζωής στη δίνη της σκανδαλολογίας ή άλλες εξωγενείς διαταραχές (εξελίξεις στις ΗΠΑ εν όψει της τελικής φάσης της προεκλογικής περιόδου κ.ά.) που μπορεί να οδηγήσουν σε κινήσεις βίαιων αποεπενδύσεων στις αναδυόμενες αγορές, στις οποίες κατατάσσεται και η ελληνική. Σε κάθε περίπτωση, θα απαιτηθεί εύλογος χρόνος για να βελτιωθεί η χαμηλή ορατότητα που χαρακτηρίζει για την ώρα τα δρώμενα στη χώρα μας».