Προσέγγιση της κατάστασης με αριθμούς και εκτιμήσεις

Τι δείχνουν η κίνηση του Γ.Δ. σε σχέση με τα διεθνή ταμπλό και η συμμετοχή των επενδυτών στο Χ.Α.

Αν ήταν αγοραία προσδοκία ο συντονισμός της ελληνικής αγοράς με τα διεθνή χρηματιστήρια όταν αυτά ανέβαιναν, δεν φαινόταν να επαληθεύεται συχνά.

Αντίθετα, στην παγκόσμια κάθοδο συντονίστηκε αυτόματα και το ερώτημα είναι αν και πάλι οι εγχώριοι επενδυτές είναι εκείνοι που απορρόφησαν την προσφορά μετοχών. Διότι, σύμφωνα με τα στατιστικά της αγοράς από την ΕΧΑΕ, επί μήνες τώρα οι ξένοι επενδυτές προτιμούν τις εκροές κεφαλαίων από το Χ. Α. και τον Αύγουστο σημείωσαν στο σύνολό τους εκροές της τάξεως των 15,93 εκατ. ευρώ, ενώ οι Έλληνες επενδυτές εισροές 15,94 εκατ.

Επίσης τον Ιούλιο οι ξένοι επενδυτές σημείωσαν στο σύνολό τους εκροές της τάξεως των 66,11 εκατ. ευρώ, ενώ οι Έλληνες επενδυτές εισροές 66,12 εκατ., όταν τον Ιούνιο πραγματοποιήθηκαν από τους ξένους οι μεγαλύτερες εκροές της τάξεως των 99,49 εκατ., ενώ οι Έλληνες επενδυτές σημείωσαν εισροές 99,43 εκατ.

Τα συμπεράσματα από αυτές τις κινήσεις δεν είναι για όλους ερμηνεύσιμα με τον ίδιο τρόπο, αν και γίνεται σαφές πως μπορεί να μην απομακρύνονται από τις ελληνικές αξίες τα κεφάλαια, αλλά απλά τοποθετούνται σε ομόλογα. Γενικότερα, πάντως, τα παραπάνω σε συνδυασμό με τους χαμηλούς τζίρους σε αρκετές από τις πρόσφατες ανοδικές συνεδρίες προκαλούν επιφύλαξη. Εκτιμούμε ότι η πιθανότητα να αυξηθούν τα προς επένδυση κεφάλαια με το φρέσκο χρήμα, που συνήθως προκαλεί άνοδο, είναι κοντά στο μηδέν.

Ο Δημήτρης Τζάνας, διευθυντής Επενδύσεων της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, επισημαίνει: «Οι πρώτες ημέρες του Σεπτεμβρίου περιέλαβαν δύο σημαντικές αναγγελίες στο οικονομικό περιβάλλον: την υψηλή, αλλά αναμενόμενη, αρνητική επίδοση του ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο, δηλαδή το -15,2%, αλλά και τη μεγάλη υπερκάλυψη κατά 7,2 φορές της έκδοσης νέου 10ετούς ομολόγου με επιτόκιο μόλις 1,187%. Το πρώτο δεδομένο απαιτεί τη σημαντική βελτίωση των επιδόσεων του ΑΕΠ στο δεύτερο εξάμηνο προκειμένου να περιοριστεί η ετήσια ύφεση σε μονοψήφιο ποσοστό, εξέλιξη που δύσκολα θα επιτευχθεί εν μέσω του ενδεχομένου αυξημένου αριθμού κρουσμάτων λόγω της πανδημίας, αλλά και των αβεβαιοτήτων λόγω της γεωπολιτικής έντασης στην Ανατολική Μεσόγειο. Το δεύτερο

δεδομένο συνιστά ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης σε σχέση με τη φερεγγυότητα της ελληνικής οικονομίας, καθώς συνεχίζεται η πρόθυμη ανταπόκριση των δανειστών για την αναδιάρθρωση ή επέκταση των χρηματοδοτικών της αναγκών».

Σύμφωνα με τον ίδιο, « με αυτά τα δεδομένα, το σκηνικό στο ελληνικό χρηματιστήριο παραμένει αμετάβλητο. Οι επενδυτές τηρούν στάση αναμονής με συνέπεια τη διατήρηση της συναλλακτικής απαξίωσης. Με τον τραπεζικό κλάδο να αποτελεί βαρίδι, καθώς το εκτεταμένο μορατόριουμ που προσφέρουν οι τράπεζες στους πελάτες τους αναμένεται να οδηγήσει σε νέα γενιά κόκκινων δανείων σε επόμενο χρόνο, αυξημένες προβλέψεις και πιθανές νέες κεφαλαιακές ανάγκες. Έτσι, έχει μείνει ένας μικρός αριθμός δεικτοβαρών τίτλων

να υπερασπίζεται τον Γ. Δ., ο οποίος δεν συγχρονίστηκε με την πρόσφατη ανοδική κίνηση των διεθνών αγορών ώστε να κινηθεί προς τις 650 μονάδες. Αντιθέτως, η διορθωτική κίνησή του ενθάρρυνε ρευστοποιήσεις, οδηγώντας τον κάτω από τις 630 μονάδες, με τα φοβικά σύνδρομα να επανέρχονται ενόσω απουσιάζουν οι θετικοί καταλύτες που θα αναβάθμιζαν την επενδυτική ψυχολογία».

Και ο κ. Τζάνας καταλήγει: « Την ίδια ώρα, η μεταβλητότητα κυριαρχεί στις διεθνείς αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street, όπως προκύπτει και από τις επιδόσεις του δείκτη Vix. Η αποκάλυψη, μάλιστα, της υπέρμετρης χρήσης των ύψους 100 δισ. δολ. call options επί των τεχνολογικών κολοσσών από τον ιαπωνικό κολοσσό Softbank κατέδειξε ότι η επενδυτική φυ

σιογνωμία των αγορών έχει αμετάθετα μετατοπιστεί προς κατευθύνσεις όπου συναλλαγές αυξημένου επενδυτικού κινδύνου μπορούν να οδηγήσουν σε απρόβλεπτο συστημικό κίνδυνο. Παράλληλα, ωστόσο, η ευέλικτη αμερικανική συνταγή πετυχαίνει να δημιουργήσει αυξημένο αριθμό θέσεων εργασίας, οδηγώντας το ποσοστό ανεργίας στο 8,4% τον Αύγουστο, συμβάλλοντας στη μείωση της ψαλίδας που χωρίζει τον Ντόναλντ Τραμπ από τον Τζο Μπάιντεν. Στην Ευρώπη, η επενδυτική κοινότητα αναμένει τις ανακοινώσεις από την ΕΚΤ την ερχόμενη Πέμπτη, με την Κριστίν Λαγκάρντ να καλείται να δώσει το στίγμα της ευρωπαϊκής νομισματικής πολιτικής ενόσω η ευρωπαϊκή οικονομία είναι ακόμη εγκλωβισμένη σε υφεσιακό σκηνικό».