Αντιδράσεις για την αύξηση της απόδοσης των ομολόγων

Παγκόσμια ανησυχία εγείρει ο πληθωρισμός κατά την πανδημία για το μέλλον των επιτοκίων δανεισμού

Οι μετρήσεις του πληθωρισμού μέσα στην κρίση από την πανδημία και η συνεχής προσπάθεια από τις κεντρικές τράπεζες με παροχέτευση κεφαλαίων μέσω προγραμματισμένων αγορών ομολόγων εγείρουν ανησυχία για το μέλλον των επιτοκίων δανεισμού. Ο προβληματισμός είναι παγκόσμιος, αλλά με το ελληνικό χρηματιστήριο σε ειδική κατηγορία των αναδυόμενων οι εισηγμένες αποφασίζουν την έκδοση εταιρικών ομολόγων και οι επενδυτές ενδιαφέρονται για αυτά.

Η Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ αναφέρει: «Λίγο πριν την έναρξη της συνεδρίασης, η ΕΕΕ ανακοίνωσε τα αποτελέσματά της για το 2020. Οι μεταβολές στους ελληνικούς δείκτες MSCI μετατέθηκαν για το Μάιο, αφήνοντας την Αγορά να αναζητεί άλλους καταλύτες, για να αποτρέψει την επάνοδο σε σκηνικό μεταβλητότητας και ενδεχόμενης πλαγιοκαθοδικής κίνησης, εν μέσω του σκηνικού οικονομικής δυσπραγίας και χαμηλής επενδυτικής ψυχολογίας».

Η Merit Sec. επισημαίνει: «Σημεία στήριξης οι 750 και 714 μονάδες (ΚΜΟ 200), ενώ σημείο αντίστασης οι 800 μονάδες. Σύμφωνα με πληροφορίες, η Ελλάδα υπέβαλε αίτημα στον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM), το ταμείο διάσωσης της Ζώνης του Ευρώ, ζητώντας τη συγκατάθεσή του, ώστε να αποπληρώσει νωρίτερα το χρέος προς το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η Ελλάδα θέλει να εξοφλήσει χρέος αξίας περίπου 3,3 δισ. ευρώ στο ΔΝΤ φέτος, από συνολικά 5 δισ. ευρώ σε εκκρεμή δάνεια, που οφείλονται έως το2024».

Ο Λουκάς Παπαϊωάννου, οικονομολόγος της Fast Finance ΑΕΠΕΥ, σχολίασε: «Αν οι Αγορές λειτουργούσαν αποτελεσματικά, οι Ομολογιακές Αγορές σε παγκόσμιο επίπεδο θα παρουσίαζαν μια άλλη εικόνα. Όμως ένεκα Κεντρικών Τραπεζών και πανδημίας “ο κύβος ερρίφθη” για δημιουργία περιβάλλοντος μηδενικών επιτοκίων, ανεξαρτήτως επικρατουσών συνθηκών. Η έλευση του Covid-19 απλώς ενίσχυσε την ανάγκη για

παροχή απεριόριστης ρευστότητας, μέσω προγραμμάτων επαναγοράς ομολόγων από όλες τις Κεντρικές Τράπεζες, με πρωτοστάτες την Fed & EKT. Δεν υπήρχε άλλη επιλογή για να αποφευχθεί μια κατάρρευση της Παγκόσμιας Οικονομίας, δεδομένων των πρωτόγνωρων συνθηκών. Επιπλέον η επικείμενη αναχρηματοδότηση τεράστιων κρατικών και εταιρικών χρεών, τρισεκατομμυρίων δολαρίων της περιόδου 2020-2023, οδηγούν στην ανάγκη πίεσης των επιτοκίων δανεισμού προς τα κάτω, αφού δεν θέλουν να επαναληφθούν φαινόμενα Lehman Brothers, ή, ακόμα χειρότερα, φαινόμενα 1929…

Όμως οι πολιτικές δεν είναι πανάκεια και η συμπίεση των επιτοκίων σε μηδενικά, ή και αρνητικά επιτόκια για μεγάλο χρονικό διάστημα, δεν συνάδουν με την οικονομική λογική, δημιουργώντας μακροπρόθεσμα σοβαρές αρνητικές παρενέργειες…Οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών τίτλων, με τη βοήθεια της “Μεγάλης Φίλης” (ΕΚΤ), διατηρούνται σε χαμηλά επίπεδα

σε όλη την καμπύλη χρέους, παρά την εκτίναξη του δημοσίου χρέους σε νέα ιστορικά υψηλά.

Οι πρόσφατοι έξοδοι στις Αγορές συντήρησαν την ρευστότητα της Κεντρικής Κυβέρνησης, βελτιώνοντας τόσο τον ορίζοντα της λήξης των χρεών, όσο και το μέσο επιτόκιο δανεισμού. Η προσπάθεια αντικατάστασης ομολόγων υψηλού κόστους (ΔΝΤ), με ομόλογα χαμηλότερου επιτοκίου & μεταγενέστερων λήξεων, φαίνεται ότι θα συνεχιστεί όλο το 2021, αντλώντας παραπάνω κεφάλαια από τα αρχικά προγραμματισθέντα, προσπαθώντας να εκμεταλλευτεί η χώρα την ευνοϊκή συγκυρία των χαμηλών επιτοκίων, για όσο υπάρχει…Το γεγονός ότι οι οίκοι αξιολόγησης δεν προχώρησαν σε περαιτέρω αναβάθμιση της πιστοληπτικής διαβάθμισης της χώρας άφησε αδιάφορους, προς το παρόν, τους επενδυτές, που ψάχνουν εναγωνίως για αποδόσεις και μάλιστα σε ευρώ. Ήδη όμως αρχίζει να φαίνεται μια ελαφρά απόκλιση στην καμπύλη επιτοκίων μεταξύ

των κοντινών λήξεων (μέχρι 5 έτη) και των μακρύτερων λήξεων (πάνω από 10 έτη). Ενώ η 5ετία κινείται κοντά στο ιστορικό χαμηλό (0,04%) η 10ετία έχει απομακρυνθεί από τα πρόσφατα χαμηλά του Δεκεμβρίου του 2020 (0,555%) και προσεγγίζει επικίνδυνα την 1η τεχνική αντίσταση του 0,77%, εμφανίζοντας ποσοστιαία μεταβολή 38%. Επιβεβαιωμένη διάσπαση του 0,77%, αυξάνει τις πιθανότητες για προσέγγιση του επόμενου επιπέδου αντίστασης του 1%. Παρά το γεγονός ότι απέχουμε αρκετά από τα επίπεδα ασφαλείας αναχρηματοδότησης του χρέους, ο χρόνος πιέζει για επιτάχυνση των κινήσεων του Οικονομικού Επιτελείου, για να προλάβει την ευνοϊκή συγκυρία, πριν τελειώσει όπως “όλα τα ωραία”.

Το ευνοϊκό περιβάλλον θα προσπαθήσουν να το εκμεταλλευτούν και οι εισηγμένες εταιρείες εκδίδοντας νέο, ή αναχρηματοδοτώντας παλαιό χρέος, με ευνοϊκότερους όρους. Οι επιλογές τους είναι να προχωρήσουν σε εκδόσεις μέ

σω του Ελληνικού Χρηματιστηρίου, απευθυνόμενες κυρίως στις λιμνάζοντες καταθέσεις Ελλήνων ιδιωτών, που απολαμβάνουν “μηδενικά” επιτόκια από τις ελληνικές τράπεζες, ή να προχωρήσουν σε διεθνείς εκδόσεις όπως στο παρελθόν. Η κάθε επιλογή έχει πλεονεκτήματα & μειονεκτήματα για τις εκδότριες. Όσο για τους ενδιαφερόμενους επενδυτές, τα εταιρικά ομόλογα αποτελούν μια διέξοδο, αλλά δεν πρέπει να ξεχνούν ότι ενέχουν και δύο πολύ σημαντικούς κινδύνους, που πρέπει να τους λάβουν σοβαρά υπόψη…

O Ελβετός Διαχειριστής Κεφαλαίων & Μεγαλοεπενδυτής Felix Zulauf, ερωτώμενος για αυτό που συμβαίνει στις Ομολογιακές Αγορές από την παρέμβαση των Κεντρικών Τραπεζών και πού θα καταλήξει, σε μια συνέντευξή του το 2020 είχε αναφέρει ότι ‘’δεν ξέρω πότε θα τελειώσει αυτή στρέβλωση του οικονομικού συστήματος. Όταν όμως τελειώσει το ερώτημα δεν θα είναι αν έχεις χάσει, αλλά πόσα έχεις χάσει’’». [SID:14099920]